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路安  

天齐锂业:受益锂矿缺口持续扩大,扩产周期或将延续至2027年

摘要:2022年5月29日,高盛集团发布了一份市场报告,直言钴、锂、镍这三种关键的电池原材料金属的牛市行情恐怕暂告一段落,在投资者过于迅速地扎堆进场之后,市场可能会在未来两年下滑。与之相呼应的是,伦敦“钴爷”价格已经回落至74000美元/吨,未来一年可能会进一步走低至59500美元,约为39.87万元。但

2022年5月29日,高盛集团发布了一份市场报告,直言钴、锂、镍这三种关键的电池原材料金属的牛市行情恐怕暂告一段落,在投资者过于迅速地扎堆进场之后,市场可能会在未来两年下滑。

与之相呼应的是,伦敦“钴爷”价格已经回落至74000美元/吨,未来一年可能会进一步走低至59500美元,约为39.87万元。

但据国金证券测算,2022年国内锂供给53.3万吨,需求55.9万吨,缺口2.6万吨,4季度供需缺口加剧,全年均价将维持在45-50万元/吨。

看似两个完全相反的预测,如果剥离背景,恐怕没有人能说清楚谁对谁错,而且结合天齐锂业(002466)等锂业龙头的布局,大致可以得出结论,即国金证券的测算更贴合市场。

锂矿热度不减

当地时间5月24日下午3点,澳洲锂矿巨头皮尔巴拉在BMX平台进行了今年第二次、历史第五次锂辉石精矿拍卖。

皮尔巴拉此次拍卖五千吨品味为5.5%的锂辉石,与上一轮的拍卖会规模持平,成交价为5955美元/吨,创下锂精矿价格历史新高,较目前锂精矿5000美元/吨左右的主流价格,高出19.1%。

但是相比此前超80%价差,次轮锂精矿的拍卖价和主流价价差已经明显收窄,而且此次成交价与皮尔巴拉今年第一轮锂精矿拍卖价格5650美元/吨相比,涨幅也仅为5.4%。

截至5月28日,锂矿业有两场值得市场关注的拍卖,除了皮尔巴拉这场拍卖外,还有一场是拍出20亿元天价的四川德扯弄巴锂矿部分股权。

目前四川锂矿买主身份仍然存疑,而且多数受访人士认为,这不是一次明智的交易,因为买主需要承担债务、探矿权等风险,还必须赶在锂价退烧前卖出去。

但是,看到风险的同时,还应该注意到,目前锂矿争夺战已经蔓延海内外,估值水平也节节攀升。全球范围内,大部分优质锂资源被瓜分完毕,现在才想起来收购锂矿,就只能面对高难度、有瑕疵的资产。

而且,有能力掏出20亿元的企业一定存在某些过人之处,在做出交易决定之前,不会没有想过未来价格回落的情况。而此次锂矿价格上涨,主要就是因为供给关系持续恶化,目前有大量老牌矿企进一步扩产,未来锂矿价格是否回落,还得落到产能增幅上。

单价连创新高

梳理2020年至今,新能源车突然放量,叠加疫情减产,导致锂矿产能严重不足。

据国际能源机构(IEA)5月23日发布数据可知,2021年全球的电动汽车(EV)和混合动力汽车(PHV)的总销量达到近660万辆,再次刷新最高纪录。受新冠疫情影响,去年半导体零部件的产能不足导致新车销量持续低迷,但由于各国积极推出扶持政策,仍然使全球的销量达到2020年的大约2.2倍。

至2022年一季度,仅国内新能源车销量就同比大增146.6%,在此背景下,动力电池装机量迅速增长。2022年2月全球动力电池装机量约25.77GWh,同比增长126%,我国动力电池装机量占全球的51%。

锂电储能方面,根据高工锂电(GGII)发布的《中国储能、二轮车、电动工具锂电池行业大数据》,2021年中国储能锂电池出货37GWh,同比增长110%,其中电力储能占比47%、通信储能占比33%、家庭储能占比15%、便携式储能占比3%。储能设备的大幅增长,同样推动锂矿需求大增。

但是由于疫情影响,劳动力持续短缺,2022年一季度,西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约23.4万吨(不含Greenbushes),同比下降15.65%,销售锂精矿合计24万吨(不含Greenbushes),同比下降14.26%。

虽然产量降低,但是锂矿需求不减,使得锂矿企业纷纷提价。以澳洲锂矿为例,MtMarion锂精矿平均售价环比上涨幅度最大为69.3%;MtCattlin锂精矿售价环比上涨34.44%;还有就是前文所说的Pilbara(皮尔巴拉)锂精矿,销售均价环比涨幅47.22%-51.43%,单价屡创历史新高。

国内锂矿企业同样受行业高景气度而使得业绩大增。以天齐锂业为例,公司2021年锂矿产量约95.40万吨,同比增加64.49%,销量约55.12万吨,同比增加56.26%。而且公司还在不断扩产,丝毫不担心短期锂矿需求饱和,产品销量及价格下降。

持续扩产抢市场

以天齐锂业的产能规划来看,公司在建产能80万吨/年,规划新增52万吨/年,未来锂精矿总产能将超过250万吨/年。

具体而言,天齐锂业持股的泰利森旗下矿场Greenbushes,在建项目包括产能28万吨/年的尾矿回收TRP项目;产能52万吨/年的化学级工厂CGP3项目;产能52万吨/年的CGP4项目。

尾矿项目值得关注,Greenbushes尾矿中仍含有约1.4%的Li2O,已经超过了国内部分锂矿原矿品位,该项目于2019年启动,但是由于疫情原因进度滞后,预计将于2022年一季度或二季度投产,为泰利森增加约28万吨/年锂精矿产能,2022年满产产能将达到162万吨/年。

公司2022年开工建设的CGP3项目,年产52万吨/年化学级锂精矿,预计2024年完成,CGP3投产后将启动化学级工厂CGP4项目,预计规模仍为52万吨锂精矿。在建及规划项目全部投产后,Greenbushes锂精矿产能将超过250万吨/年,折合超30万吨LCE。

按照历史数据,泰利森扩产项目建设周期一般在2年左右,达产也需要较长时间。引入IGO战投后,泰利森提出长远目标,即化学级锂精矿产能要在2027年要达到250万吨/年。

按照公司未来生产计划,2021年产量开始提速,2022年-2024年产量上新台阶,峰值水平在2027或2028年将达到220万吨锂精矿,随后峰值过后不可避免会遭遇因品位下降带来的产量下滑,但是最起码可以看出,天齐锂业对此次锂矿周期看高至2027年,国金证券预测的2.6万吨锂矿缺口似乎更具可信度。

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