日前迈瑞医疗年报出炉，2021年营收、归母净利均实现双位数增长，三大产品线持续贡献业绩增量。值得注意的是，迈瑞医疗体外诊断业务营收同比增幅高达27.12％，亮眼成绩背后，既是其体外诊断产品线持续的技术积累和产品创新，亦在于并购全球一流IVD上游原料供应商HyTest Invest Oy（海肽生物）的前瞻布局。

市场分析指出，预计迈瑞医疗收购海肽生物后未来原料自产比例将不断提高、产品质量有望逐步优化、国产替代背景下产品渗透率有望不断提升，通过布局上游保障产品供应链安全，企业护城河进一步拓宽。回顾30载发展历程，迈瑞医疗始终视“内生增长+外延并购”为重要成长策略：过去10余次并购已助力三大主业提升综合竞争力，未来亦将进一步打开增长空间；同时保持高研发投入，持续技术迭代，在高端产品方面不断突破。

并购一流原料供应商体外诊断未来可期

财务数据显示，2021年迈瑞医疗实现营收252.7亿元，同比增20.18%；实现归母净利80.02亿元，同比增20.19%。生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大主业营收分别为111.53亿元、84.49亿元、54.26亿元，分别实现11.47%、27.12%、29.29%的同比增长。

2021年迈瑞医疗在体外诊断方面成绩不俗，例如血球业务首次超越进口品牌成为国内第一；集高端荧光五分类、全自动末梢血进样、高速CRP联检为一体的新品BC-7500CRP快速上量，多款新品亦重磅推出；同时受益于其品牌影响力和知名度的大幅提升，国际体外诊断常规业务加速复苏。

更为值得关注的是2021年迈瑞医疗在体外诊断领域做出的大动作——并购海肽生物。

作为全球一流IVD上游原料供应商，海肽生物在原料设计、研发创新和生产等领域积累深厚，专供心肌标志物、炎症、肿瘤标志物、传染病等，与迈瑞医疗已有十余年的合作历史。公司2021年9月23日披露，以5.32亿欧元交易对价完成对海肽生物及其下属子公司100%股权的现金收购。

展望未来，二者可谓强强联合：一方面，迈瑞医疗将提供全面资源支持、持续加大研发投入、拓宽应用场景，从而不断开发抗原抗体新标记物，保持海肽生物的行业领先地位；另一方面，收购海肽生物后迈瑞医疗化学发光原料产品成本降低、利润增厚，确保业务的可持续发展。

综合来看，迈瑞医疗体外诊断产品线原材料供应链安全得以保障、技术积累和产品创新得以深化、IVD全产业链综合竞争力得以提升，将逐步成长为帮助医院建立标准化实验室、提供体外诊断整体产品和IT解决方案的供应商。

当前，迈瑞医疗正在IVD研发上快速追赶海外龙头，旨在用三年左右时间在大部分产品的技术上追平海外产品。有分析指出，受益于IVD产业整体发展、迈瑞医疗IVD产品海内外渗透率不断提升，体外诊断有望成为其未来三年收入增长最快的核心板块。

高研发投入无疑是其财报另一大亮点：2021全年迈瑞医疗研发投入27.26亿元，同比增长30.08%，占营收的10.79%。当前迈瑞医疗在海内外拥有近3500名研发工程师，截至2021年末共申请专利7418件，其中发明专利5308件；授权专利3437件，其中发明专利授权1618件。

多年来，迈瑞每年坚持将营收的10%左右投入研发，因此其产品线日益丰富、高端产品突破不断，未来迈瑞医疗仍将保持初心，加大自主研发。迈瑞医疗董事长李西廷表示，国产医疗企业必须依靠自主创新的“内生光芒”来照亮前行之路，未来对研发的重视将始终不变。

大举并购填补空白龙头“强者恒强”

1991年，迈瑞医疗在我国医疗器械一片空白的大背景下诞生，如今已成行业龙头。正如李西廷所言，“过去30年，迈瑞已从医疗器械领域的跟随者成长为强有力的挑战者，自2021年开始向行业引领者进发。”

回顾过往，迈瑞医疗早在2008年即开启全球技术并购布局，并始终视外延式并购为重要成长策略之一，此前10余次并购已助力三大主业提升综合竞争力。

不难发现，迈瑞医疗的多笔并购颇具前瞻性，国际市场方面聚焦整合创新前沿技术、本土化销售渠道，在国内并购则以拓展新产线、加快进入新领域的速度为主要目标。

生命信息与支持方面，2008年以约15.06亿人民币现金并购Datascope生命信息监护业务后，迈瑞医疗一举成为全球监护仪第三大品牌，国际化转型进程进一步加快。医学影像方面，迈瑞医疗于2013年以约6.23亿人民币并购全美领先的超声诊断系统ZONARE。基于其具有革命性意义的ZONE-SonographyTM技术（域成像技术），迈瑞医疗于2015年推出产品Resona7，进军高端彩超。体外诊断方面，2011年起迈瑞医疗先后通过收购苏州惠生、长沙天地人、北京普利生、上海长岛等厂商进一步扩充产品线。

此外，迈瑞医疗亦在开拓新业务：例如2012年收购杭州光典，获得硬管内窥镜及配套器械的完整业务平台，开辟微创外科新业务；收购武汉德骼拜尔，获得整套骨科植入物产品平台。

分析指出，未来迈瑞医疗仍有较充足的账上资金及融资能力进一步做出收购交易，有望持续拓宽能力边界。

实际上，在壁垒高、研发周期长的器械行业持续深耕并获得多项第一，于迈瑞医疗而言并购不可或缺，而纵观整个医疗器械市场，并购亦是医疗器械企业发展的必然路径之一。自上世纪起，美敦力即先后收购心脏介入、胰岛素输注泵、脊柱、外科等领域标的，构筑起其在全球医疗器械行业的重要地位。数据显示，2021年医疗器械行业并购交易超50笔，仅上半年即产生33笔交易、超过2020年全年记录。

当前我国人均医疗器械支出及器械/药品比例仍较低，叠加国家政策指向愈发明朗，国内医疗器械板块将迎来行业增长确定性高、增长空间大的环境，始终重视“内生增长+外延并购”的行业龙头迈瑞医疗亦将“强者恒强”。