4月28日，科创板新股禾川科技（688320.SH）上市首日开盘破发，报23.00元/股，较发行价23.66元/股跌2.79%。

不同于隔壁主板新股望变电气（603191.SH）开盘即封死涨停板，集合竞价阶段禾川科技就已跌破发行价，开盘后一路下跌，盘中一度跌至19.11元/股，跌幅近20%，若以此时价格计算，打新投资者中一签至多将亏2275元。截至本日收盘，禾川科技报19.70元/股，较发行价跌16.74%。分析人士称，近日新股连续走弱，情绪延续之下资金对新股热情较低。

本次禾川科技发行市盈率为36.02倍，高于所属行业T-3日静态市盈率30.45倍，同样超出同行业可比公司市盈率均值28.95倍，在同行业可比公司中仅低于伺服龙头汇川技术（300124.SH）2021年扣非后静态市盈率48.16倍。

根据招股书，这家位于浙江衢州的公司业务性质挂钩多个热门概念，如“工业自动化”、“国产替代”等，但目前市场占有率较低。公司为工业自动化控制核心部件及整体解决方案提供商，主要产品包括伺服系统、PLC产品等，覆盖了工业自动化领域的控制层、驱动层和执行传感层。根据MIR睿工业出具的《2021年中国通用伺服市场研究报告》，禾川科技2020年在国内通用伺服市场市占率约为3%，在内地厂商中排名第二，仅次于汇川技术的9.8%，但国内该市场总体市占率前三仍然由日本企业占据，分别为日本安川、日本三菱、日本松下，合计市占率超过30%。2019年至2021年，禾川科技分别实现营收3.13亿元、5.44亿元与7.51亿元，同期净利润分别为4762.63万元、1.06亿元与1.08亿元。禾川科技主营业务收入构成 图源：招股书

并且，由于禾川科技核心产品原材料中的电子元器件、IC芯片等依赖进口，在“缺芯潮”的影响下，有供应链安全与利润空间收缩之忧。公司2019年至2021年向境外最终厂商采购的原材料金额分别为5038.19 万元、1.23亿元和1.49亿元，占各期原材料采购总额的比例分别为37.58%、35.89%和32.45%。而由于原材料价格上涨，公司2021年毛利率由上年的42.95%下滑至37.65%，其中占营收比重八成的伺服系统产品毛利率下降至39.02%，公司称除原材料价格上涨外，主要原因在于受到同行业竞争压力被迫降价。