毋庸置疑，Synthetix 是 2019 年表现最抢眼的 DeFi 产品，直指 Maker，而 Synthetix 创始人 Kain Warwick 说他们的下一个目标是 BitMEX。

原文标题：《对话 Synthetix：2019 DeFi 变局者》
作者：代世超

Synthetix 是今年最令我惊喜的 DeFi 产品。

其他 DeFi 还没想好要不要发 token、怎么设计 token 的时候，Synthetix 已经创新了 token 经济模型，为自己捕获了 1.7 亿美金的锁仓价值。

一路追赶，剑指 Maker。

defi pulse

SNX 平台币也从年初到现在涨了 30 多倍。

做去中心化稳定币起家，转型为链上合成资产发行和交易平台。Synthetix 巧妙地把交易费激励和平台币 staking 机制结合起来，通过通胀的货币政策，不断吸引用户进入自己的金融系统。并且连接 Uniswap，给用户一个开放的交易出入口。

Base 在澳洲的 Synthetix 团队，没有混迹在硅谷和纽约 DeFi 圈，而摸索出了自己的一条 DeFi Staking 的用户增长路径。

——下一个目标是什么？

—— Synthetix 创始人 Kain 说： BitMex。

今天，我代表 DeFi Labs 邀请了 Kain 来到中国 DeFi 社区做客，聊一聊 Synthetix 的增长玩法，回顾 DeFi 2019 的得失，以及 DeFi 2020 的展望。

如果你还不清楚 Synthetix 的机制是什么，可以先看看巴韭特先生这篇解读《今年涨幅 30 多倍的 SNX，背后到底有什么支撑？》
以下为对话翻译，enjoy：

@ 代代 | DeFi Labs

Kain 你是如何接触到区块链，并且产生做 Synthetix 这个想法的？ DeFi 赛道那么多，为什么选择合成资产这个领域？要知道有前人在这个赛道经历过挫折。

@Kain Warwick | Synthetix

其实，我们最初做的是一个名为 Havven 的去中心化稳定币项目，去年年底在努力发「多币种」稳定币，比如欧元、英镑等。这个时候，我们意识到这个系统有潜力推出多种资产 ，包括合成加密货币（多头和空头）、指数、以及股票之类的东西。

然后，我们换方向了。开始建立「 Synthetix」这个协议，支持去中心化链上衍生品交易。因为这是一个巨大的空间，无审查地向世界上任何人开放是一个巨大的机会。

@ 代代 | DeFi Labs

Synthetix 是我见过机制最复杂的 defi 产品了。SNX 是平台币，有多种合成资产，统称为 Synths。抵押 SNX，发行 Synths。在场内交易 Synths，没有对手方，所有人承担系统风险。另外平台交易费和 staking 利息会奖励分配给 SNX 锁仓者。

能介绍下这个系统是如何运行的吗？

@Kain Warwick | Synthetix

有一件很重要的事你需要知道：你可以在我们的交易 dApp Synthetix.Exchange 上交易合成资产（Synths），而无需抵押甚至持有 SNX。

如果您只想交易，那可以直接到 Uniswap 购买一些 Synth，然后把它兑换成另一种 Synth （例如 iTRX，本质上就像做空 Tron），如果交易顺利，就能通过 Uniswap 套现啦。

Synthetix 系统的工作方式我来讲一下： 抵押 SNX 铸成 Synths，同时，你这样做时会产生「债务」，也就是这笔 Synths。想解锁你的 SNX，你需要偿还债务。每当 Synths 在 Synthetix.Exchange 上进行交易时，抵押者都会得到一笔小小的费用作为激励。（交易费的 0.3% 按比例分配给 SNX 抵押者）

当 Synth 被交易时，它实际上是被转换或者说是「重新定价」为另一种 Synth，而不是与订单簿中的另一笔交易相匹配 。这意味着 SNX 抵押者在充当交易对手。

每当有人在 Synth 交易中获利或亏损时，额外的价值就会在债务池中增加或减少。这意味着 SNX 抵押者在承担系统中所有交易的对手方。

@ 代代 | DeFi Labs

根据 DeFi Pulse 的数据，这几个月来 Synthetix 的锁仓价值从 Top5 变成 Top2。可以跟大家分享下你们做了哪些动作实现的吗？关键策略是什么？

@Kain Warwick | Synthetix

我们在 3 月推出了通货膨胀货币政策，这意味着如果人们不通过抵押 SNX 参与到系统中来，就会受到通货膨胀的惩罚。这在系统的早期阶段尤为重要，因为交易费不太可能足够激励人们更早参与抵押。不过，就目前情况而言，今年的交易量确实出现了一些显着的增长。

我们还通过多种方式借力 Uniswap，包括从 SNX 的通胀供应中，奖励在 Uniswap 的 sETH 流动资金池中作出贡献的人。这对我们的系统超级重要，因为 Uniswap 让交易者可以轻松地在交易平台上进退。

@ 代代 | DeFi Labs

我为什么要成为你的用户？好处是啥，什么情况下会有资产损失？

@Kain Warwick | Synthetix

衍生产品市场是巨大的，没有理由不进入加密货币领域。我们也正在构建 DeFi 生态系统。衍生品交易提供的优势很多，包括用户体验，流动性以及标的资产交易的对冲。我们已经看到有人在本周进行套期保值，因为他们持有 iMKR （空头 MKR）的同时卖出了大量 MKR。05

@ 代代 | DeFi Labs

SNX 从今年年初到现在涨了 30 多倍。SNX 是怎么捕获价值的？

@Kain Warwick | Synthetix

SNX 通过在 Synthetix.Exchange 上产生的交易费来捕获价值。每当有人进行交易时，都有一笔交易费在所有 SNX 抵押者之间分配。但是，抵押者不是简单被动激励的，只有在达到规定的抵押率（目前为 750％）时才能获得交易费奖励。

我们要求你每隔两周来检查一次并调整抵押率，为了达到 750% 抵押率，你需要铸造或销毁 Synths，来调整供应量。750％的抵押率意味着系统在目前的早期阶段是超级过度抵押的。

@ 代代 | DeFi Labs

如何维持一个复杂系统的稳定性 ？风险可能会来自哪里？如何解决？

@Kain Warwick | Synthetix

作为早期项目，仍然存在很多风险。我们目前在研究预言机，在链上喂价。目前，我们正在与 Chainlink 合作来让这些喂价更去中心化，这意味着在预言机方面，我们不会因为自建预言机而单点失败。

另一点目前没有交易再平衡机制（trade rebalancing mechanism），而且由于 Uniswap sETH 的流动性池激励，现在系统中大部分是 ETH 多头。

明年我们推出综合仓位时（此处请联想「去中心化 Bitmex」），就会有一种机制来激励人们占领仓位另一端，比如 ETH 空头，这将使该系统比现在平衡更多。

@ 代代 | DeFi Labs

抵押物加入 ETH 和 DAI 之后，staking 机制是否需要调整，多抵押会影响现在的 staking 机制吗？

@Kain Warwick | Synthetix

我们已经提出了增加 ETH 作为 SNX 的可选抵押品的方案。您可以在这里阅读有关内容。 https://github.com/Synthetixio/synthetix/issues/232

重要的是，它并不会掠夺 SNX 的价值，因为交易费是由交易 Synth 产生的，这个激励只会给 SNX staker。所以，只要你持有 ETH，就在为系统做出贡献。对于一些人，更喜欢这种安全的方式，这样可以免受 SNX 价格波动的影响。

@ 代代 | DeFi Labs

未来有啥计划？引入更多资产类型，比如指数和股票？借贷功能？DAO 治理？

@Kain Warwick | Synthetix

Synthetix 明年会有很多大事件：

• 会有更多资产种类；
• 带杠杆作的合成仓位；
• 新的 Synthetix.Exchange dApp 皮肤；
• 引入 Chainlink 作为预言机；
• 治理方面，也会更加趋向 DAO 结构。

我们已经开始通过定期的 community call 做出关键决策。看到 Synthetix 正在成长为以太坊上为数不多的真正去中心化项目之一，好兴奋！

@ 代代 | DeFi Labs

以太坊 DeFi 的局限有哪些，打算怎么应对？你认为其他公链平台上有 DeFi 的机会吗？

@Kain Warwick | Synthetix

在这个阶段，DeFi 是非常早期的。就功能和用户体验而言，显然还有很多要做。 以太坊 1.0 有其缺点，包括速度和成本。不幸的是，每个基于以太坊构建的项目都会感受到这些缺点。

但是目前，从业者们大多知道这些弊端，所以就算交易处理等待十分钟，他们不会感到太惊讶。 但是，如果用户和投资人重返市场，除非以太坊 2.0 先准备好，否则我们将看到与 2017 年下半年相同的拥堵情况。但话虽如此，以太坊仍然是 DeFi 生态系统的最佳选择，因为这是开发者所在的地方。

你无法对抗网络效应，或者这至少花费巨大的努力。也许会有更好的 Layer 1 平台到来，让以太坊遭受一些打击。但现在还没有。

@ 代代 | DeFi Labs

DeFi 2019 你觉得有哪些重要进展，对 DeFi 2020 有什么期待？

@Kain Warwick | Synthetix

现在的项目会变得更加成熟，应该具备先发优势。但是随着 DeFi 热度加大，还会涌入大量新项目。过去几个月，炒作很多，大家都挺忙。但这令我兴奋，因为这种压力和竞争将使用户得到最好的产品。所有产品都在争夺少量的存量用户。

还有另一件事会变化：将会有更多的用户看到 DeFi 的吸引力，来到这个行业。因此，在这个更加繁荣的生态系统里，强者更强。

最后，不同项目之间的可组合性将继续：无论是使用 DAI 还是我们的 Synths 来打造金融工具，项目都是在彼此之上构建的。这一点是真正令人振奋的，不过大家还没开始发挥出来。

此外，社区也提出了一些犀利的问题：

@ 七哥 | 某传统金融机构

Synthetix 准备使用 chainlink 作为预言机，首先 chainlink 并不是真正的去中心化，只是少数节点在提供数据；其次正如 v 神所说如果预言机的市值低于需要该预言机 dapp 的市值那么预言机节点就存在联合作恶的风险（盗取 dapp 的价值）。

应用到 chainlink 上就是，如果合成资产的市值超过 chainlink 的市值，那么 chainlink 对节点的惩罚（以 link 计价）不足以遏制节点联合作恶的动力（以合成资产计价），这反而对 sythetix 造成威胁。synthetix 在预言机选择和风险规避上还有其他备选方案吗？

@ 潘超 | MakerDao

目前 SNX 抵押率过高，流动性很低。如果币价下跌，是否会引发死亡螺旋？

@Kain Warwick | Synthetix

我们经历了几次大幅度价格涨跌，没有看到死亡螺旋的趋势，这是因为系统超额抵押，所以有足够的缓冲来确保该系统不会变得抵押不足。 我们也在研究许多其他机制提高这方面的保护。 关键点是：SNX staker 是从交易所赚取费用的，因此只要交易所有足够的交易活跃度，就可以放心地为资产设置较低的价格界限。

@ 民道 | dForce

像 Synthetix （类似于 Bitshare）这样的自我增强型代币的最大挑战之一是，就 SNX 的未来价格 / 现金流而言，它需要可持续的正价格预期。 当期望值下降时，它可能陷入死循环，降低的期望值使 SNX 价格下跌，并进一步将所有债务 /Synths 压低到没有足够的市值来创建足够的 Synths 来交易。（因此降低费用现金流以进一步支持 SNX 的价格）。

@Kain Warwick | Synthetix

的确如此，但是假设交易费用不为零，那么总会有一些均衡价格（equilibrium price ）支持交易活动。 因此，关键问题是激励机制是否支持均衡之间的过渡。

到目前为止，我们对此尚无足够的数据，因为交易费用不足以支持当前的 SNX 价格，但随着我们优化交易平台，这点会改进。

DeFi Labs 评论

我在 DeFi 年中总结 时提到，DeFi 局限已经非常明显。而 Synthetix 在这两方面都做出了自己的贡献。

两大天花板 1. 资产端，缺乏新的优质资产 2. 交易端，缺乏新的交易形态
Synthetix 是怎么创新的？

1. 资产端

在 UMA 折戟之后，终于有人做出合成资产平台了。先不要一步子迈大，直接做股票和证券。先从法币、金银、高市值加密货币开始。开辟多头和空头仓位，下一步引入合成仓位的杠杆。

2. 交易端

引入 staking 玩法，将交易费激励与 staking 机制结合，用户达到抵押率标准才可以获得交易费分成。使 SNX 成功捕获价值。

至此，DeFi 的 Token 经济设计经历 3 阶段，迈向更成熟的一步。

【1】模仿传统模型：简单粗暴的分成和手续费打折机制，如各类 DEX

【2】设计不好，不如不搞：无代币 DeFi，如 Compund、dYdX

【3】Staking DeFi：锁仓资产创造债务，为债务赋予流动性。并通过通胀货币政策，为锁仓资产生息。再用流动性分成激励用户锁仓。形成闭环，自我强化。

Synthetix 一步走来，从换方向、从被忽视，到被质疑，再 到成为新星。明年对 Kain 仍然是一个挑战。他们必须找到方法对抗潜在死亡螺旋的威胁。

2019 对所有人都很难。这个团队坚持下来了，并为 DeFi 世界带来了新实验。

——向所有坚持中的创新者致敬。

让我们共同期待 DeFi 2020。