Delphi Digital 解释投资 DeFi 治理集中协议 PowerPool 的背后逻辑。

撰文：Medio Demarco，就职于加密货币研究机构 Delphi Digital
翻译：PowerPool 中文社区

治理有多重要？答案不言而喻。在许多方面，掌控治理权就意味着掌控一切。有了它，改变策略，转变经济运行方式，决定谁从中受益都不在话下。治理也是我们团队最近关注的重点领域，比如我们与 DXdao 合作，能够将 DeFi 垂直整合到一个治理结构中，这种前景特别吸引人。DXdao 能够通过分叉现有协议，或内部开发新产品，扩展其 DeFi 应用产品组合。不过还有另一种策略，效果相仿。内部扩展产品，提升服务种类，打造 DeFi「企业集团」固然是好。但如果能从采用这种方法的现有协议中，获取治理权，岂不也能达到同样的效果？这种想法催生出的 PowerPool 新模型意义重大，前景广阔。但，还有一种方法可以使它变得更好。一种创建治理黑洞的方法。

PowerPool 是集中 DeFi 应用程序中治理权力的新协议。首先，市场参与者将治理代币存进该协议中（COMP，LEND，YFI 等）。个人持有时，这些代币几乎不会对应用产生任何实质性的影响；但由 PowerPool 汇集之后，代币的治理能力将汇聚成为重要的投票力量。接着，PowerPool 的代币 CVP 决定这股力量如何投票。这种「元治理」结构的功能很像一个政党，未来 PowerPool 甚至可以演变成为伯克希尔·哈撒韦公司类型的实体，协调控制整个行业中顶级 DeFi 的应用程序，这才是真正的强大。

为什么要投资 PowerPool？首先投资者可以从流动性挖矿中获得 CVP 奖励，同时还可以在协议中借出资产，获得利息，以此赚取更多的治理代币。任何时间内，投票权都是治理代币的存储量与借出量之间的净差额。假设在 PowerPool 中存入 100 个 COMP 代币，其中有 25 个被借出。接着 Compound 进行管理投票。 这种情况下，CVP 持有者决定剩余 75 个闲置的代币如何投票，同时从借出的那 25 个中获取利息。人们一旦有机会耕作某种盛行的治理代币，就会出现供不应求的场面，之前的种种疯狂，我们也都有目共睹。所以 PowerPool 顺势而生，为人们提供在整个行业内进行治理耕作的机会。

但是，这种模式有一个主要缺点。一旦治理代币的流动资金被撤走，PowerPool 的影响力将大大削弱，甚至消失殆尽。考虑到每周人们都在追逐新的热门收益项目，流动资金如流水，抓不住的话，转瞬即逝，这一点值得深思。所以我们想出了一个更好的策略，与其支付借出治理代币的利息，不如将其转向 PowerPool 的储备池，再立一项规定，该资产永远不出售。这样一来，即使人们在未来撤出流动资金，PowerPool 仍可以在某种程度上保持永久的影响。 而且 CVP 总供应量的 80％将在流动性挖矿期间分配，即使没有任何利息，产生的收益也足够多，足以吸引更多资金投入。

这样改动之后有很多好处。拒不出售储备池中的治理代币，PowerPool 有可能成为治理黑洞。因为 CVP 持有者在整个行业的主要 DeFi 协议中将拥有长期股权；储备池中的代币，其协议未来可能产生的现金流，也会为 CVP 持有者产生收益。这样一来，流动性挖矿项目的益处就会更持久，影响力更佳。这种改变将利息分配给长期持有者，也将潜在的消极影响（人们借来治理代币做空）转变为积极影响。甚至代币项目本身也会意识到这种做法的好处，转入储备池的那部分代币未来不会面临出售压力。等到流动性挖矿结束，CVP 奖励分发完毕，PowerPool 还可以通过支付利息吸引流动资金。不过也许当人们意识到聚集治理权的内在价值后，就不需要这种方式来吸引资金。对于某些人来说，积累 CVP 是一项战略要务。知名项目本身甚至可能希望将自己的代币存入 PowerPool 中，用来赢得更多影响力，领先其他竞争者。

简而言之，还有很多后续工作要做。这个治理实验能否成功，我们拭目以待。我们团队会为 PowerPool 的经济运行和流动性挖矿的时间长度建言献策，预计流动性挖矿很快会与大家见面。总之，对接下来的进展，我们持谨慎乐观的态度。

免责申明：近日 Delphi 建仓 CVP，旨在公开潜在的利益冲突，不应被曲解为 CVP 投资建议。 Delphi Digital 没有参加 Alpha 和 Beta 轮测试，但对 Gamma 轮抱有兴趣。未来的流动性挖矿项目带有风险，参与需谨慎，意向投资人要根据自己的风险承受能力，量力而行。