?6/10 晚20：00，比特派AMA邀请到 Republic.co 亚太地区合伙人、九鼎JLAB合伙人曹真进行了直播分享，以下是本次社区直播的文字稿：

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比特派CMO 孔维国

请真真先简单介绍自己跟Republic.co吧

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Republic.co 亚太地区合伙人曹真

Republic是世界最大的投资平台Angelist分出后单独成立的公司，面相大众的股权融资平台。

借助了互联网全球化的优势，平常很难接触到的美国创业公司的股权份额，现在有了机会提供给全世界各地的投资人。一般情况下，只有风险投资机构可以拿到的份额，现在通过Republic可以让个人投资者进行投资。

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Republic.co, 平台成立于2016年，六十万用户，融资总量超过$300M，共帮200个优质项目成功融资。同时会有几十个项目供前在与投资人选择。Republic的投资机构包括Angelist, 币安，真格基金，NGC等。跟CoinLsit, ProductHunt, Village Glabal等硅谷著名的创业公司汇聚的机构同属一个兄弟公司体系。

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在美国证券交易所协会（SEC）对于投资人的要求是$1M存款以上或者是$200K以上年薪，这个门槛相对来说是很高的，只有大概8%的美国人满足这个条件。2016年5月16号，美国SEC批准了由奥巴签署的JOBS ACT，允许大部分的人可以通过Reg CF（Regulation Crowdfunding）投资到初创公司当中。现在一个公司每年可以通过这个途径融资上至$1.07M，Republic公司内部的证券法律师一直在向SEC递交提议，经过努力，最近SEC提出草案，有望放宽每年一个公司面向大部分投资人的投资限额至每年$5M。

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JOBS Act中包含了对初创企业（Startups）和成长型企业（Growth Company）的融资豁免。对初创企业的融资豁免则是目前的股权众筹（Crowdfunding）。目前为止，股权众筹的融资上限是每年107万美元，没有投资人人数限制，对投资人的条件没有要求（合格投资人和非合格投资人都可合格投资人和非合格投资人都可以），监管要求每年企业需要公布财报（Financial Review）。AngelList的创始人和Republic的创始人也是促成这个法案通过的人之一。

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比特派CMO 孔维国

我有了解到在进入区块链行业之前，你是硅谷最活跃VRAR投资人之一，后来为什么进入了区块链行业？进入行业后投资了哪些企业？

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Republic.co 亚太地区合伙人曹真

我毕业于纽约大学艺术学院学习电影和游戏，并且选修了一些mba课程，在学习新的表达艺术的形式（XR）的同时，也对风险投资有了初步的认识。毕业后第一个工作是一家硅谷新成立的专注前沿科技的早期投资公司。这家风险投资机构的创始人早在2011年就开始接触比特币，并且建立了多家区块链相关的科技公司。在2016年刚加入工作的时候就对区块链有最初的了解。2017年在硅谷接触项目的时候，有一些优秀的投资人和创业者回来问我“ Do you deploy in token？”； "你们基金是否投资币权的项目？" 那时候通过项目我了解到了ICO的融资形式。我当时投资了Quantstamp, Raiden Network, Keep.network, Benthos Capital, 等等. 2018年初，回国接触了一些传统的投资机构和新兴的区块链基金，最终选择加入了九鼎的JLAB，核心原因也是因为区块链本身是新兴行业，在落地的时候还是需要很多传统行业的资源，九鼎本身在金融行业领域的积淀深厚，当时金融集团旗下有保险公司，证券交易所和银行这样的金融机构，可以在投资区块链底层技术之后，在技术和商业合作上能帮助已投项目作出最好的商业对接。协助了JLAB在国内投资了本体ONT，Cocos，KCash, MyToken, Bumo， 引领了在海外投资的Oasis, Thunder, MobileCoin, Aergo, Metadium等在北美和韩国的头部项目。

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比特派CMO 孔维国

我们经常看到SEC对某些知名区块链项目的天价罚金，最近针对Tezos提出的2.5亿美元罚的比融的还多。SEC这些操作背后是基于什么样的法律法规？

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Republic.co 亚太地区合伙人曹真

这个现象正是我们平台具有严格合规性的主要原因，2017年的ICO热潮是基于对新融资模型的过高的期望之上造成的泡沫，也是在SEC（美国证监会）对区块链行业有透彻了解并开始做合规法案之前的侥幸心理的投资。现在我们看到很多大型的项目，EOS, Telegram TON, Kik Kin 现在的Tezos都有了明文规定，这些工资再融资过程中违反了Howey Test，

元素1：投资货币。主要内容为加密货币的发行方式。

元素2：共同企业。包含加密货币发行的时间点项目网络是否处于可运行状态，以及加密货币持有人从项目网络中获利的条件。

元素3：预期利润。包含加密货币功能、持有人的投票权、持有人通过加密货币在区块链外能否获利，以及加密货币的销售方式。

只有同时满足三个元素的所有规则，每一项得分很高，才会被认定为证券。

应该按照证券发行的合规路线来走，这些token并不是实用性代币，而是证券，并且大部分上述项目都是融资量上亿美金，在这样的体量下，再加上有些代币已经有很强的流动性，是一定已经在美国不合格投资人手中流通，这样就已经违背了证券交易法律法规，最需要记住的一条规定是，一旦被认定是证券，是需要向SEC申报的，但上述公司并没有向SEC申报。

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比特派CMO 孔维国

你怎么看待区块链行业未来的融资形式？

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Republic.co 亚太地区合伙人曹真

我们会看到越来越多的项目被SEC叫停和罚款，因为SEC的委员会成员们对区块链和面向大众融资的项目的尽职调查和法务了解越来越多，在做法律执行的时候也会越来越有效率。所以合规的证券发行是必经之路。

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合规的面向广大民众的豁免注册权利主有主要有两个，一个是RegCF（Regulation Crowdfunding众筹监管法案）另一个是 RegA，可以理解为一个小型的IPO，Mini IPO. 美国SEC在今年提出了一个草案，提议RegCF会从$1.07M的每年每个公司的融资限额上升到$5M每年, b2RegA的限额从$50M 提升到$75M。现在申请RegA对公司的财务状况，业务描述、资金用途、财务状况、高级管理人情况的信息披露的要求比较高。这个投资限额的提高，会给平台带来更高质量的项目，也会带来更多的融资流量。Republic的名字在SEC的法案中被多洗提到，我们有七个全职律师每周都会跟SEC有沟通。

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我们预计SEC会对非合格投资人的要求降低，降低公司申请Reg A，Reg CF的门槛，这样就会有更多的公司，更多的普罗大众参与到此昂木投资中来，区块链项目也会通过这样的形式来融资。比较鲜明的例子是，Republic指导的Blockstack, Props. Pocket full of Qauters 就是通过了SEC对于证券豁免权的要求.

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这其实也是我们最新的平台币（Republic NOTE）的初衷，我们的平台币以数字证券的形式发行，严格按照SEC证券发行法，申请RegA+豁免权，可以面向广大公民进行融资，跟ICO一个逻辑，但是非常合规，只要是按照美国SEC的法案执行的国家地区的公民，都可以购买，持有，交易我们的平台币Republic NOTE.

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除了区块链项目融资，大公司也会出手一部分自己的股权，房地产开发商也在看如何把资产转移证券化能让更多的人参与进来房地产投资，游戏发行商也在研究，如何把游戏玩家参与到商业化融资的过程中。数字证券是引领各个行业，尤其是具有实力资产的公司，参与到区块链行业中的重大突破。

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在NOTE里，硅谷有名的大项目，SpaceX，Carta，LTSE，只要是NOTE的持有者，就占有一部分这些公司的相对应股权的价值。

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区块链催生出了数字证券(STO)的概念。作为一种全新的融资形式，数字证券有很大的发展空间。与ICO(Initial Coin Offering)不同的是，STO受美国证监会的监管，同时需要实际的金融/实体资产做担保，所以风险更低。由于STO以区块链作为载体，企业不需要向中间人支付高额的手续费，也省去了很多paper work。从交易安全的层面讲，区块链也更胜一筹。电子签名系统和全网公开的交易信息意味着区块链可以进行身份认证和防伪，同时避免双重支付。这些优势势必会使STO成为融资界的新星。

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比特派CMO 孔维国

Republic面向的是怎样一个市场？这个市场目前有多大？未来又有多少想象空间？

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Republic.co 亚太地区合伙人曹真

Republic 融资平台是一个非常有价值的概念，使命是让私有资产投资更加民主化。我们也都知道，尤其在美国公司在拖延上市的时间，大部分是因为公司在为上市之前的估值被抬到天价，尤其是以软银集团投资的一些公司为主，以Uber和Lyft为例，在上市后表现不佳，很多在刚刚上市就购买股票的股民损失惨重。

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Republic有多条产品线，以股权众筹为主线，私募投资部门为辅，又收购了最头部的游戏（https://republic.co/fig）和房地产融资平台（https://getcompound.com）多条产品线都在力争在行业内做到第一。

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最近美国群众在为黑人维权，这也是我们一直以来推崇多样化的创始人背景，女性和有色人种在传统融资过程中是不受优待的，但是在Republic 平台上，我们重新给他们一个世界的舞台。

针对新冠病毒疫情影响当地企业，我们也做了很多相应的救济本地商贩的融资和募捐活动。

简单来说，Republic 的业务是要重新塑造互联网版本的的投行业务，风险投资，私募投资和各个私募资产融资的业务，因为平台用了去中心化的方式，把传统的投行手动对接买家卖家的形式，通过信息和互联网技术的发达变化成了用平台来完成买家和卖家的交易，并且买家不只是之前的大型金融机构，我们的理想是通过提供给普罗大众投资私有资产的机会，让他们参与进来私有资产的投资，投资具有长期价值的资产。

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比特派CMO 孔维国

用户如何参与Republic？

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Republic.co 亚太地区合伙人曹真

符合美国Reg CF条例，且在18岁以上的公民，都可以在平台上进行投资，少至十美金起投。这也是我们推崇的人人平等理念，通过互联网信息传递，提供金融公平权。

用一句话来说，就是提供给大众选择的权利。在我们平台之前，很难会有没有投资圈经验的人，跟硅谷最顶级的基金同时投进一轮融资的机会。

我们会新增区块链交易的环节，现在用国际汇款的形式，可以投资股权众筹的项目。可以用比特币来投资Republic NOTE平台币。

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比特派CMO 孔维国

我有了解到持有Republic的token是可以获得相应的分红的，那么这个分红收益来源于哪里？

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Republic.co 亚太地区合伙人曹真

分红的收益有两个主要资金来源，来自于我以上提到的各个产品线，股权众筹，私募融资，游戏平台融资，房地产平台融资的手续费和carry变现

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1）企业把融到的钱的一部分（6%）作为佣金付给Republic?

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2）2%的利息：如果企业运作良好，有退出的时候，或者是平台决定把股权出让的时候，这项权益可随时变现；如果企业面临破产，这项权益则没有任何价值，但是平台币的设计是常青的，就是即使这家公司的市值归零，平台币的价值是不会随之减少的。

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比特派CMO 孔维国

我有了解到Republic是跟Algorand合作的，你们很快也要在Algorand上发行ASA资产。那么为什么要选择Algorand而不是其它公链？

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Republic.co 亚太地区合伙人曹真

Algorand拥有在区块链领域世界级领先的技术，为建设去中心化、更公开、更民主的金融体系做出了巨大的贡献。以图灵奖获得者Silvio Micali为首的技术团队坚持把研发、技术创新放在最重要的位置。Algorand 2.0在平台搭建起的六个月后就出世了。可以说，Algorand是区块链融资领域的排头兵。并且我们很注重数字证券的发展，Algo在这方面产品和工程师方面都有很强大的支持，也在一些国家进行了主权货币的发行公链支持，都是非常“破局者”的玩法。

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bitpie.com

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