摘要：文 | 内参君最近比特币价格大起大落，让人心慌慌。更是对比特币未来走势一片迷茫。对于那些不熟悉比特币货币的人来说，可能还没深入了解过比特币的经济模型。当一个比特币区块被成功开采时，比特币会奖励矿工。每

文 | 内参君

最近比特币价格大起大落，让人心慌慌。更是对比特币未来走势一片迷茫。

对于那些不熟悉比特币货币的人来说，可能还没深入了解过比特币的经济模型。当一个比特币区块被成功开采时，比特币会奖励矿工。每隔四年左右，保护比特币交易账簿的ASIC电脑的采矿报酬就会减半。这个过程被硬编码到Satoshi的比特币协议中，以便在2140年之前控制通货膨胀，那时所有的比特币都将被开采出来。

尤其是前两次比特币在奖励减半前后的表现，更值得我们关注。中国有句古话，“以史为鉴，可以知兴替。”随着第三次比特币奖励减半的日期日益临近，比特币如今的表现真的已经穷途末路了吗？在做这个判断之前，不妨深入研究一下，以便在重大事件后更好地传达对未来的预判。

2008年，全球金融危机爆发，比特币应运而生。为应对货币发行中心化的不透明、不可控。“比特币创始人”中本聪基于区块链技术模型提出了比特币的设想。2009年1月3日，中本聪在芬兰赫尔辛基某小型服务器中挖出50枚比特币，比特币从此登上货币市场舞台。

第一枚比特币诞生后的很长一段时间，虽然参与“挖矿”的人员越来越多，但比特币并没有任何市场价值，直到2010年5月21日，美国程序员拉丝勒用一万枚比特币换取了两款披萨饼，折合市场价30美元。“史上最贵披萨”事件标志着比特币开始有了市场价值，按披萨价格折算，比特币的初始价格是0.003美元，折合人民币1.88分。

新世界的大门打开了，比特币产生价值后，挖矿热度持续走高。2010年11月，当时全球最大比特币交易平台Mt.Gox上单枚比特币价格已突破0.5美元，比初始价格上涨约167倍。

进入2011年，比特币的涨势并没有停止，2011年4-6月时，比特币的价格从0.95美元左右飙升至32美元，比初始价格上涨了约10666倍，交易员们一时间眼睛都直了，谁也没想到这东西居然会冲到这个价格，于是开始疯狂抛售试图获利。但因为当时比特币流通性很差，盘面交易缺乏深度，几张卖单下去，比特币的价格瞬间崩溃，最终在2美元处勉强停下了溃败的脚步，足足了下跌94%，引来主流财媒一阵嘲笑，这是比特币历史上的第一次暴跌。

从历史的角度来看，比特币的市场趋势一直是积极的。事实上，2012年11月28日，也被称为“2012年减半日”，比特币的区块奖励从每天50个比特币减半到每天25个比特币，这是比特币第一次被定义为稀缺性资产，其结果是推高了价格。如下所示，这个过程每210,000个块发生一次。

比特币vs区块奖励

比特币每210,000块奖励一次

然而，在此之前，比特币在2010年至2011年底之间经历了两次泡沫，之后出现了熊市。就在这个时候，这种旗舰加密货币遇到了拐点，并开始稳步复苏，而这距离第一次减半仅一年。几个月后，比特币的价格从10美元飙升至200美元。以今天的价格来说，这只是沧海一粟。随后是一段时间的盘整，盘整之后，新一轮反弹达到历史高点，达到每比特币1200美元的峰值。

与之前的周期一样，比特币的价格继续回落至下一个拐点，约为120美元，大约是在2016年7月9日的下一个减半之前的一年。正如人们所想象的那样，随着比特币价格的攀升，比特币的表现也因其历史表现而波动。这次活动，区块奖励又被削减了一半，达到每天12.5 BTC，这加剧了该过程的稀缺性。随后的抛物线式牛市见证了比特币在2017年12月达到2万美元，当时每个人都开始关注比特币。

比特币价格每次减半前后的表现

随着比特币经历了一波不确定性浪潮，思考过去的行为是否会显著影响未来的表现是合理的。

从根本上说，中本聪在白皮书本身中就提出了这样一个问题。为了保持这种自我激励的环境，激励节点支持网络，中本聪将这一过程与金矿开采进行了比较。中本聪在他的比特币白皮书中写道：

“稳定地添加一定数量的新硬币类似于黄金开采商花费资源以增加黄金的流通量。在我们的例子中，这是CPU时间和电力的消耗。”

从某种意义上说，这消除了一些保留意见，这些保留意见指出，由于利润率可能下降，矿商没有足够的动机来维持生态系统的运转。考虑到比特币在减半事件期间的哈希率要么保持不变，要么呈爆炸式上升，要么按季度递增，矿商似乎根本不可能退出。

相反，哈希率只是在最近几个月才有所上升。基于比特币的整个历史和激励机制，很明显，矿商将继续维持比特币网络。

从比特币的存量到流量模型(stock-to-flow model)来看，从直接的长期角度衡量比特币的稀缺性来预测比特币的未来价格，以预测比特币未来的价格，可以看到市场趋势与比特币的基本面明显吻合。

与以往的市场周期一样，目前尚不清楚市场是否已经消化了降息预期及其经济影响，但事后来看，这一点将变得更加清楚。

在5月的下一次减半之后，在2100万比特币总供应量上限中，可开采的比特币将只有315万。更具体地说，在2020年5月上旬的某个时候，每日比特币奖励将从1800 BTC转变为900 BTC。实际上，这将资产的通胀率从每年3.8％更改为1.8％，与大多数央行宣称的2%的目标不相上下。

虽然比特币过去的表现并不能保证未来的趋势，并且全球市场也仍然存在很大的不确定，但比特币即将出现的减半事件表明，这种资产可能不会在目前的水平上停留太久。事实上，时间还剩71天左右，这个象征性的苹果可能已经成熟了。