《21世纪》:近两年,科创板、创业板不断释放政策红利。A股市场正在加速发行新股,蚂蚁集团这样大体量的公司也即将上市,怎样判断未来的A股市场趋势?

段建霖所长:我们认为这是利好,首先,像注册制改革,科创板和创业板都在这方面探索,进一步打开资本市场通道,能够增加市场总体的流动性。第二,高质量公司的上市也能进一步吸引全球资本的加速进入,可以看到这些大型IPO的火爆程度,机构投资者根本都是供不应求,以至于拿不到配置。

我们认为中国资本市场的进一步开放和与全球接轨,会大大增加全球资产管理者和资产拥有者在中国的资产配置。

另外,上市规则方面最重要的一点是,A股、港股和全球上市规则进一步打通,所以今天才会有像蚂蚁集团这么大体量的公司在两地同时发行。大部分的机构是两地市场都需要考虑,这本身就是一个创新。随着优秀标的越来越多,会有越来越多的投资者,我们希望能够逐渐在A股市场上实现“腾笼换鸟”。

如何看待地缘政治紧张等因素,对资本进入中国的影响?

段建霖所长:我觉得政府对资本完全形成限制基本上是不可能的,在今天两地地缘政治形势较为紧张的时候,能看到的受限制的案例是比如联邦政府退休基金这样几十亿美元规模的基金。但对企业退休基金、大学捐赠基金等绝大部分基金而言,资本在本质上是要得到回报的。我们坚信只要基本面好、标的资产质量好,企业就不愁卖,西方政府对资本流动的限制和干预是很少见的。

《21世纪》:现在很多机构在做到一定的体量后,都把践行ESG理念作为很重要的一部分,年报中也有很大篇幅在讲这块。您认为该怎么样把ESG做到实处,如何在追求投资回报和社会效益之间取得平衡?

段建霖所长:我们认为ESG是做投资的第一道关口,也是最后一道关口。第一道关口指我们首先会把它作为筛选企业时的排除性因素,高污染的企业我们就不会投了;最后一道关口是指我们在模型中,会把ESG带来的软性效益变成真正经济回报的硬性效益,这二者是统一的。

ESG的指标是跟投资回报同样重要的指标,比如在E(环境)方面,我们认为长远来说,碳交易会成为重点,所以碳成本一定要计算进来。对长期投资而言,一定要把环境的成本当作投资回报的一部分。今天很多的企业短期来看回报还行,但一旦加上碳排放成本就不可持续,这有很大风险,环境风险和财务风险两者是可以合并到一起进行考量的。