近日，2020年三季度财报业绩预告拉开大幕，备受关注的券商股也是如期展开，48家成分股，已经有9家公司披露。其中，8家公司继续保持业绩正增长态势，1家公司继续保持负增长的情况。8家业绩正增长的公司，有7家增长率超50%，1家为32%，对比半年度净利润同比增长率，有5家公司增长率超半年度情况。

这种普遍业绩大幅增长的局面，也难怪，众多散户、专业投资者青睐券商股。我们就借着这股券商热，来聊聊被称之为“最牛券商”，市值突破3500亿，今年股价从低点至高点涨60%的券商龙头股：中信证券，也聊聊券商股今年业绩炸裂背景下，是否代表牛市来了的观点。

券商板块的各家公司，历年的业绩呈现，并不是很稳定。虽然，不是周期股，但颇有周期走势的情况。中信证券，也是如此，不过，较其他券商股，稳定性要好上很多。

历年营业收入方面，自2000年以来的21个年头，有9个年头呈现负增长，算是“五五开”。净利润同比增长率方面，较营业收入的情况要好上不少，有7个年头呈现负增长。当然，中信证券，往往呈现负增长业绩的时候，市场行情也都不怎么好，比如2001年、2002年、2004年、2008年、2012年等等。基本上，股市行情不好，业绩就会出现下滑。

业绩稳定性欠佳，自然其他财报数据面的呈现，也是欠佳。不过，作为金融股，现金分红股息率方面，还是很不错的，自2015年以来，公司每年的现金分红均超过2%的水平。

中信证券作为龙头股，股价走势的规律，很明显，甚至说整个券商板块的走势规律，都是如此，有着“大起大落，久盘于底”的风格。什么意思呢？就是说，当市场行情好的时候，能大幅上涨，一涨再涨。可当市场行情不好的时候，却是大幅下跌，一跌再跌。上涨趋势与下跌趋势，十分明显。当市场没有好的行情、坏的行情的时候，券商板块的走势，基本呈现着相对底部区间的来回震荡。

A股市场，有这样一句话“没有券商股参与的行情，涨了也白涨”，可见，券商股对整体股市行情的贡献力。也难怪，这么多年来，券商板块很少走出独立行情，与整体股市基本切合，有行情的时候，整体股市也是呈现上扬。没有行情，以及下跌行情的时候，基本也是同步。

那么，问题来了？券商股如今业绩有明显的增幅，是不是意味着A股牛市来了呢？

金哥的观点是，牛市与否，对于现在A股的格局，已经不重要了。就算是处于大涨之中，分化走势，仍旧。重要的，还是公司质量如何。借用沃伦·巴菲特的一句话是“投资公司，而不是投资股票”。

当前，中信证券三季度业绩并非发布预告，但行业情况以及公司半年度业绩的呈现，大概率会是不错的。公司半年度实现营业收入267.44亿，同比增长22.73%，净利润89.26亿，同比增长38.48%。

从市场对中信证券这家券商龙头公司的预测来讲，还算是乐观。对2020年净利润同比增长率普遍预测超30%，对2021年、2022年预测增长在10%左右。

以中信证券2020年的基本情况参照现在的股票价格计算估值，约为25.2倍。近些年，公司的估值波动区间在12.8倍-25.5倍，对比现在，25.2倍的估值还算是处于合理区间。对应，2021年、2022年的估值呢？经过计算，分别约为23倍、20.9倍，对比近些年的平均估值波动区间，处于合理区间。

在这里，需要注意一点的是，券商板块的走势，虽然有业绩的助推，但更多的还是热度的影响。虽然，当前估值算是合理，但受影响面最大的，还是股市热度的高于低影响。

总的来说，中信证券这家公司作为券商龙头股，业绩较其他公司的稳定性要更强一些，但也是无法脱离板块的偏周期性的规律，不能走出特立独行的趋势。今年的业绩确定性还是蛮高的，对应未来二年的业绩预测，普遍也是乐观。当前的估值，虽然处于平均水平的上沿位置，但也算合理位置。