碳链价值原创作品，作者：碳8

众所周知，外汇市场是交易货币的地方，而证券市场是交易公司股票的地方，这是两者之间最核心区别。所以，如果你想在金融行业里“混”好，这些基本知识必须要明白。

外汇市场存在什么痛点？

证券市场是一个中心化市场，因为买卖双方之间存在“中间人”，否则市场交易很难完成，所以我们才会在证券市场中看到一种被称为“中心化交易所”的实体类型，买卖双方只有靠它才能促成交易。

与中心化的证券市场相比，外汇市场中的零售交易者数量高出许多，主要原因可能是因为外汇市场中的杠杆率大大高于证券市场。虽然在外汇市场里还没有所谓“中心化交易所”的概念，顶级机构之间即使没有“中间人”存在也能让买卖双方直接完成交易，但是对于零售投资者/交易者而言，他们目前依然需要和经纪商联系，否则交易仍然很难以P2P的形式直接完成。

自上世纪以来，零售外汇交易始终由单一做市商平台提供支持，这类平台内可供零售客户交易的汇率报价是由唯一的一个做市商提供的，一般情况下，这个做市商就是零售客户交易帐户所在的外汇交易商。

但当历史翻过二十世纪，美国外汇市场迎来了历史最高峰时期，一个新生市场交易模式迅速地崛起，这就是经常被人们提起的电子通讯网络。电子通讯网络，即ECN（英文全称为Electronic Communication Network），在金融领域内是指股票经纪商或外汇经纪商为他们的客户建立的电子化交易平台，这个平台会在各个银行及外汇交易平台之间选择最有利于客户头寸的价格来成交，经纪商就可以赚取适当比例的佣金和点差。

二十世纪九十年代中期迎来了互联网浪潮，美国外汇市场跟随这股浪潮同样得到迅猛发展，外汇OTC市场上电子通讯网络逐渐被认可为一种可替代交易所撮合功能的交易系统。实际上，经纪商在电子通讯网络上交易外汇的佣金比例并不高，但点差却不固定，比如当外汇市场活跃时，欧元/美元交易对可以获得一个点差，经纪商就能靠此获利。

但问题是，由于流动性提供者不同，外汇交易中的货币报价也会因经纪商而异，这意味着经纪商可能会“操作”价格和点差，导致散户交易者无法获得市场上的真实出价和要价，无法保证收益——而这，正是Waves等区块链新创公司希望解决的外汇行业痛点。

如何利用稳定币和“去中心化”概念解决外汇市场痛点？

证券市场是中心化的，而外汇市场是可以去中心化的。

证券市场上的主要参与者是银行和散户/机构交易者，但在外汇市场中并非只有银行和交易者做贡献，外汇交易中起到决定作用的其实是一套线性组织（linear organization），根据市场重要性，我们可以区分出外汇市场中的层次结构：

• 主要银行（包括中央银行+顶级商业银行）
• 电子经纪服务提供商（EBS）| 诸如汤森路透这样的商务和专业智能信息提供商，主要为专业企业、金融机构和消费者提供财经信息服务，例如电子交易系统、企业管理系统和风险管理系统、桌面系统、新闻信息。
• 中型银行和小型银行
• 对冲基金和商业公司 | 为零售交易者提供服务的电子通讯网络
• 零售交易者

事实上，外汇市场一直以来都遵循了这种“自上而下”的层级模式，你会发现在外汇市场中依然有许多中心化机构在发挥这巨大作用，这些机构的影响力也在左右市场发展，而处于最底层的零售交易者很难受益。但现在，Waves则希望通过“自下而上”从底层零售交易者入手来颠覆传统模式，并利用“去中心化”概念给外汇市场注入更多创新。

作为加密市场上为数不多的公链项目之一，Waves于2016年由俄罗斯人亚历山大·伊万诺夫创立，在经历了多次迭代之后， Waves在2019年宣布推出算法稳定币协议Neutrino，该协议是一种由Waves交易所社区成员投票表决的算法金融的基础框架，其定位就是要拓展传统金融服务和产品，而外汇就是其中之一。

目前Waves已推出两个代币，一个是原生代币WAVES，另一个是基于Waves区块链发行的合成资产稳定币Neutrino USD（USDN）。Waves区块链的稳定币Neutrino USD其实与以太坊上的DAI有些类似，都是一种新型稳定币，允许现实世界的资产（比如外汇交易中的货币）通过预言机网络提供的数据与区块链上的加密抵押代币资产挂钩在一起，并进行发行和兑换。

基于Neutrino协议， Waves交易所于今年九月底推出了基于稳定币的全新交易模型——去中心化外汇（Decentralized Forex-DeFo），并宣布发行七种与国际货币挂钩的“稳定的加密资产”：USDN、EURN、JPYN、CNYN、RUBN、UAHN 和 NGNN，分别锚定七种法定货币：美元（USD）、欧元（EUR）、日元（JPY）、人民币（CNY）、俄罗斯卢布（RUB）、乌克兰格里夫纳（UAH） 和尼日利亚奈拉（NGN）。

（碳链价值注：据Waves交易所官方定义，“稳定的加密资产”相当于其基本法定货币类似物的资产，例如，EURN与法定货币欧元1：1的汇率挂钩，其汇率风险也与欧元法定货币汇率风险相同。）

简单来说，Neutrino协议在Waves生态中扮演的是“去中心化金融+去中心化外汇”的核心角色，法定货币实时价格数据由安全可靠的预言机从法币交易所中获取并提供，确保了去中心化外汇交易中的数字资产汇率总是等同于现实世界中与之挂钩的实时汇率。另一方面，基于Neutrino协议接口的去中心化外汇也为通过智能合约交换稳定资产提供了有效的工具，因为智能合约可以确保交易可靠性和透明性，还能按预定汇率实现几乎无限的流动性。

不仅如此，Waves交易所提供了24/7去中心化工具进行交易和兑换，去中心化外汇交易操作也十分简单，只需操作几下即可搞定：

• 首先，用户可以通过交易所、或直接使用银行卡购买USDN，也可以通过质押WAVES代币获得USDN，1 USDN始终等于1 USD；
• 接着就能使用USDN兑换与其他法定货币锚定的稳定资产，比如USDN、EURN、JPYN、CNYN、RUBN、UAHN 和 NGNN，这样可以有效分散风险，因为既不会受加密货币价格波动影响，汇率风险也与对应的等值法定货币相同。

需要注意的是，Waves交易所上的汇率均由智能合约调节，费率则是每分钟更新一次，这意味着如果用户在兑换稳定资产时恰好费率更新，那么会以“更新后的费率”进行清算，那么清算费率可能会与前一个费率所有不同。

Waves去中心化外汇的最大亮点之一，就是除了从外汇兑换获利之外，通过与诸如Uniswap之类的去中心化做市协议合作，可以将USDN资产投入到资产池中，让用户获得高达14.51%的年收益率；如果将兑换获得的稳定资产直接抵押，用户甚至可以获得最高17.68%的年收益率（碳链价值注：上述数据来自Waves交易所官网）。更重要的是，去中心化外汇交易用户能够通过Neutrino协议实现稳定资产转换和交易之后，撤回稳定资产质押也不会产生任何罚金，因此交易用户能够依据市场行情快捷的在交易/汇集和质押之间进行切换，实现利润最大化。

“稳定币”和去中心化能为传统外汇市场带来哪些好处？

去中心化外汇，其实是将传统外汇与去中心化金融结合在一起，丰富了加密数字资产交易中的稳定币生态系统，去中心化外汇用户不仅可以使用与法定货币锚定的稳定币进行外汇交易，而且还可以通过为新的稳定币池提供流动性的方式获得额外收益。以WAVES代币为例，如果将Neutrino协议对标DeFi协议的话，其实就是通过质押资产发行与法定货币锚定的稳定币，这意味着通过算法将高度波动的加密资产变成稳定的资产，比如现有技术可以质押WAVES代币获得USDN，目前USDN锁仓收益固定年化是13.25%，而与之对应的USDT借贷收益则在10%左右。

此外，去中心化外汇可以帮助那些落后国家和地区的银行系统，并为当地居民提供更加简单易用的金融工具，如提供储蓄、投资、货币兑换服务等。作为通往去中心化金融市场的通道，Waves交易所支持用户对数字资产的管理、质押、租赁，以及与DeFi应用的交互，更好地让零售交易者享受到去中心化外汇交易和稳定币质押福祉。

我们知道，零售交易者一直处于外汇市场层次结构的最底层，就交易量而言，零售交易者与银行和对冲基金相比要少得多，因此许多外汇经纪商并不愿意为他们提供服务，但零售交易者数量又非常多，同时外汇市场始终没有太多好产品为此类用户提供服务，Waves去中心化外汇的出现无疑为该传统领域注入了一针强心剂，现在任何人都可以拿上100美元在Waves交易所上注册账户，之后就能体验在外汇市场交易的感受了——最重要的是，Waves上的去中心化外汇交易风险比传统外汇市场更低，因为传统外汇交易的最大风险就是汇率风险，但Neutrino协议通过质押波动资产获得稳定资产，从而获得了一个无风险的、基于稳定资产的收益，这与行业中大多数协议做得不太一样，而且未来基于Neutrino协议还会发行越来越多的稳定币，并推出更多去中心化外汇交易对（碳链价值注：这些决策都需要由Neutrino上NSBT治理代币的持币用户进行投票表决）。

总结

知名宏观投资者、Real Vision联合创始人Raoul Pal最近表示，随着世界各地的法定货币继续面临贬值，政府可能被迫开始将数字货币纳入外汇储备，并支持基于数字货币的外汇交易。三箭资本首席执行官Su Zhu也曾表示，如果DeFi出现在外汇市场电子化时期，自营商银行将会破产，因为5万亿美元/天的外汇市场将是peer-to-peer（点对点）和peer-to-pool（点对池）的。

毫无疑问，数字资产和外汇市场融合趋势已经开启，谁能成为行业领跑者，就让我们拭目以待吧。