yETH 机枪池显示年化收益约为 33.49%，简单了解其工作原理。

原文标题：《YFI 创始人：如何理解锁定 1.4 亿美元的 yETH 机枪池》
撰文：Andre Cronje，YFI 创始人
编译：隔夜的粥

DeFi 流动性挖矿协议 Yearn.finance 于近日推出 yETH 机枪池后，很快得到了市场的追捧，据 9 月 4 日数据显示，yETH Vault 已成功锁定 34.5 万 ETH，价值约合 1.4 亿美金。而在发稿时，该 yETH 机枪池的显示年化收益约为 33.49%，远超一般的理财产品，那这一产品的收益究竟来自于哪里呢？

对于这一重要问题，YFI 创始人 Andre Cronje 给出了他的解释：

文章旨在快速介绍 yETH 机枪池是如何工作的，目前似乎有相当多的错误信息正在流传。

首先，yETH 机枪池的收益是从哪里来的呢？

1. 借贷，资产通过 Aave、Compound 以及 dYdX 平台借出获得利息；
2. LP 收入，提供给 Uniswap、Balancer 以及 Curve 赚取交易费；
3. 流动性激励，例如 Compound, Balancer 以及 Curve 为流动性提供者提供了额外的激励；

yETH 机枪池涉及到的风险：

1. 借贷涉及的风险，由于 yETH 机枪池是放贷方（lender），资产可能不是一直可用的。那它是如何工作的呢，当资产池越接近清空状态时（即借出最大金额的资金），那其所获得的利息也就越高。这允许提供新的资产（或归还借用的资产），但在提供的资产超过可用借入资产时，确实存在着这样一个窗口。
2. 可能涉及智能合约风险，总是有可能会存在漏洞及其它缺陷。
3. 缺乏交易活动，这意味着费用会降低；
4. 流动性激励价格波动，导致年化收益（APY）不稳定；

yETH 机枪池解释：

1. yETH 机枪池给 Maker 提供 ETH 以铸造 DAI；
2. DAI 提供给 yDAI (yearn.finance DAI 机枪池)；

yDAI 机枪池解释：

1. DAI 提供给 curve.fi/y；
2. curve.fi/y LP 代币锁定在仪表盘中以接收 CRV；

我们已经看到了很多关于 yETH 机枪池及其铸造的 DAI，与可用 DAI 的错误信息。这与放贷人 / 借款人利用率没有什么不同。

如果你向一个放贷人提供 100 个代币，而有人借了 50 个代币。那么你就无法提取你的 100 个代币，但你可以提取出 50 个代币，当你提取 50 个代币时，借款人会支付额外的溢价，因此其他放贷人会被激励增加代币，或者借款人会偿还债务。

这是机枪池的基本前提，yETH 也不例外。但是有一个区别，因为 yETH 使用的是 yDAI，「放贷方」实际上就是 curve.fi.

当资产池中的 DAI 变低时，套利者卖出 DAI 以换取其它稳定币（USDC、USDT 或 TUSD），这就增加了池子的 DAI 数量。而当 DAI 被移除时，那么以 DAI 交易就变得更加有价值了。这和放贷人和借款人利用率的解释相同。

这里唯一的核心区别是，在一个正常的金库里，是没有债务的。而 yaLINK 和 yETH 是有债务的，这确实增加了额外的风险，因为你需要有足够的可用资金来偿还债务。

这就是为什么我们保持大约 200% 的比率，所以在放贷人 / 流动性短期的情况下大约有 50% 的缓冲。

大多数系统都有一个最大借用缓冲区，这意味着系统中必须有一定数量的最低流动性。一般的规则是大约 25%（所以借款人不能借走超过 75% 比例的资金）。因此，yETH vault 的上限大约是 6000 万美元，缓冲区大约为 1600 万美元，那么即便 y 池的容量减半，它仍然会是可用的。