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原文作者：0xHamZ

翻译：Moni

Facebook股价暴跌使科技巨头市值大幅下跌。显然，在华尔街资金短缺的攻击下，技术多头输了。

那么，加密行业会发生同样的情况吗？加密项目遇到资金短缺会发生什么？

Sushiswap，这曾经风景无限DEX现在项目似乎陷入了困境。如下图所示，Sushiswap交易量缩水非常严重。是什么导致了这个问题？让我们深入挖掘。

首先，让我们退后一步，了解加密交易行业的现状。现阶段，现货交易，DEX 交易量约占 CEX 交易量的10-15%。基于技术接受模型（TAM）分析，DEX 确实保持了快速增长，但我们无法理解 AMM(自动做市商)技术在 DEX 在增长过程中发挥作用。从目前的情况来看，DEX 现货交易的市场份额很难进一步增长。

在 DEX 在市场上，我们很容易迷失方向。例如，人们关注的焦点往往是谁拥有最大的市场份额、哪表现最好和哪条链交易最方便。但不可否认的是，目前 DEX 领域里，Uniswap仍占主导地位。

Uniswap 之所以能在 DEX 主要原因是具有以下优点：

交易费用最低；

2.品牌知名度最高；

3、Uniswap V3 提供了良好的流动性集中度。

Curve（CUV）在 DEX 市场也有一席之地，允许用户以低延误、低成本算法为稳定货币设计DAI与USDC交易Uniswap或Balancer一样，Curve使加密货币用户能够以更好的价格买卖资产，从而获得收益。

如今，AMM 随着时间的推移，市场竞争非常激烈AMM如果 AMM 相信没有人会反对从 5个基点降低到 3个基点。让我们看看 Curve他们从 做了什么Sushiswap 删除了 CRV/ETH和 CVX/ETH 等关键流动性池并迁移到 Curve 协议上。

Sushiswap 或已无利可图。

Sushiswap 也是 DEX，本质上也是 Uniswap 的“分叉DEX”。Sushiswap 的创新是利用其原始代币来激励/奖励流动性提供商（LP），随着时间的推移，流动性提供商可以产生交易费用，社区将逐渐有协议。

这个想法本身真的很好，但问题是没有人愿意使用 Sushiswap 了。

让我们来看看 ETH/USDC 交易对-这是 Sushiswap 上交易量最大的交易对。现在，Sushiswap 卡在了 CEX、Uniswap 和 Curve 之间的原因是没有产品/市场契合度。Sushiswap 实际上是基于通胀代币的昂贵版 Uniswap但现在却变成了三明治饼干(如下图所示)。

目前，就目前而言，Trident、Bentobox、以及 Onsen 这些灵感来自 Sushiswap 的DEX 吸引了更多的关注，并获得了很多钱。事实上，所谓的技术通常需要在竞争力和价值之间进行平衡，要么通过降低利率来吸引用户来获得更多的竞争力，要么给用户带来更多的价值，绝大多数 AMM 也遵循这个规则(如果你有例外，请告诉我们)。

坦白说，没有坏资产，只有坏价格。

你要注意的不是你买了什么，而是你能卖什么。如果我们看看 Token Terminal 给出的估值数据(如下图所示)会发现 Sushiswap 一直是最便宜的DAO。

我曾对 Sushiswap 的估值是其净销售额 17.5 倍，但这个指数数字显然被夸大了，主要有以下原因：

由于市场波动，7天年化费用大幅上涨；

2.目前锁仓量不会大幅下降；

3、Sushiswap 不能再在 了ETH/USDC 流动性池赚得更多，但收费是 Uniswap 6 倍。

那么，Sushiswap 的结局是什么？这里有几个假设:

没有人愿意使用 Sushiswap 了；

2、Sushiswap 无法获得财政支持，也无战略用例；

尽管 与竞争对手相比Sushiswap 有大量超额收入，但与其他锁仓量不断增加的竞争对手相比，Sushiswap 估值没有增长空间；

4.在这个阶段，没有可持续的叙扭转 Sushiswap 的情况。