以太坊Devcon 5最近在大阪闭幕， 此次Devcon是ETH2.0 Phase 0规范冻结之后的第一次Devcon，Phase 0的目标即实现信标链，这是ETH2.0的基础，信标链负责管理 PoS 协议和协调所有独立并行的分片链，是整个2.0系统开发中最复杂的部分。因此，本次Devcon其实是进入ETH2.0时代的第一次Devcon，不仅要部署协调将于明年年初启动的信标链，更要准备接下来的Phase 1和Phase2，乃至最后的Phase 3，可想而知这次Devcon有多么重要，几乎所有的社区开发者和主要项目方都参加了本次会议，规模也超过去之前的历届Devcon。

图：Joe Lubin宣布推出以太坊百万开发者计划

我们波卡钱包（PolkaWallet）团队在Devcon前两天到达日本，从头到尾打满了Devcon全场，包括前后一系列边会，其中收获最多的是在Devcon前一天召开的DeFi.WTF。为期一天的DeFi大会是本次Devcon系列活动中信息密度最高的一场，二十几场演讲，近十个Panel，很多全球DeFi领域重要创新者和研究者来到现场做了无保留的高能分享。

DeFi.WTF不仅内容有趣，组织形式也颇为社会，五位分布于世界各地的女士作为策划者，同十几名志愿者一起，以DAO的形式，在短短21天内，将一个有趣想法落地打造成为一场横跨东西的DeFi思想盛宴，我也有幸作为“WiFi员”参与贡献。

图：五位美丽又智慧的DeFi.WTF curator

本次Devcon的比较热门的主题是ETH 2.0和Dapp用户体验，DeFi主题演讲并不多，但仍然有一些高质量的DeFi演讲，我抓住宝贵机会在会场内外找了很多人探讨对于DeFi的看法。

所交流的对象不局限于DeFi从业者，也不仅限于以太坊开发者（本次Devcon有很多非以太坊项目参与，比如波卡和Near），听到了DeFi世界外，以太坊社区外，对于DeFi更广泛的意见。

大部分人都肯定DeFi的意义，但也有部分交流者认为DeFi是个包装过度的Hype(言过其实的炒作)，是以太坊社区和DeFi项目方的自我感动。我们波卡钱包作为DeFi项目方，并不认可这些观点，但从当前现状出发，的确有点道理。不久前发布的MakerDAO三季度报告中指出，今年第三季度Dai活跃账户最高达到109,000个，但其中至少有76,000是由交易所Coinbase的营销活动带来的，并且在八月份达到109,000账户顶峰之后，MakerDAO的账户数量并没有保持继续增长势头，九月份就跌落到了66,000个，如果没有中心化流量入口的导流，MakerDAO的用户数量不会增长那么多。

图：MakerDAO粉丝见面

除了用户少之外，DeFi的意义和可持续性也无法说服DeFi质疑者，这些质疑者认为金融的目的是为了通过资本的融通，通过信用，更好的创造价值，服务实体经济。而目前的DeFi以投机为目的，用户在目前所有DeFi平台上进行借贷都需要超额抵押，DeFi本身并不创造信用，用户只是在不同平台之间的套利空转，根本不创造价值，反而创造了很多没有意义的风险敞口。

坦率地说，的确有很多DeFi参与者在利用去中心化金融平台之间的利率差异进行套利，最经典的操作就是在MakerDAO平台上开CDP质押ETH生成DAI，然后在Compound，dydx等借贷平台上借出DAI生息，不过随着MakerDAO稳定费的上升，以及去中心化借贷平台上借出利息的降低，这种去中心化平台之间的套利策略其实已经没有什么盈利空间。

除以上质疑观点以外，还有一位登上主舞台的嘉宾的观点颇为新颖，著名的Internet Archive的创始人Brewster Kahle从历史发展角度思考，认为DeFi会导致人类社会的崩溃，因为DeFi合约一旦启动不可撤销，随智能合约产生的p2c(people to contract)债务除非主动清偿或者被动清算，否则将永远存在。

图：Brewster Kahle的演讲

老先生认为人类的历史就是繁荣-破产周期的不停循环，但是，DeFi债务人无法主动申请破产，DeFi债权人也无法主动放弃债权，因此DeFi将使人类的社会性债务循环永远无法善意出清，使得债务人和债权人陷入永恒对立，直到一方被肉体消灭（灭绝性战争），因此，Brewster Kahle认为p2c的DeFi是邪恶的。

我日常和一些DeFi工作者交流的过程中，发现他们也经常自我怀疑：DeFi WTF？DeFi究竟是什么鬼？

所有的怀疑都来自于思考深度不够，深度思考可以解决一切问题，DeFi才刚诞生，并且诞生于熊市，因此尤其需要深度思考。

在此我分享一些参加Devcon之后，我个人对于DeFi的一些想法，希望能启发更深度的思考。

1，DeFi是区块链刚需应用

自从智能合约发明以来，DeFi是少有的刚需Dapp，DeFi为货币政策失败的国家提供了更广泛更安全的资本可得性，居住在资本管制国家的参与者可以获得基于其他法币的稳定币。

在Devcon上，MakerDAO的智能合约工程师Mariano Conti做了一场激动人心的分享，主题就是Living on DeFi，他以一个阿根廷人的身份，向全场观众介绍了他如何靠MakerDAO，Compound，dydx等DeFi工具在阿根廷的资本管制和货币通胀灾难下生存。

MakerDAO以ETH和DAI向他支付工资，他质押ETH生成DAI，并在Compound中生息获利，需要用钱的时候，就通过OTC平台，将DAI换成美元，他在银行里面不存一分钱，平时身边只保留很少部分现金，仅仅用于购买生活必须品。

图：Mariano动情分享在阿根廷靠DeFi生存的故事

在演讲最后，他还呼吁全场的阿根廷人起立，同他一起感谢DeFi，将他们从南美魔幻生活中拯救了出来。全场很多人起立，不仅有阿根廷人，还有委内瑞拉人，哥伦比亚人等，此时全场响起掌声，为他们，也为DeFi。

Mariano的亲身经历是很多生活在严格资本管制和通胀肆虐的发展中国家的DeFi用户缩影，对这些用户来说DeFi不是为了投机和套利，而是日常生产生活的基本金融基础设施。MakerDAO的三季度报告中的数据也从侧面证明了这一点，目前已经生成的8000多万美元DAI中，有80%是在各种钱包之中，这些DAI的用处就是为了日常使用，否则的话，没人会放弃在借贷平台上8%左右的出借利息而闲置这些DAI。

图：现场起立的南美朋友

其实除了金融管制的发展中国家，DeFi在发达国家用户也存在刚需，DeFi会成为负利率情况下的财富避难所。为了延缓衰退，发达国家普遍开始实施负利率，负利率其实就是储蓄税，目前只是影响债券收益，但最终必然会传导到消费金融和个人账户。

虽然DeFi去中心化借贷也可能被负利率政策影响，导致平台上资产供给过剩，需求不足，但由于DeFi不受央行货币政策控制，因此最极端情况也仅仅是出借利率较低。现在Compound平台上的ETH由于供大于求，导致出借利率很低，年化仅为0.4%，但不可能出现负利率。在去中心化资管平台上，用户不用为了保管资产而付费，而在负利率情况下，你在商业银行的储蓄将被强制课税。

DeFi是这个大时代的产物。

2，DeFi的投机套利非常必要且有重要意义

所谓DeFi以投机套利暴利为目的，其实只是外部人士的误会而已，的确在早期存在套利黄金机会（2018年11月至2019年4月）。当时，先在MakerDAO上质押ETH开CDP生成DAI，然后在Compound平台上借出DAI生息，一来一去可以产生近8%的几乎无风险利差。

不过随着MakerDAO社区在2019年4月之后连续大幅提高稳定费（可以当作是DAI的贷款利息）之后，这种套利策略就失效了。类似这样的跨平台利率套利机会，不仅仅在MakerDAO和Compound之间存在，在去中心化借贷平台早期都存在类似的机会。

很多人一听到套利就下意识地想到钻空子和投机倒把等灰色行为。不过，凡是懂金融的朋友都明白，类似这种跨平台利率套利，对于DeFi生态来说，并非坏事，在经济学上，套利是一项产生正效用的活动。

利率是货币的价格，通过套利者在不同平台上低利率贷出资产，再高利率出借资产，一低一高操作，就抑平了不同DeFi借贷平台的资金价格，所以套利行为对于市场有效性是不可或缺的，实现套利均衡是市场达到一般经济均衡的先决条件。

而且由于DeFi没有中心化定价机制，也没有中心化数据托管，更不存在中央交易对手方，大部分DeFi应用也不提供托管资产池，没有中心化做市商，仅仅是买卖撮合功能。因此，DeFi市场上的要素定价完全靠供需动态平衡和一致预期决定，合约资产的流动性也只能靠供需挂单撮合，交易滑点很容易过大，套利者在DeFi中的角色其实相当于智能合约的人肉喂价预言机+去中心化做市商，非常重要，必不可少。

图：Uniswap在Devcon上推出DEX流量池模块

而且，我们欣喜的发现，虽然目前DeFi市场并不大，资产规模十几亿美元，全球活跃参与者仅仅几万人，但是，在不同DeFi借贷平台之间，不同合约资产之间，套利空间越来越小，几乎已经不存在，这证明DeFi市场是有效的，是均衡的。

反而，目前出现了在中心化平台和DeFi平台之间的套利机会，有人在银行获得低息信贷，然后购买USDC或者DAI，在DeFi平台上借出生息，年化收益能够达到7%以上，这是很经典的外汇市场套息套利策略，相当于购买高利率货币和出售低利率货币，并将购买的高利率货币存入所在国银行，以赚取高于低利率货币国家的利率。不过，在DeFi领域，目前这样的操作并不多，可以继续观察，DeFi平台的资金价格会否因为这种套息套利策略而发生相应变化。

仔细复盘这些利率套利机会，你会发现DeFi比中心化金融更市场有效，更鲁棒。感谢套利者使DeFi参与者更容易进入和退出市场，显著降低了交易成本并增加了市场参与者的进入机会。

3, ?Composability（可组合性）将使DeFi规模指数性增长，奇点就在不远。

在Devcon上，MakerDAO的展台最受人追捧的纪念品就是DeFi 乐高积木，有DAI积木，Compound积木，dydx积木，Uniswap积木，InstaDAPP积木，每次只能拿一块，我为了集齐DeFi积木，跑了好几次MakerDAO展台。

图：DeFi Lego

乐高积木代表的就是DeFi的Composability（可组合性），开发者可以像玩乐高积木一样使用彼此的协议，快速创建新的协议和应用，并像水管一样导流不同产品的用户群，如果有不错的产品能力，还可以在DeFi协议层上叠加更棒的UI/UX用户层。比如InstaDAPP，Zerion等做的DeFi聚合器，提供了中心化理财产品级别的用户体验，用户在InstaDAPP上，只需两步就可以在MakerDAO和Compound两个借贷协议之间进行互操作。

还有一个值得一提的好玩DeFi积木组合，PoolTogether，这个游戏获得了MakerDAO的Grant，组合调用了MarkerDAO+Compound+Uniswap+Aragon的协议接口。PoolTogether基于Aragon Dao构建，玩家在界面上可以直接调用Uniswap把其他代币换成Dai，然后购买PoolTogether的奖池奖券，奖池协议将合并资金在Compound上锁定15天生息，然后奖池协议随机选择获奖者赢得奖金，获得该周期奖池资金的Compound利息，未获奖者则取回本金，一分不少，皆大欢喜。

图：Pooltogether界面

在Devcon上，Uniswap的Founder Hayden做了一个Workshop布道DeFi的可组合性，Hayden向开发者介绍如何基于Uniswap搭建DeFi应用，他在现场做了即兴演示，证明任何人都可以在五分钟之内基于Uniswap模块创建新的DeFi应用，Hayden邀请在座的开发者都来基于Uniswap开发新的DeFi工具和应用，这场Workshop在一个并不大的小会议室，但闻讯赶来的听众将会场挤得水泻不通，连V神都只能挤在后排的角落里站着听。?

图：Uniswap workshop现场，被挤在墙角

DeFi组件之间的可组合性和共享流动性是以太坊DeFi生态的重要护城河，Composability使开发人员能够以几乎零成本进行DeFi应用试验。可组合的不仅仅是代码和功能，还有用户池和资产。可组合性，使得DeFi竞争对手变成亲密战友，增强的可组合性提高了以太坊网络的实用性，可组合性创造了巨大的正外部性和生态协同效应，使得整个以太坊DeFi生态的价值大于每个单独DeFi组件的总和。

像MakerDAO，Uniswap等重要的DeFi平台已经意识到了可组合性的重要价值，正在投入越来越多的资源来资助可组合中间件基础架构的开发。在本次Devcon大会上，MakerDAO CEO在演讲中宣布，将要推出的DSR（Dai储蓄利率）模块将允许任何交易所或DeFi应用都可以将DAI储蓄率集成到其平台中，所有用户都可以获得持有Dai的利息。Uniswap联合Plasma也在Devcon上联合推出新的Layer 2 DEX组件和价格预言机组件。

图：Rune宣布将在11月18日上线MCD

这些DeFi平台正在成为组件工厂，源源不断的生产新的DeFi组件，并支持其他的组件生产者。

可以预见到，如果趋势不被打断，以太坊上的DeFi生态在不久之后就会达到发展拐点，从目前的线性增长进入指数增长，DeFi大爆炸的奇点已经能够看到，奇迹将会降临。

后记

本来准备Devcon一结束就回国，无奈碰上了超强台风，不得不在日本滞留了几天，趁这个机会，我特地从Devcon举办地大阪前往东京，见一位从没见过面的老朋友，东京税务署的情报技术专门官N先生，他可能是全日本最懂区块链的税务官。见面当天晚上适逢日本橄榄球队战胜苏格兰队，我和N先生在一家爱尔兰酒吧内同众多日本球迷共同庆祝日本获胜，当然免不了豪饮了几杯健力士黑啤，酒一下肚，话就打开了，我问年近50的N，怎么看我们这帮小孩子做的事（DeFi），N用地道的日本英语回答：“作为一个税务官，我认为你们在做违法的事情！但作为一个Homo Sapian（智人的意思，我和N都是人类简史作者尤瓦尔的粉丝），我支持你们，你们真的在改变这个世界，頑張ってください！”

图：被台风吹去雪顶的富士山