从市盈率来看，Synthetix 是高估值的「成长股」，而 Uniswap 是被低估的「价值股」。

延伸阅读：《DeFi 虽迅猛但还稚嫩，给它估值是门艺术而非科学》

原文标题：《DeFi 项目市盈率计算：Uniswap 成「价值股」》
撰文：Eloise
编译：Apatheticco

传统金融中的市盈率是什么？

市盈率（P / E Ratio）是公司股价与每股收益（EPS）之间的关系。这是一个证券市场上非常受欢迎的指标，可以使投资者更好地了解公司的价值。市盈率表示市场的期望值，是投资者为当前收益（或未来收益，视情况而定）所支付的价格。

在评估公司股票时，收益非常重要，因为投资者希望了解公司的盈利能力以及未来的盈利能力。此外，如果公司没有进一步成长，并且当前的收益水平保持不变，则市盈率可以解释为公司偿还每股股份所花费的年数。

市盈率公式

市盈率 = 每股股价 / 每股收益

市盈率适用于加密货币吗？

适用，我们可以计算去中心化交易所（DEX）的市盈率，这些 DEX 通过发行 DEX 代币来补偿流动性提供者。

DEX 是一种去中心化的加密货币交易所，它允许直接的点对点加密货币交易安全地在线进行，无需中介。

DEX 流动性提供者将代币存储到智能合约中，获得交易池的代币作为回报。交易池的代币可以跟踪流动性提供者在全部储备金中所占的份额，并且可以随时交易成基础资产。「流动提供者」实质上就是「做市商」的代名词，可以增强加密货币交易的便利性，使买卖双方无需寻找交易对手就可以轻松地进行交易。换句话说，他们让代币「具有流动性」。

市盈率公式是什么样的？

其中，总收益 = 24 h 年化交易量 x 流动性提供者的抽佣比例（taker rate）

DEX 总收益的计算

24 小时 DEX 量（$）

自 2019 年以来，去中心化交易所的月交易量已大幅增长。DEX 交易所通过对总交易量（$）收取少量费用实现盈利。

来源：Dune Analytics DEX 月交易量

流动性提供者的抽佣比例

从理论上讲，做市商收取费用的主要目的是激励机构或个人下单来刺激交易所内的交易活动。

Uniswap 对储备池中的所有交易收取 0.30％的费用。当流动性提供者销毁其交易池代币以赎回其在总储备金中所占的份额时，他们将获得此前在抵押时按比例分配的累计总费用。这 0.30％的费用代表流动性提供者的佣金。当然，每个 DEX 交易所都有自己的费用比例设计。

分析结果

通过 Google Sheets 计算的各个 DEX 市盈率

高市盈率—Synthetix

高市盈率通常被认为是成长股。这表明该股票未来表现良好，投资者对未来收益增长抱有更高期望，并愿意为此付出更高的价格。不利的一面是，成长型股票的波动性往往更高，这给公司施加了更大的压力，需要公司采取更多措施以证明其较高的估值是合理的。因此，投资于成长型股票多是风险性的投资。同时，市盈率高的股票也可以被认为是高估了。

众多项目中，Synthetix 的市盈率最高，因为它的年化交易量最低（每天 $800 万美元），抽佣比例为 0.41％，高于其他 DEX。

Synthetix 是基于以太坊的衍生品流动性协议，可用于合成资产的发行和交易。每个合成资产（Synth）都是一个 ERC20 代币，用于跟踪外部资产的价格。Synth 需要以 Synthetix 网络代币（SNX）充当抵押品，合成 Synth 时需要按照比例对 SNX 进行抵押。抵押者可以按比例获得奖励。

低市盈率— Uniswap

市盈率低的公司通常被认为是价值股票。这意味着它们被低估了，因为其股价相对于基本面而言处于较低水平。这种定价错位会促使投资者在市场进行修正之前购买该股票。股票价格如果如期上涨，投资者则能成功「抄底」获利。

众多项目中，Uniswap 市盈率基本是最低的一档，因为其年化交易量最高（每天 3.44 亿美元）。

Uniswap 是一个去中心化交易协议，以其在促进 DeFi 代币自动化交易中的作用而闻名。通过自动化做市流程，该协议通过限制风险和降低各方成本来激励交易。该机制还消除了用户的身份要求，从技术上讲，任何人都可以为任何一个交易对创建流动资金池。

根据 Uniswap 的说法，其创建治理代币（UNI）的目的是「让 Uniswap 正式包含在公有且可自我维持的基础结构中，同时继续谨慎地保护其无法摧毁和自治的特性。」

从纯粹的分析角度来看，即使 UNI 持有人没有直接从手续费分红中受益，他们也有动力确保 Uniswap 成为市场上最具竞争力的 DEX，这使 UNI 代币与 SNX 代币相比具有相对的竞争优势。未来的治理（例如，提议对协议进行更改，讨论和投票决定是否实施其他人建议的更改）将比那些 P / E 指标发挥更大的作用。

最后，通过这个方法，我们可以计算很多项目的市盈率，大家可以点击 Google Sheet 自行填入数据进行计算。