摘要：导读从最初1万枚BTC兑换1个披萨，到如今的“数字黄金”，BTC用了10年。下一个10年又会有怎样的变化？摘要 专题：BTC，从披萨优惠券到数字黄金。BTC世界货币野望陨落。受总量限制等因素制约，BT

导读

从最初1万枚BTC兑换1个披萨，到如今的“数字黄金”，BTC用了10年。下一个10年又会有怎样的变化？

摘要

专题：BTC，从披萨优惠券到数字黄金。

BTC世界货币野望陨落。受总量限制等因素制约，BTC难以成为世界货币。

BTC支付美梦成空。BTC的价格波动使其难以成为一种支付工具，BTC技术特性使其进行支付结算速度过于缓慢。

新式募资和资本配置机制宣告失败，是因为Crowdsale项目存在信息的非对称性，以及在获得融资后项目缺乏开发动力。

BTC数字黄金地位受到认可。BTC极具发展成为一种优良价值储备的潜力；颠覆贬值货币， BTC避险属性凸显；BTC被定义为新的“机构投资类别”。

行情：受消息利好影响，数字资产市值持续上涨。本周数字通证总市值为2221.8亿美元，上涨11.3%；日均成交量为822.2亿美元，上涨11.7%；日均换手率为38.4%，上涨1.1%。BTC现价8167美元，周涨幅为11.2%；日均成交量为249亿美元，日均换手率为17.4%。ETH现价144美元，周涨幅为7.3%，日均成交量为85亿美元，日均换手率55.3%。本周交易所BTC余额为80.50万个，较上周增加了1378个。交易所ETH余额为1005万个，较上周增加17.9万个。BICS二级行业中，零售电商市值上升明显。

产出与热度：BTC算力、关注度均上升。BTC本周挖矿难度为13.8T，与周持平，本周日均算力为106.81 EH/s，较上周上升2.8 EH/s；ETH本周挖矿难度2077，较上周上升94，日均算力163.8TH/S，较上周下降10TH/S。

行业：美伊冲突，BTC上涨。美伊冲突爆发，BTC累计增幅达23%；比特大陆大规模裁员，规模近1/3；百度 “超级链开放网络”正式上线，已经引入了清华大学、爱奇艺等超级节点。

风险提示：监管政策风险、市场趋势风险

正文

1 专题：BTC，从披萨优惠券到数字黄金

作为数字黄金，BTC在对抗法币贬值和抵御资产风险方面有良好表现，但尽管如此，世界上尚未有任何国家将BTC作为法币来流通，BTC跨境支付的应用场景也并未真正实现。

1.1 BTC世界货币野望陨落

BTC注定是一种“通缩货币”。BTC的总量有限（2100万枚），而且其产量每四年递减一半。所谓“通缩货币”，是指其实际购买力相比于其他商品来说不断增强。对于BTC持有者，这是好消息，但通缩会制约社会经济发展。因为通缩会奖励储蓄，惩罚流通，而货币流通是刺激消费和扩大生产的前提。如果一种货币未来极有可能要大幅升值，那它将会被储存起来，而不会被用于支付和流通。流通是货币最为基础和主要的功能，如果丧失了流通性，从根本上就不符合货币的本质了。

作为非主权资产，BTC是去中心化的典型代表。BTC的产量和产生速度近乎是确定的，并不随经济的发展形势而改变。凯恩斯主义认为，通过不同的经济政策、适当的政府干预，能够促进社会经济的发展。然而，BTC的去中心化和一段时间内产量恒定的特性，决定了BTC缺乏对经济的调节和影响力，因此难以成为世界货币。

1.2 BTC支付美梦成空

BTC的价格波动使其难以成为一种支付工具。BTC作为一种具有高流动性的投资资产，价格波动较大。BTC价格日波动最高曾达到52.9%，这使得交易双方在使用BTC进行支付结算时，交易价格具有极大的不确定性。价格波动过大导致支付清算过程中可能会出现大幅的盈利和亏损，这样的风险是大部分普通商户所不愿承担的。

BTC技术特性使其支付结算速度过于缓慢。BTC网络平均每10分钟产生一个区块，每个区块能存放约2000笔交易。因此在BTC网络拥堵的情况下，一笔转账可能需要排队等待若干个区块之后才能被打包确认。对于小额支付来说，这样的等待时间是不可接受的。支付结算速度缓慢限制了BTC成为通用的支付工具。

1.3 新式募资和资本配置机制宣告失败

Crowdsale，区块链众筹， 是指企业或非企业组织在区块链技术的支持下发行通证，向投资人募集虚拟资产（一般为BTC、ETH）的融资活动。Crowdsale于2015年开始出现，2017年达到了最高峰。

然而因为Crowdsale欺诈项目泛滥以及涉嫌扰乱金融秩序等原因，世界各地加强了对Crowdsale项目的监管。此后，Crowdsale项目逐渐降温，已发行的项目也大多草草收场，新式募资和资本配置机制宣告失败。究其原因，主要有以下两点：

首先，存在信息的非对称性。Crowdsale项目几乎不会主动公布负面消息，从而较容易产生被高估的情况。很多项目常常是在虚假的合作伙伴关系、夸大其词的广告基础上进行。投资者无法对项目的好坏、是否可落地进行有效的评判。另外，新技术、新概念导致参与者难以进行合理的判断，更多的是考虑投机性。

其次，缺乏开发动力。传统VC融资方式，往往是建立在高度专业化和程序化的基础上，对项目进行可行性分析，投资周期往往是3-5年，根据项目的进程进行轮次投资。这样既保证了项目正常运作需要的资金，同时也通过阶段性注资的方式来保证项目方开发的动力。对于Crowdsale项目，因为信息的非对称性等原因，在项目开始时，即使不做产品也能够获得大规模的资金，因此在资金募集成功后很多项目缺乏进一步开发的动力。另外，Crowdsale项目大多数和投资者在事前签有规避责任的条款，所以即使开发失败或者进展延迟也不需要负责，同时也没有法律可以进行追责。

因此，Crowdsale被认作是一场投机游戏，当市场监管开始严格、各种欺诈项目的伪装面具被揭开时，Crowdsale的时代迅速落幕，留下一地鸡毛。

1.4 BTC数字黄金地位受到认可

BTC极具发展成为一种优良价值储备的潜力。根据价值储备应具备的主要特性，我们对比了BTC、黄金和法币。总体而言，BTC在稀缺性、便携性、可分割性、可验证性等方面都具有显著的优势，同时具有良好的耐用性，尽管目前BTC在普遍接受性和稳定性上相对处于劣势，但是随着BTC市场的逐步成熟，大众对于BTC的接受程度正在迅速增长，同时其价格波动性也在逐渐降低。

颠覆贬值货币，“数字黄金”BTC避险属性凸显。随着认可度的提高和市场的发展，BTC已经发展成为一个可靠有效的价值储存手段，因此获得“数字黄金”的称号。在经济崩溃的国家，BTC可以作为避险价值储存手段，这也是中本聪设计BTC的初衷之一。在委内瑞拉这一类通货膨胀极高的国家，永不增发的BTC比一再贬值的本国法币更能保证资产的安全。年初的美伊地缘政治事件爆发，作为重要的避险资产，BTC和黄金价格暴涨。由此可见，BTC作为重要的避险工具，已逐渐被接受。

BTC被定义为新的“机构投资类别”。根据摩根士丹利发布的报告，越来越多的机构投资者开始参与BTC和其他加密资产领域。加密市场逐渐得到资本市场的认可。

2 行情：受消息利好影响，加密资产市值持续上涨

2.1 震荡下行，构筑底部

本周ChaiNext数字资产100指数收于715.71点，上涨11.8%。ChaiNext数字资产100X（无BTC）指数收于1728.82点，上涨12.2%。主流通证走势略强于BTC。

本周数字通证总市值为2221.8亿美元，相比上周上涨了224.8亿美元，涨幅约11.3%。本周持续保持上涨势头。

数字通证市场日均成交量为822.2亿美元，较上周上涨11.7%，日均换手率为38.4%，较上周上涨1.1%。

本周交易所BTC余额为80.50万个，较上周增加了1378个。交易所ETH余额为1005万个，较上周增加17.9万个。交易所BTC及ETH余额均出现上涨，场内抛压有所加剧。

USDT市值为46.3亿美元，较上周增加5.08亿美元。资金进场热情有所下降，USDT溢价程度大幅下降。

2.2 核心通证：BTC持续上涨

BTC现价8167美元，周涨幅为11.2%，月涨幅为13.2%。本周BTC日均成交量为249亿美元，日均换手率为17.4%。BTC本周周保持上涨趋势。

ETH现价144美元，周涨幅为7.3%，月涨幅为0.2%。本周ETH日均成交量为85亿美元，日均换手率55.3%。ETH本周表现较好。

EOS现价2.97美元，周涨幅12.5%，月涨幅15.1%。本周EOS日均成交量为22.3亿美元，日均换手率83.7%。EOS表现较强。

XRP现价0.21美元，周涨幅为9.7%，月跌幅为4.4%。本周XRP日均成交量为16.5亿美元，日均换手率18.1%。XRP也保持上涨势头。

本周BTC、ETH、EOS和XRP月波动率均有所上涨。BTC月波动率为16.0%，较上周上涨1.6%；ETH月波动率为18.9%，较上周上涨1.1%；EOS月波动率为21.5%，较上周上涨1.6%；XRP月波动率为21.8%，较上周上涨4.6%。

2.3 BICS行业：零售电商市值占比上升明显

在市值排名前五位的BICS（Blockchain Industry Classification Standard，区块链行业分类标准）二级行业中，支付结算行业市值从73.5%升至74.2%，从市值占比变化率看，零售电商、实物资产行业市值占比增速较高，公共服务和信息技术市值占比下降较为明显。

本周通证数量增长较为明显的BICS二级行业为实物资产和医疗保健，下降较为明显的分别为项目服务和通信服务。

2.4 市场观点：上行过后，行情将盘整震荡

受美伊冲突事件影响，本周，BTC大涨，重回8400美元一线。鉴于冲突平息以及市场需要时间消化本次行情，接下来市场可能会进行盘整震荡。

减半行情降至，可适当逢低入场。BTC减半行情临近，近期的震荡行情为投资者提供了更加合适的价格，当前仍不失为投资BTC等数字资产的较好时机，长期持币者可考虑定投或逢低买入。

3 产出与热度：挖矿难度及关注度下降

BTC挖矿难度与上周持平，算力上升。BTC本周挖矿难度为13.8T，与上周持平，本周日均算力为106.81EH/s，较上周上升2.8EH/s；ETH本周挖矿难度2077，较上周上升94，日均算力163.8TH/S，较上周上升10TH/S。

本周，Google Trends统计的Bitcoin词条搜索热度为11，同上周相比上升3，Ethereum词条搜索热度为7，与上周持平。

4 行业要闻：美伊冲突，BTC大涨

4.1 美伊冲突，BTC大涨

2020年1月3日，美军动用无人机空袭，伊朗军事指挥官卡西姆·苏莱曼尼遇袭身亡，美伊冲突开始，中东局势紧张。BTC价格从6900美元暴涨至最高8475美元，累计增幅达23%。

4.2 比特大陆大规模裁员，詹克团吴忌寒口水战

比特大陆人员优化在1月6日上午启动，大规模裁员计划正式开启。此次人员优化的比例大约在1/3，AI芯片业务可能是这轮裁员的重灾区，比例或会高于50%。赔偿方案是n+1与期权。

4.3 百度 “超级链开放网络”上线

1月6日，百度超级链在线上产品发布会上宣布“超级链开放网络”正式上线。百度超级链目前已经引入了清华大学、爱奇艺等权威机构在内的7家超级节点，同时面向社会开放节点接入。

附注：

因一些原因，本文中的一些名词标注并不是十分精准，主要如：通证、数字通证、数字currency、货币、token、Crowdsale等，读者如有疑问，可来电来函共同探讨。

报告原文请见【通证通研究】发布的研究报告：《BTC，从披萨优惠券到数字黄金——区块链周报 0112》