相信任何一个对交易系统有过研究的人都有过对凯利公式的执着，都曾试想过这种可能：寻找到了一个有概率优势的制胜策略，通过回测历史的行情，有一个大致清晰确定的胜率和盈亏比，通过神奇的凯利公式，能得出在这种比例之下最佳的开仓数量，以此作为资金管理的依据，然后等着复利的力量，畅想着暴富的美梦。

然而在实战中，由于这样或那样的原因，被市场安排的明明白白的，一切又推倒重来。这个思路里其实暴露出很多问题，比如复利的应用，比如回测的限制，比如胜率和盈亏比的陷阱，，，不过今天主要想说一下凯利公式的问题。

凯利公式更像是一个数学上的幻想，类似这一类的思路都可能让账户资金遭受重大的打击。实践中，连续的亏损都是非常常见的情况，最近重读拉里威廉斯的短线交易秘诀，他提到即使开发的一个准确率高达86%的系统之中，连续四次以上的止损也有超过五次的情况，我们都知道，根据凯利公式，胜率越高，仓位就会越大，损失那更是会加剧，连续四五次的重仓亏损，可能没有任何一个成熟的账户能承受的了这种回撤。

我的方法也面临这样的问题，我的准确率当然远不及80%，然而也同样出现多次的连续止损的情况，而倘若根据凯利公式来制定仓位，每次也有接近20%-25%的账户损失，这样哪怕三连击，资金回撤50%，大抵也没得玩了，更不用心这对心理的冲击。也正是因为这上面吃过大亏，我对凯利公式体现出来的优势也依然充满畏惧，你不能接受这种仓位的损失，就更不应该享受到这种仓位带来的收益了。

在这里实际上还是强调风险管理的重要性，严格止损通常可以在一定程度内规避市场突发变动的那种一次性打击的黑天鹅，而市场固有的反复打止损，同样也是一种我们需要面对和重视的黑天鹅，对短线交易者尤其如此。如果说中长线交易者，趋势交易者，在制定系统的时候就是预设了会多次面临连续的止损的话，那么短线交易者，由于胜率通常是有些许优势的，这种心理优势的情况往往会让一些交易者忽视这种风险。在一定时间内没有被这种风险打倒，也是短线交易者最大的敌人之一了。

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