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火币集团CEO李林于清华经管学院发表演讲（右为李林）

李林表示，接下来一年，主要看点是证券化Token以及稳定币的发展，这两件事都会对这个行业带来巨大变革。

（ID：hxcj24h）报道，清华x-lab及校研团委创新创业中心近日在清华大学经管学院开启区块链课程第二期，火币集团CEO李林作为嘉宾，在现场发表了主题为“区块链赋能实体经济的路径与前景”的演讲。

李林在演讲中回顾了区块链在国内、外发展的历程，美国硅谷于2014年下半年将区块（Block）和链（chain）合并、提出统一的区块链（Blockchain）技术概念，国内区块链的发展则在2015年比特币技术大会之后开始大火。此后，人们逐渐形成对区块链技术分类及概念的共识，行业开始快速发展。

他介绍了区块链应用的4个层次，分别是：1.分布式账本；2.价值传输网络；3.通证激励体系；4.资产数字化，同时详细阐述了这4个层次面临的挑战。

除此之外，对于资产证券化、STO等近期行业热门话题，李林同样表达了自己的看法，指出目前证券化的资产包括3类，分别是证券通证化、通证证券化和有价资产数据化，在国外交易环境中，已经实现资产证券化，允许把有价资产放在区块链上。最典型的两个案例分别是美元稳定币和黄金稳定币。李林认为，“美元稳定币是美国在整个区块链行业利用数字货币来实现有价资产数字化很小的一部分，现在只有几亿美金。我们认为会改变未来区块链的格局。”

演讲要点如下：

1、通证激励体系的特点是通过区块链记账、区块链自动分配机制，部分实现公司职能，可能会改变生产关系；

2、区块链最大的挑战是法律，如果没有最高法的解释，区块链的存在是没有价值的；

3、美元稳定币是美国在整个区块链行业利用数字货币实现有价资产数字化很小的一部分，现在只有几亿美金，我认为它会改变未来区块链的格局；

4、接下来一年，主要看点是证券化Token以及稳定币的发展，这两件事都会对这个行业带来巨大变革。

以下为李林演讲全文：

区块链的过去与现在

在2013年，业界并没有区块链概念，当时只有比特币和比特币技术，在国外是以大写的B和小写的b区分，一个代表比特币技术，另外一个是比特币，在当时代表投资品。2014年，日本最大的比特币交易平台Mt.Gox倒闭，然后全球各国对比特币进行了严厉的监管。于是有人思考，应该把比特币和比特币技术分开，这会大大方便比特币技术应用在更多的领域。因此才分为区块链(比特币的核心技术)和比特币。

2014年的下半年硅谷提出了Blockchain的技术，当时影响力很小。2015年下半年区块链进入中国，标志性事件是肖风开了比特币技术大会，然后区块链大火。2015、2016、2017年到现在，业界大多讨论如何将区块链分类。当时的分类是：公有链、联盟链、私有链，这种分类得到了大家的共识。

直到2015年下半年到2016年的一年多时间里，因为私有链和联盟链的应用范围很窄，业界逐渐将目光集中在了公有链。另外，区块链ICO热潮是2015年上半年开始的，当时所有人都发币。9月4日，中国叫停ICO。经过一年以后到今年的5月份，业界发现真正通过ICO落地的区块链模式非常少，大大低于预期。

现在最新的探索是怎么把传统的证券与区块链相结合，如何把法币与区块链相结合。

区块链四个层次简述

那区块链到底是什么?技术在不同层面进行应用的时候，有不同的社会价值，代表不同的效率，或者生产力。我把区块链分四个层次，标准是风险的高低。

第一个层次是分布式账本，即无币区块链。应用场景是做一个简单的记账，只记公共的数据，来提升效率，来建立信用。

第二层是价值互联网，比特币是典型，在整个区块链上，Token可以全球流通，形成全球价值互联网，这个Token并不是要发行的，只是用了一个Token的属性给全球提供价值网络。

第三个层次是通证激励体系，它的特点是通过区块链记账、区块链自动分配机制，部分实现公司的职能，它可能会改变生产关系。什么是生产关系呢？公司组织资源，如果都基于区块链智能合约，区块链公开透明的机制，它的信用取代了公司的信用，那未来会不会大家都变成了社群化协作模式？即改变生产关系。

第四个层次是资产数字化，也可叫证券化。资产数字化在全球都有很强的监管，有的国家甚至禁止。这个层次具备了区块链的所有用途，可以做最基本的记账，可以流通、募资、分红、投票等等。以上四个层次更多是应用角度。

分布式账本及面临的挑战

分布式记账特点是防篡改，建立信用，它的信用不依赖于某一两个节点。这个技术可以用到很多很多的领域，比如法院采用区块链上存放的证据比第三方“证人”更有说服力。其具体可应用于公证，证据留存、仲裁等等。最近深圳用区块链体系做电子发票，其更高效，还能防止多开票。以上纯粹只用到区块链的账本技术，也叫无币区块链。

其还能提高协作效率，比如几个航运公司互相彼此不信任，以前来回记账非常麻烦，现在区块链做一个公共的账本，就是联盟链。大家都在这上面记录，不用来回核对。结果，几个航空公司的耗时从60天降到2周。

业界认为比特币未来会成为全球货币，因为货币和货币之间交易成本非常高，比如把钱汇到美国，或者欧洲，耗时非常长，而且效率非常低，成本很高。到区块链上很快，本质上是用了点对点的支付技术，提高了效率。这种效率的提升，本质上是减少了计算的过程。因为在一个账本上进行自动计算，而不用在不同的账本内部清算。

所面临的挑战：

最大的挑战是法律，如果没有最高法的解释，区块链的存在是没有价值的。如果债权关系登记到区块链上法院不认可，没有任何意义。例如很多的互联网产业，有电子图书，还有电子商务。如果法律根本不认可电子版权，不会有电子支付法。每一个合同都要线下签字才有效，非常低效。所以法律要跟进，这才是核心。

另外，线上与线下如何打通，如何防止线下作弊，这也是一个挑战。比特币是在自己的区块链内部体系运行。但是这个技术随着发展一定要与实体经济接轨，当为企业提供服务，为产业提供服务的时候如何防止作弊，这要依赖物联网技术等其他的技术来解决，区块链解决不了这个问题。

还有一个问题是基础设施，技术方面的落地，现在做的最好的两个公有链，一个是比特币，一个是以太坊，但是比特币太慢，以太坊缺乏安全。这需要从网络的层次，区块链本身的层次，从分层的层次来解决这个问题。

无币区块链，无币区块链不是没有产品的，它存在有限的产品，其对社会带来的价值和它的颠覆性有限。无币区块链一定是有产品，需要法律的配套，需要技术完善。

价值传输网络及面临的挑战

基于区块链的传输价值网络未来会带来什么？其实现在我们全球的金融或者经济，被一个一个的经济体划成一个个小圈子，这个小圈子资源的配置和交易成本非常高，因为国家的贸易保护、金融保护等等。这有点像互联网时代，互联网时代传播信息，无论在哪里发生什么事情，全球任何一个国家和地区，马上了解最新的信息。

通过区块链点对点的传递，即价值互联网。它来源于这个层次，实际是构建信用的技术，构建了点对点的价值传输的网络，价值互联网。在可以想象的未来，在区块链上的资产，其实可以在全球自由配置、自由流通的，非常高效。

如果接下来美国优质资产证券化作为美元流通，带来什么价值呢？全球任何一个地方的人手里的数字资产可以非常高效、低成本地配置到任何一个地方，就和现在的信息传递一样简单。区块链对未来的资产环境，对未来金融交易的方式会带来很大变化，因为技术会在全球建立一个没有障碍的网络，自然打通了边界。

在这个层次里有很多的应用，比如清算，一个典型例子是瑞波（Ripple），通过这个网络进行清算，然后进行支付。所有资金的流向是可以追溯的，所有交易记录可追踪。例如很多捐款不知道钱哪去了，使用区块链就可以做到每笔交易透明化。如果央行发行数字货币，可以做到精准定向追踪，拨款1万亿人民币，可以定位要投放到哪，可以追溯钱到哪了。

全球资源配置，这是非常关键的。在不久的未来会发生的事情，以前投资比特币的用户，会突然莫名其妙就能够投资全球所有资产，为什么呢？因为上链了。无论在哪个地方有什么项目，只要通过数字资产方式存在，全球都可以进行自由投资，市场就存在了。最晚明年下半年，有可能上半年就会出现用美元稳定币投资美股和房地产的应用。

所面临的挑战：

第一个挑战是价值稳定性的问题。绝大部分用比特币支付的原因第一是新鲜，另外只有10%的商家愿意真正让比特币作为它的支付货币。因为法币相对稳定，商品毛利很有限的，比特币抵御不了这个波动。不稳定是作为价值传输网络核心的问题，现在这个问题得到了很好的解决，有对冲工具，有合约，还有稳定币。

第二个挑战，是交易的合法性。区块链上是匿名的，而且不可控。但是可以通过改造，变成可控制。目前区块链面临这个问题，包括以太坊，以太坊发一笔交易，无法得知交易的对象是谁。法币有监管，区块链没有这个环节，这也是为什么业界提出可监管的区块链。监管可以克服非法交易、洗黑钱等问题。目前主流比特币和以太坊没有开放监管。

第三个挑战是安全问题。智能合约出现漏洞都会带来损失，这五年以来，整个区块链包括比特币或者以太坊等等，在安全事故上损失的资产是100多个亿美金了。

通证激励体系

通证激励体系是什么意思？就是用区块链公开和透明性，配合Token激励体系的设计做系统的激励，来促进我们业务运营和发展。有人说它改变生产关系，那是从另外的维度。

这里有很多的应用，其实并不新鲜，可以和积分类比，确实很像。早期互联网，包括传统商家都有积分，积分就是激励，但互联网积分有几个问题，第一不透明，你也不知道发行多少个，没有信用。第二积分没法流通和交易。

Token是升级版积分，带来的变革非常大，有很多失败的案例，也有很多的成功案例，核心是通过合理的Token设计，调动各个相关资源方，无论是用户也好、员工还是供应商，只要对业务有价值，通过Token激励一起实现社区发展。例如Line，相当于中国

资产证券化（数字化）

美国怎么定义的？在美国，用户之间发生自主交易是允许的，但是一旦推向交易所，拿Token要融资，给Token持有者投票、分红，带有证券属性的用途，就会被定义为证券，这是美国证监会的定义。

所以如果数字资产允许是证券了，就可以全球流通，到交易所交易，而且还可以拆分，比如一个房子被拆成一万个，可以证券化。

那么现在证券化的数字资产包含哪几类?

第一是证券的通证化。在美国，无论比特币、数字货币、还是区块链，它是一种技术，也是一种创新，是中性的，要对它进行监管。用区块链进行发币，可以，一旦认定为证券和发股票是一样的，要向SEC报备，要审核。再具体一点，比如一个公司的股票，或者是一个公司，想合法发币需要去SEC登记，登记完给Token。这就是所谓我们的证券通证化。

第二是通证的证券化。去交易所交易、投票，就变成了这类资产。一些无形资产，例如音乐，创作的歌手钱分的非常少，大多被渠道商和公司拿走了。所以为什么不把版权放在区块链上，供粉丝购买。全球范围内，区块链音乐交易已经在行动了。

举个美国区块链企业的例子，它发了一个币，同时向SEC报审，用Token募资变成证券，本来是一个通证，因为它本身是传统的股权公司，本身就是一个区块链企业，向美国证监会报批，变成Token证券化了。

第三有价资产数字化。比如房子，美国可以约定房子我占10%，你占90%，所以在美国交易环境，是可以把资产证券化的。把有价资产放到区块链上，最有名的例子，一个是美元的稳定币，一个是黄金的稳定币。

美国审批了两个合规的美元稳定币，这个对于整个行业的影响非常大。可能会想到有一天，美元借助数字货币全球化了。如果美元放在区块链上自由交易，美元更加国际化和全球化。

美元稳定币是美国在整个区块链行业利用数字货币来实现有价资产数字化很小的一部分，现在只有几亿美金，我们认为（它）会改变未来区块链的格局。

有人认为区块链短期内能改变世界，但是在一年的时间里预期落空，因为可落地项目非常少。区块链确确实实能够创造价值，真正优质的公司，通过全球化、证券化，通过上链会带来一个革命性的提升，成为新的优质资产。

对比一下区块链和互联网应用的几个层次，层次越高风险越高，但越来越灵活。在可以想象的未来，如果美国SEC认为合规，会有很多中国企业通过这种新型方式到美国交易。

接下来一年，主要看点是证券化Token以及稳定币的发展，这两件事都会对这个行业带来巨大变革。一个是资产端，证券化Token带来越来越多优质资产上链；一个是资金端，全球资金如何通过美元稳定币方式进入全球价值网络。资产端代表更多流动资产进来，资金端代表更灵活全球资金进入这个市场，都是革命性的。