原标题 |    dYdX 创始人亲自描述了 5年的创业历史：硅谷所有 VC 拒绝濒临破产，从每一次挫折中学习

作者 |Antonio Juliano

翻译|Colin WuGary Ma

本文已获得Antonio Juliano授权翻译成中文

到目前为止，这是 dYdX 简史。我认为任何对 dYdX对于感兴趣的人来说，这应该是一个很好的背景。对于更广泛的 DeFi对于任何在加密货币领域工作的人来说，我们所经历的旅程也可能是有用的。

在加入 Coinbase 以前，我对加密货币一无所知。开始 Coinbase 下班后不久，我对加密货币的未来非常兴奋。刚开始在 Coinbase 工作时，比特币基本上是唯一正统的加密货币（我们所知道的）。我们都 100% 相信比特币将是加密货币中唯一有趣的东西，因为如果其他链做了一些有趣的事情，比特币将整合它，并利用其卓越的网络效应粉碎另一条链。当然，这最终是错误的。

当我最终发现以太坊时，我非常兴奋：我意识到这是一种新的计算范式——程序可以在没有任何其他人控制的情况下完全独立和确定地运行。我相信我们必须在以太坊上建造一些最终会变得巨大的东西。

2017

Weipoint

在创建 dYdX 以前，我一直在为分散应用程序的搜索引擎做全职工作。我为此工作了4到5个月，但没有人使用它——我曾经有大约10个用户。这个想法太早了。当时世界上只有几十个 dApp。如果没有可搜索的内容，搜索引擎的意义是什么？

教训：这教会了我在创业中时间的重要性。太早或太晚都是错误的。

在 Weipoint 之后，我决定做一些对市场有用的事情。当时（直到今天）使用加密货币的主要方式是交易和投机。在这个时候，第一个分散的交易所（0x，Kyber）它出现了。我看着它，认为它是在以太坊上建造的真正有用的东西。

有鉴于此，我认为下一步要构建的合乎逻辑的是分散的存款交易和衍生品。这似乎是合乎逻辑的，因为当时的存款交易（由 ）Bitfinex 领导)在加密领域开始崛起。随着时间的推移，金融市场从现货开始→保证金→衍生品的演变。加密货币似乎没有什么不同。

我想出了这个名字(我对 dYdX 的主要贡献)并独立创立 dYdX。

我编写了 dYdX 白皮书的第一个版本（现在超级过时）和智能合同的第一个基本版本（从未投资过）。最初的白皮书有保证金交易和（完全抵押）期权协议。我决定先建立保证金交易。

dYdX 种子轮融资筹集200万美元，估值1000万美元，由 筹集Andreessen Horowitz 和 Polychain 领投。我们很幸运地引进了 15-20 顶级天使投资者。dYdX 现在看起来像一家真正的公司！

Brendan、Zhuoxun(经营主管，现已离开并成立Magic Eden）和Bryce(高级软件工程师)加入团队！帮助我们更快地行动，从一个人变成多人！我们第一次在 Soma 私人 WeWork 2018年中，我们搬到了杰克逊广场附近的第一个办公室。

以4000万美元的估值筹集 1000万美元的 A轮融资。这轮融资再次由 融资Andreessen Horowitz 和 Polychain 领投。这给了我们 5 倍的资本和更长的跑道（我们仍然没有获得收入）。

Brendan 和我建立了第一个版本的保证金交易协议。虽然当时是令人印象深刻的技术(我们发明了闪电贷款和 dex 聚合器)，但是太复杂太笼统dYdX 成立上线花了将近一年的时间。

教训:我们应该建立一些更特殊的用途/MVP并进行迭代

dYdX 第一个产品 Expo 建立在 V1 保证金协议。这是一个简单的交易应用程序，可以用来购买杠杆代币。杠杆代币是 ETH 空头/多头保证金头寸的代币化版本。

我们的想法是，我们将为用户提供一种更简单的存款交易方式——只购买 Token 并获得杠杆！我们认为这将扩大杠杆交易市场，吸引那些认为交易所(如 Bitfinex）用户太复杂了。

在高峰期，Expo每日交易额约50 美元。

教训：我们错了。我们发现我们的用户不想要一个简单的交易产品，我们为简化交易而构建的抽象性使他们更难做他们想做的事情。我们的用户并不简单，他们也很复杂。他们想要一个完整的交易。

Solo

我们建造并推出了 dYdX 保证金交易协议第二版代号Solo这个版本更强大，它解决了原协议的一些问题。

从 Expo 从经验中学习，我们为更成熟的交易者推出了交易产品。进展顺利，我们的交易量几乎立即增加到每天约100万美元。

到目前为止，dYdX 还没有建立自己的交易系统。相反，我们与第三方 DEX、0x 集成获取 ETH 销售订单。我们的用户在这方面遇到了许多问题，包括高失败率（例如，用户进行交易，然后发现交易失败）和低流动性。

因此，我们决定建立自己的基于订单簿的交易系统。这使我们能够建立自己的流动性，解决一些产品问题。这种良好的操作使我们很快成为当时流动性最强的 DEX 之一。

教训：在我们的控制下，垂直整合更多的堆栈通常会带来更好的产品体验

3月，我们开始交易费，第一次开始盈利！

4 月，我们推出了 BTC 可持续合同。我们很快就推出了 ETH 和 LINK 永续合同。

进入永久合同的决定久合同Bitmex 推动的可持续合约交易量激增。在可持续合约杠杆交易的推动下，Bitmex 交易量迅速超过 Bitfinex 和其他公司。我们(正确)认为这是加密交易的重要新趋势，是时候转向衍生品交易了。

在我们之前，没有人在 DEX 已经建立了可持续的交易。目前还不清楚我们是否能以分散的方式成功建立可持续的合同。显然，从长远来看，赌注给我们带来了巨大的回报。

推出永久合同也使我们能够支持跨链资产(如 )BTC）交易。我们最初认为是 DEX 上交易 BTC 将是杀手级用例，但事实证明是错误的，我们的 ETH 永久合同最终有更多的交易量。

起初，我们永久合同的交易量低于我们的保证金交易产品。问题之一是 V1 perps 协议只支持隔离保证金（用户必须将抵押品单独存入每个市场）。这使得我们很难建立流动性并推出新的市场。因此，我们的 v1 perps 只有3个市场。

教训:尽早赶上趋势(不是第一个，而是尽快)，不怕丢弃/取消我们之前建造的一切优先级，会带来很大的好处

大多数人不记得了，但 dYdX 2020年初交易量排名第一DEX。有时我们的市场份额接近 50% 。当时，我们的日交易量约为 1000万美元。

Compound 推出 COMP，以及随后的流动性采矿和 DeFi 爆炸性增长改变了这一切。COMP 及其流动性挖掘指数级成功(导致 Compound 的 TVL 几乎一夜之间增加了 100 倍)，迅速刺激了大量新 DeFi Token。

人们自然想交易这些代币。但他们中的许多人只能是 Uniswap 上交易(很容易很快添加新的Token）。 几乎在一夜之间又导致了 Uniswap 交易量和利用率大幅增加 100 倍。

我们被抛在尘土中，完全错过了这一趋势。我们根本不能添加新的 Token，只有 3 ，而 Uniswap 有几百个。我们的市场份额约为50% → < 0.5% 迅速下降。

教训：预测或至少快速响应市场条件的剧烈变化是非常重要的

DeFi 以太坊 的主要副作用之一gas 成本增加了 100-1000 倍。在这一点上，我们正在补贴我们的用户）gas 费用。现在，执行单笔交易要花费 100 美元以上的 gas 成本，我们的交易成本远远不够。

我们开始以惊人的速度损失大量资金。在交易量最高的日子里，当人们在交易所交易时，我们将损失数万美元。如果我们不采取行动，我们将在 9个月内耗尽所有资金。

所以我们确实采取了激烈的行动。我们将最低交易规模提高到 1万美元以上(你可以在 dYdX 上交易的最低金额)，最终收取与每笔交易汽油费成比例的固定交易费用(因此，我们的用户必须为单笔交易支付 100美元以上) . 就在 DeFi 的其余部分正在爆炸性增长，这极大地损害了交易量和利用率。

我们需要筹集更多的资金，否则公司似乎会倒闭。

在这一点上，我们的长期计划是永远不会完全分散，而是永远保持在协议上的中央订单簿的盈利业务。我不相信有可能用当前的技术建立一个完全分散的产品来支持专业交易员（我们的核心用户）的需求。

这给我们带来了一个存在的问题：如果我们从未完全去中心化，那么我们相对于 Binance 和 FTX 的竞争优势是什么？我们能比他们做得更好吗？说实话，我当时没有好的答案。

因此，我们基本上是硅谷的所有主要加密投资者（a16z、Polychain、Paradigm 等等。)拒绝这一轮投资。幸运的是，我们最终从三箭资本(后来证明他是一个很好的合作伙伴，很乐意帮助别人)那里筹集了资金。我们以8000万美元的估值筹集了1000万美元(我们故意卖掉比以前少的百分比，因为我们知道我们处境艰难，现在不是筹集资金的理想时机)。

在 COVID 3月份，我们搬进了旧金山的新办公室！我们今天还在那里。

我们需要对我们的产品做出重大改变，因为我们的业务是 Gas 从产品的角度来看，我们跟不上 Uniswap、FTX 和其他公司的步伐。是时候从以太坊 了L1 转移到更可扩展的链上。

考虑了许多不同的选项（Starkware、Solana/Near、构建自己的 optimistic rollup）之后，我们选择了 Starkware。它为我们提供了比以太坊更好的高吞吐量和低延迟，是迄今为止最合适的。

我们最初的计划 Starkware 建设需要3个月，但最终需要7个月。Layer 2 产品于 21 年 4 月推出。重要的是，Starkware 与 Ethereum 吞吐量的增加使我们能够切换到交叉保证金（多个头寸可以由一个保证金账户抵押）。这使我们能够建立更好的流动性，并推出更多的交易。我们现在大约有30个 ，而不是3个 。发射 L2 不久之后，我们的交易量飙升了5倍左右，达到了每天3000万美元左右。

21 6月份，我们筹集了 6500万美元C 轮融资，估值为 2.15 亿美元，由 Paradigm 领投。除了一个伟大的新主要投资者，我们还引进了一些高质量的投资者。

21 年夏，瑞士独立基金会 dYdX 基金会成立。基金会于21 年8 月发布 DYDX，即 dYdX 协议 Token。

我认为激励措施的设置做得很好——我认为到目前为止还有其他 DeFi 协议要好。Token推出后，dYdX 交易量飙升至超过 2B 美元/天。

我们在纽约开设了第二个总部！

dYdX 完全分散版本 V4 认真开始工作V4， 我们有明确的使命和理由dYdX 可以实现成为最大加密货币交易所的目标——一个完全分散和开源的专业交易所，可能比现有的金融平台好10倍 。我们发表了一篇博客文章，详细介绍了我们的 V4 计划。这仍然是公司最重要的项目……

V4：

https://dydx.exchange/blog/v4-full-decentralization

原文：

https://antonio-dydx.medium.com/the-history-of-dydx-so-far-68bf46789f86