发展和完善多层次资本市场，支持实体经济发展是资本市场的重大使命。当前，我国已经形成以主板、创业板、科创板、新三板、区域性股权市场为主体的多层次资本市场体系，有效服务实体企业发展，尤其是这两年随着资本市场全面深化改革12条举措的落地实施，资本市场的枢纽功能不断增强，助力经济高质量发展的效能不断显现。中国证监会高度重视中小微企业融资难融资贵问题。2020年，中国证监会针对中小微企业股权融资需求、企业挂牌展示与股份托管的需求、对接政府扶持政策与资本市场转板的需求尚未得到充分满足的痛点，着手利用金融科技，尤其是区块链技术，在区域性股权市场打造新一代金融基础设施，夯实多层次资本市场的基石，提升区域性股权市场的品质，为中小微企业股权融资提供更优质服务，让金融科技创新成果更好惠及中小微企业，促进经济高质量发展。

中国证券监督管理委员会

科技监管局局长 姚前

不忘初心，顺应全球新型金融基础设施变革趋势

金融基础设施是现代金融体系的关键，每次技术变革都推动金融基础设施产生巨大飞跃。区块链技术亦称分布式账本技术（Distributed Ledge Technology，DLT），与传统技术相比，具有防止篡改、易于审计、透明度高、可靠性强、智能合约可自动执行等优势，被认为是新一代金融市场基础设施（Financial Market Infrastructures，FMI）的技术雏形。基于区块链的新型金融市场基础设施，具有统一、无缝、泛在、普惠的特点，已经引起全球证券业的广泛关注。

全国35家区域性股权市场，服务中小微企业超过22万家，累计融资达1.56万亿元，作为多层次资本市场体系的“塔基”和扶持中小微企业政策措施的综合运用平台，对资本市场的长期高质量发展具有重要的战略意义。证监会推动开展区域性股权市场区块链新型金融基础设施试点，初心是尝试探索三个基本问题：一是监管部门如何利用金融科技，更好呼应注册制改革，打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场；二是如何通过金融科技，促进区域性股权市场挂牌企业的高质量发展；三是如何利用新技术打造数字新基建，探索新型金融基础设施，构建顺应数字经济发展的新型要素市场。

央地联动，开展全国区域性股权市场区块链试点

2020年7月，根据证监会部署，基于区块链的区域性股权市场新型金融基础设施试点正式启动，首批确定在北京、上海、江苏、浙江、深圳5个地区先行先试。在成功经验基础上，目前已推广到全国17个省市地区。该试点已被纳入国家区块链创新应用试点，明确写入证券期货业科技发展“十四五”规划。

1.赛马机制，充分调动各方力量

本次试点引入赛马机制，鼓励地方发挥主观能动性，各试点地区自建符合本地特色的区块链系统，允许有差异化的业务发展模式，顶层设计则以评价体系来引导试点工作，实现良性竞争。在工作机制上，证监会总体牵头组织，金融监管局在地方积极推动，试点工作力求取得地方政府的政策和资源支持，充分调动各方力量。

2.双层架构，以链治链，寓监管于服务

搭建区块链双层架构，上层是监管链，下层是地方业务链。监管链由证监会负责建设，主要承担监管职能；地方业务链由各区域性股权市场自行建设，承担具体业务。

监管链以非侵入方式跨链接入地方业务链，从技术、数据、安全等方面对地方业务链进行科技监管，提升地方业务链科技建设和治理水平。同时，监管链作为大后台，为地方业务链赋能，提高地方业务链的可信水平，提高登记效力，提供跨区域全局服务和跨市场对接服务，全面提升地方业务链作为区域性基础设施的科技支撑水平。

3.标准先行，探索科技创新与标准规范协同落地

证监会牵头制定统一规范和标准，指导各地方开展地方业务链技术建设、跨链连通、数据治理、业务创新等，有力支撑了各地方跨链接入和跨区域互联互通。标准先行，规范引领，与试点工作协同推进，保证双层链基础设施在底层共性方面实现规范统一，支撑各地差异化创新。同时，以监管链跨链为抓手，有效保障标准在地方链的执行效果。

技术创新，打造领先的双层链金融基础设施

试点采用独特的“监管链-业务链”双层架构，探索了以监管科技应对金融科技的融合创新之路，为穿透式监管创新和地方数字生态创新同步演进，奠定了坚实的科技基石。

1.监管链构建非侵入式通用跨链中台，主动适配异构地方链

在双层链体系下，允许各地方链采用差异化的技术路线，监管链从技术上搭建通用跨链中台，采用非侵入式的跨链技术，实时同步感知地方链的状态变化，穿透各地方链上交易数据，构建全局统一跨链接口转换和数据映射，并实现基于链上共识结果的跨链可信验证，实现地方业务链局部账本到监管链全局账本的可信数字孪生。为监管链对地方业务实现全局精准穿透提供技术基础。跨链中台能够全面主动适配当前国际主流区块链底层技术，有力支持试点在全国范围内的广泛推广。

2.构建通用跨链互操作体系，支持链上链下全方位互联互通

一是针对传统业务系统和网络服务，构建链上可信消息互操作框架，开发可扩展、插件式服务网关，快速实现传统系统之间基于链上的可信传输与信息交互，支持灵活的接入方式，将业务应用逻辑与链上状态松耦合，并实现服务全生命周期管理。极大降低链上链下应用整合的复杂度，支撑了传统业务快速向轻量级链上服务的规模化迁移。

二是针对异构区块链之间智能合约应用，基于链上合约的双向跨链通信协议，构建跨链中继合约互操作机制，将跨链消息传递给相互交互的智能合约，并进行统一的跨链验证，实现双层链体系下的链上可信互操作枢纽，以面向服务的方式，极大简化了跨异构链应用的整合，形成地方业务链之间的互联互通体系，有力支持了创新业务在全国范围的快速推广，以及跨市场应用的快速接入。

3.基于区块链的全领域业务数据模型和全生命周期业务状态管理

试点首次面向区域性股权市场建立链上全领域业务数据模型，包括九大类主题，上千个核心要素，全面覆盖市场主体、贯穿业务全过程，并以可扩展的结构化对象形式上链，有力支撑了地方业务链和监管链双层账本体系。

同时，在链上构建了完整的业务对象生命周期管理机制，实现业务全量历史状态的链上记录，实现业务过程的全局明细跟踪和溯源，并能够随时进行验证。为满足穿透式监管和地方可信业务生态构建提供了全新的技术基础。

4.可扩展的链外一体化数据存储和自主可控数据授权保护使用

通过基于区块链的外部可信受控机制，扩展和集成各类分布式存储技术和资源，构建链上和链外的一体化存储体系，有效支持区块链对各类数据的分类存储，为双层链新型基础设施与传统大数据基础设施融合提供了支撑。

同时，在保留数据可验证前提下，对数据内容进行细粒度安全划分，建立动态授权的隐私保护机制，对于数据使用的授权过程和授权内容进行自主控制，保证数据全生命周期使用过程中可控和可追溯。

应用突破，发挥双层链数字新基建服务效能

试点通过双层链体系建设，为监管和地方提供了新型基础设施的服务能力，有力推动了数字化监管和监管赋能等模式创新，同时支撑各地方业务创新和全市场协同发展。

1.物理分散、逻辑统一，有力推动区域性股权市场协调健康发展

试点构建的双层链体系，是一种全新的既分散、又统一的新型基础设施架构。地方链保持了区域性股权市场各地分散的固有格局，维护本地账本，保持独立有特色的建设和发展路径。而监管链通过跨链机制实现全局范围的逻辑统一，构建全局账本，面向全市场实现统一标准、统一账户、统一身份和统一登记，促进市场高质量、高水平发展。

2.跨链多层次数据治理和数字化监管模式升级

基于双层链跨链机制，构建从市场源头到监管链的多层次数据验证和溯源体系，综合运用链上和链下交叉验证机制，对数据质量进行全程严格把关，强化源头数据治理，对数据加工和使用过程进行穿透追踪，保证上链数据标准化、高质量。

在此基础上，改变传统报送的监管模式，实现监管和市场基础设施底层跨链直通，实时获取业务原生的链上数据，自动生成监管指标，并穿透底层明细，可验证、可溯源、可评估，不仅可省去传统上报过程，还可以实现数据和报表共享下的协同监管，实现原有监管模式的数字化升级。

3.寓监管于服务，探索监管赋能地方业务的新模式

监管链不仅能够通过自下而上的跨链方式实现穿透式监管，还能够充分利用监管链的全局优势，自上而下对地方业务链进行科技赋能，探索寓监管于服务的新模式，推动市场业务创新发展。例如：提供统一身份认证服务，实现地方本地身份与全局身份关联，实现跨区域便捷开户等，解决原有各区域账户不通的问题。同时，通过监管链提供跨市场连通服务，实现区域性股权市场与其他市场在数据交换和业务衔接上的互认和互通。

4.一点接入、全国赋能，打造跨区域共享协作创新模式

鼓励地方先行先试，将本地特色服务和创新成果发布成全局服务，基于监管链互联互通体系，通过跨链方式共享给其他地方，实现新型跨链可信服务市场，形成“一点接入，赋能全国”的应用创新模式。各区域性股权市场可以将更多的精力投入到本地优势资源，鼓励其他地方复用已有的创新服务，避免重复建设，发挥合力，协同推进市场蓬勃发展。

生态构建，持续助力数字化转型和高质量发展

试点实施以来，在双层链支撑下，各地充分发挥地方优势，探索特色业务创新，亮点突出，阶段性成效显著。各地以地方业务链作为地方性金融基础设施，将区域性股权市场业务逐步迁移上链，大幅提高传统业务效率，达到分钟甚至秒级实时水平。同时，试点得到地方政府的大力支持，积极协调各类政府、园区、企业、金融、数据、科技等资源，与地方征信机构、金融服务平台、大数据服务机构等对接，并提供多种专项政策扶持和资金支持。在工商互通、投贷联动、政策上链、企业画像和服务等创新方面取得突破，帮助市场精准培育企业，帮助政府精准扶持企业。

通过在全国范围内扩大试点，进一步充分利用监管与市场同步创新试点的机会，争取更大的政策和资源支持，开拓创新业务，打开市场、激活市场。探索实践注册制改革，建立数字化企业档案和辅导档案、开拓数字化金融创新服务、探索转板通和账户通的实施路径，提高区域股权市场公信力，提升区域股权市场服务中小微企业融资的能力。持续深化基于双层链的新型金融市场基础设施建设，加强监管科技与金融科技协同发展，以科技创新为监管和业务赋能。

结 语

本次试点积极响应党和国家号召，在“数据让监管更智慧”的战略指导下，以区域性股权市场作为场外市场切入点，抓住区块链创新变革的契机，采用监管与市场同步建设方式，尝试构建全新的“监管链-业务链”双层体系，推动构建新型金融基础设施，夯实多层次资本市场基石。以监管科技应对金融科技，实现市场监管与服务同步演进；以链治链，以监管科技推动市场规范透明；寓监管于服务，以监管赋能促进市场创新和高质量发展。充分发挥科技支撑与示范引领作用，探索数字化要素市场和可信生态，打造“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场新型基础设施。

（栏目编辑：王伟）

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