用户在挖矿前需要理解整个 COMP 的运作机制，避免资产被清算等风险。

嘉宾：潘致雄，链闻研究总监

随着 DeFi 明星项目 Compound 正式启动治理代币 COMP 的分发，如何参与 COMP 挖矿已经成为了这几天最火热的话题。

相信各位币东对 Compound 项目、参与 Compound「借贷即挖矿」的策略以及存在潜在的风险还有不少疑惑，本次直播将一一为大家解答。首先，让我们请出链闻研究总监潘老师。有请潘老师做个简单的自我介绍，再给我们介绍一下 Compound。

大家好，我是链闻的潘致雄，很高兴来到币乎 ETH 吧。最近 Compound 比较火，和大家分享下我的观点和想法。

Compound 是以太坊借贷平台中比较老牌的一个。用户可以在平台中质押一种资产，借出另一种资产。出借以太也可以获得 COMP。但因为 COMP 的分发规则，如果借用以太的人比较少，分得的 COMP 的数量也会少一些。USDT 是目前最适合用来质押，领取 COMP 治理代币的。

感谢潘老师的介绍，在直播前的提问征集中我们收到了不少关于 Compound 挖矿的疑问，接下来潘老师将一一为大家解答。现场大家有问题也欢迎提出。

Q1：COMP 后期挖矿会越来越难，是否会引入销毁机制？还会持续通过借贷挖矿吗？

销毁和分红是大家非常关心的点。

COMP 事实上是社区治理的项目。用户可以通过投票来增加分红和销毁机制。借贷挖矿机制其实会开启四年的时间，但理论上可以通过投票形式进行更改的，但目前没有看到有更改的动机。

Q2：我们注意到，COMP 开挖后其价格先是暴涨后又开始回调，请问支持 COMP 价格的因素是什么？潘总对 COMP 的未来怎么看？

说实话，目前 COMP 的价格没有具体的支撑。代币价值的补获是非常弱的，只有最基础的投票权。COMP 的优势是社区治理和投票权。未来代币增加了分红和销毁之后，未来应该是可期的。

Q3 ：COMP 挖矿的正确姿势是什么样的？收益怎么样？哪里挖矿的收益最好？

目前来看，最基础且不用动脑子，风险最低的一个方式是用钱包。比如在 Mykey 上投入 USDT 资金池，是挖矿的最好方式。

如果喜欢折腾且能够承受风险，可以通过套利和加杠杆化。其实有很多途径可以选择。比如在 Maker 上抵押 ETH 获得 DAI，用 DAI 换成 USDT，然后用 USDT 投入 COMP。这样可以抵消手续费还能挖到 COMP。

当然还存在收益最大化挖的方式，就是通过多次抵押借出，抵押借出获得更多的 COMP。目前也有自动化工具可以使用，比如 InstaDapp。但风险会成倍提升，不是很建议采用这种策略。目前年化 10% 的收益放在哪里都已经是一款不错的理财产品了。

Q4：相比其他挖矿项目，COMP 挖矿有什么不同和优势？

COMP 挖矿和普通认知的挖矿是完全不一样的东西。

换个角度，COMP 挖矿更像一种代币分配的赠送功能。本身 Compound 就算没有代币价值，业务也是可以运作的。对用户而言，可以认为是用户使用之外，赠送的额外投票权。

Q5：现在 COMP 挖矿那么火，对于初次接触的小白用户，潘总有什么建议要注意的地方？

对于初次接触的小白用户，不要太折腾 COMP 上的各种功能，直接投入比如 Mykey 上的功能就可以了，不要做太多操作。

Q6： Maker 中国区负责人潘超表示 COMP 挖矿是一种吸引用户的营销手段，潘总对这个观点怎么看？COMP 除了营销吸引用户，还有其他价值吗？

潘超说得很对。COMP 的分发很大一部分运营是为了进一步刺激用户的需求。另一部分是他们自己自洽的逻辑，这部分 COMP 作为投票权分发给了真实的用户，所以有真实用户很重要。

Q7: COMP 挖矿的投入产出比怎么计算？

这是个非常复杂的问题，要写非常长的整篇东西才能解释。

用不同姿势挖 COMP 消耗的成本是完全不同的。 只通过存款来挖 COMP 相当于免费赠送的，再怎么消耗成本也比不过只投入存款的成本，因为是免费的，这也是大多数人应该选择的方式。

昨天在不少社区遇到了，连质押率、清算都不知道是啥的用户就开始借出资产进行 COMP 的挖矿，还被清算了十几万美元。这是非常危险的操作。如果你不理解整个 COMP 的运作机制，尽量不要考虑用成本去挖 COMP。毕竟免费挖是没成本的。

当然如果连利率的计算方式都搞不清楚，建议还是不要投机了。

Q8：COMP 挖矿的风险有哪些？

COMP 有几类用户。如果对存款用户而言，风险是后续投票为协议新增了一些新功能，可能会面临代码层面的漏洞和风险，也许需要通过审计来避免。正好有用户问了，COMP 的代码都是通过审计的，包括这次 COMP 的分配也是经过审计的。

所以对存入资产方而言，不需要过于注意代码层面的风险。最近 COMP 也没有进行产品层面的更新，代码也经过了审计。当然审计也不能 100% 保证没问题。

对资产借出方而言，需要了解整个 COMP 的运作机制，否则连自己被清算了都不知道怎么回事。

Q9：COMP 除了用作治理，还有其他用途吗？如果仅用作治理，如何估值呢？

COMP 是个最小化设计的治理代币。这意味着只包含了最基础的投票权，这也许是设计的初衷。但在治理之外，是可以增加分红和投票机制的。

至于价值评估，可以参考 Maker。MakerDao 也是有销毁机制，但目前没有多少次，但依然支撑起了以太坊 Defi 的基础设施，稳定币 Dai。其实目前 Defi 项目都没有很好的估值方式，也不只是 COMP 有这个问题。

Q10：我资产抵押了，为何我还要借贷？这里面啥逻辑？

Compound 类似商业银行，用户在 COMP 抵押一种资产可以借出另一种资产。比如你手头有非常多的以太坊，就可以把以太坊抵押给 Compound，借出一部分 USDT，以增加杠杆或者其他目的。

Q11：怎么看增加 usdt 抵押率到 10％的提案 ? 预测下通过后的短期影响？

（更正：USDT 那个提案是将「储蓄系数」调整为 10%，但 USDT 作为抵押资产借出其他资产应该迟早会投票支持的。）

USDT 抵押增加 10% 的提案是在试水，看看这种资产的底线是怎样的。现在很多 Defi 项目说是很去中心化，其实都觉得 USDT 是很香的。毕竟有最大的流动性。

这一步很可能会刺激 COMP 上 USDT 的质押，借出其他资产的量。对其他资产也是正向、积极的刺激作用。

毕竟现在只有 USDT 的借出量是最大的，如果 USDT 能够抵押借出其他资产，能够带动其他资产借出的量。

Q12：为什么只有 USDT 收益率那么高呢？

因为 USDT 流动性比较好，借出 USDT 资产的人比较多。如果借以太坊和 DAI 的人比较多，以太坊和 DAI 的收益率也会提升的。

Q13：COMP 是模式币吗？随着挖矿增加，得币者套现会使价格坍塌吗，有没有保护预案？

COMP 本身就是一个运营的业务，它没有代币也能运作。所以你没必要想你会得到什么东西，只要正常使用就好了。从这个角度，和模式币没有任何关系。

当然币价本身的支撑方式可能是存在问题的。现在是最简化的投票方案，只可能通过后期投票中增加分红、通缩来更好服务代币价格。

Q14：后期，COMP 有增加其他抵押品质押挖矿的计划吗？

目前 COMP 平台中所有代币都支持质押挖矿。但由于其他代币借出量比较少，所以分得的也比较少。

Q15：借出方什么情况会被清算？

抵押的量没有借出的多的话，系统当然就会进行清算了。

Q16：USDT 到底能不能质押，没有明确说法呢？

目前 USDT 只能质押存款，不能作为抵押品借出其他资产。但后续 Compound 平台也许会发起投票支持。这个闸门打开后，以后会逐渐增加 USDT 质押借出其他资产的量的。

Q17：Compound 除了存款和借贷外还有没有其他业务？会不会拿着投资人的钱做投资，亏损了有没有保障机制？

这是个很好的问题。Defi 项目和中心化的银行不同的一点，所有资金流向都是有迹可循的。所以项目方、协议方在协议中吸纳用户多少资产，在链上是可查的。所以他们也做不到挪用资产。

Q18：你觉得 COMP 在挖矿一个阶段后，价格大概会稳定在多少比较合理？

我觉得短期和中期来看，COMP 应该是一直在跌的。大家可以观察一下 COMP 治理上新的提案和动向，看看是不是会增加新的代币相关的信息。如果投票获得通过，绝对会影响价格。

Q19：潘老师觉得这次挖矿营销能留存多少用户？如果有天 COMP 收益不高了，还会有多少人愿意使用 Compound？

我觉得算是营销，也不完全是营销。可以给真正用户提供利益相关的代币作为激励。

COMP 的收益是会达到平衡的。市场化机制是会让不少人去进行套利的，但正因为有套利空间，所以 COMP 短期内的价格应该是会下降的，但是具体要算一下。

Q20：Compound 代码开源了吗？

目前已经开源了，而且是 BSD 的开源许可。

Q21：要投入多少，才能参加挖矿？

这个官方没有最低限额。但一般如果几百美元级别，能得到 COMP 都比较有限。在经济层面上需要付出的交易费也非常高。要么用 mykey 的免费交易次数，要么就提高存 USDT 的数量。

Q22：还有什么利率更高的 DeFi 项目？

这个就是利率和收益并存的问题。有的项目收益可能会更高，但风险、审计安全没有经过验证。

Q23：Compound 的这个模式，对其他项目有啥借鉴意义？未来这种分发代币的模式有没有可能成为一种主流或者常态？

我觉得可能未来一段时间会成为主流。另外一个交易池 Balancer，也开始采用了 Compound 的模式，需要投入资产才能获得治理代币。

治理代币从一开始就可以免除掉证券类的风险，从合规角度是最简单和更快的选择。

很多新项目的初始化需要资金和用户。通过分发治理代币的形式可以做冷启动。

从合规和 defi 协议初始化的角度而言，我觉的 Compound 的模式就是短期和中期的主流。

Q24：会和 Fcoin 一样归零吗？

这个问题很有意思。借贷挖矿和交易挖矿有本质不同。一方面 Compound 规则是完全合法合规的，而 fcoin 的交易挖矿涉及了证券的部分，在一些国家是完全无法运作的；

第二点是 Compound 的协议是开放式的，Fcoin 的规则变化是非常快的，中心化处理的，不清楚有没有猫腻。Compound 所有交易都是有迹可循的；

第三点是交易挖矿是在增加垃圾类的交易而且需要付出成本，甚至是高昂的成本。但 Compound 相当于存款，不用成本还能获得收益。大多数人还是会选择存款方式来参与挖矿的。

Q25：Compound 被清算的安全线多高，如果 ETH 被砸到 80 美元，会爆吗？

依赖于抵押出借资产比例多高，如果借出的比例非常高，那可能很快就会有清算，如果借出比例不高那没有问题。

Q26：Compound 项目运营中目前面临的最大风险？未来可能面临的风险？有没有应对的预案？

除了智能合约层面可能会有一些风险，运营层面应该没什么风险。

当然还是有一些可能性，比如 Maker 也出现过在以太坊暴跌的时候，同时链上拥挤，用户来不及继续补充资金的资产就会出现资不抵债被清算的问题。

一方面是以太坊链上性能导致的。这还要等两年内以太坊完全上 2.0 才能解决或者二层解决方案来解决的。

Q27：抵押借贷是不是伪需求？因为抵押物是流通很快的代币，并不是传统的古董首饰等。

无论是中心化还是去中心化，的确有很多包括矿工也在抵押比特币借出更稳定的资产去支付比如电费，或者套利。这种需求是有的。

那些传统的古董、首饰如果流动性不好，抵押率也是非常低的。