工作代币 Work Token 已成为一种与去中心化应用程序交互并参与贡献的新颖方式。在深入分析当前工作代币之前，我们先来看看之前的代币经济模型。

原文标题：《Stake to Play Token Economics: Exploring Work Tokens》
原文作者：Anjan Vinod，ParaFi Capital 投资分析师
文章来源：公众号 数字门徒
编译：Mavis

Anjan Vinod，ParaFi Capital 投资分析师

当前存在的问题

筹款工具：许多项目仅仅是创建代币，作为筹款工具而不使用法币或 ETH。通过传统的股权融资，或者通过现有代币再融资，都更加困难，项目只好发布新的代币。因此，即使项目完成技术路线图，仍然会发现项目产品和代币之间的脱钩。

交换媒介 MoE 模型：「实用型」代币并不随着使用的增加而增强网络价值。产品发布后，即使拥有专用支付系统的网络也很少激励用户持有代币。供需双方可购买代币，使用服务，完成后出售。考虑通货膨胀，抛售压力将进一步推动价格下跌。以太坊 Vitalik Buterin 和 Multicoin 资本 Kyle Samani 都讨论过关于代币流通的问题：

现在，我们以「交换媒介 MoE」代币模型来看待事情。N 个人非常看以 x 计价的去中心化网络的产品，该产品将以小于 x 的价格 w 出售。他们每人购买价值 w 的代币。开发人员构建网络。一些卖家参与，并以价格 w 在网络中提供产品。买家使用代币购买此产品，付出价值 w 的代币，并获得价值 x 的产品。卖家通过资源和时间生产产品，成本价格 v 小于 w，并持有价值 w 的代币。

买家和卖家持续不断的参与才能继续发挥代币价值。

—— Vitalik Buterin

空投：空投是一种新颖的价值分配方式，然而，真正被采用很少。向「感兴趣的」地址发送代币，算是一种广撒网策略。而这种策略，存在着大量的地址只存储代币，对协议的贡献几乎为零。

投机：2017 年泡沫导致了项目忽视代币经济，现在也不被重视，注重「实用性」，而不是激励措施。这不仅不能实现他们的技术，还将进一步推动项目走向失败。即便代币经济有所改善，投机也会破坏市场均衡。

基于这些问题，一些项目从创建伊始就会考虑他们的代币经济，更好地平衡供需双方。

工作代币的出现

交换媒介代币容易出现搭便车的问题，一些市场参与者享受了除支付外的好处，没有参与和不活跃的持币者将瓜分部分活跃用户的收益。不仅仅是持币动力不足，来自投机市场的持续抛售压力也将进一步推动价格下跌。

工作代币引入了一种网络参与的新方法。通过适当的激励措施，理论上，参与者有动力积极为网络做出贡献。

在工作代币系统中，网络参与者需抵押一定数量的代币才能为网络提供服务，并获得相应收入。类似于出租车牌照模式，即个人支付高昂的前期成本来获得牌照，从而有权驾驶出租车或者租赁牌照，以获得额外收入。

工作代币模型的案例

Augur

Augur 是一种分散的市场预测协议，允许所有人创建。

服务：REP 代币必须参与预测结果的报告和辩驳。代币持有者能在他们认为正确的结果下注，也能对结果提出异议。

激励方式：费用是按照持币人所押注的 REP 比例支付，押注不正确的持币者将受到处罚。

Livepeer

Livepeer 提供分散式转码服务，旨在为 Web3 的实时流媒体提供更便宜的解决方案。

服务：节点抵押 LPT 代币才能执行转码工作。该工作包括将视频输入转换为适用于终端设备和应用的各种格式。不愿提供转码服务的代币持有者可以放弃。服务提供商根据费率和过往表现来竞争。

激励方式：节点收到提供转码服务的费用，并且委托人从其各自的代码转换器中收到部分费用。网络参与率也直接影响代币的通胀率，这对于参与者来说是另外的激励层。未工作的转码器将被削减份额并被其他意愿节点所取代。

此外，该团队还引入了 MerkleMine 的概念，矿工通过 Merkle 算力证明以获得 LPT 份额。虽然这样分布相对集中，但这样的代币分发可能比传统的空投更有效。只有具有计算证明的技术实力的持币者才能为 Livepeer 提供代码转换服务。

The Graph

Graph 正在构建一个分散的查询协议，相较中心索引服务，允许 DApp 能更快更安全的方式从区块链中提取数据。

服务：Craph 代币可用于网络上执行各种服务，包括索引相关的区块链数据，筛选感兴趣的数据以及验证索引服务。对于需要查询区块链数据的 DApp 来说，这些服务很有用。

激励方式：通过提供准确索引和查询功能，节点获得相应的费用。

FOAM

FOAM 正在创建一个分散的本地服务平台。

服务：启用动态位置证明，FOAM 代币持有者可添加本地热门景点、导游、新位置标注等信息。

激励方式：通过 TCR，代币持有者可以对添加到网络中的点的准确性提出异议和验证。此外，FOAM 代币持有人可以提供位置验证服务以获取费用。

NuCypher

NuCypher 正在构建一个二次加密的代理网络，专注去中心化系统的隐私问题。

服务：节点提供二次加密服务，允许多个人共享公共区块链上的私人数据。

奖励方式：节点的二次加密服务将收取费用。NuCypher 扩展了传统的工作代币，并开始研究 WorkLock 模型，其中参与者锁定 ETH 并接收代币，为网络提供服务。如果他们恰当地使用代币，那么他们将获得锁定的 ETH。如果没有，他们的 ETH 将被销毁。

这是 staking 机制的一个有趣看法，但是还需要看看节点如何锁定 ETH 以及二次加密服务的回报。如果节点必须锁定 ETH 以提供工作，他们就会放弃其他机会，例如通过 Compound 或 Dharma 借贷。

工作代币模型评估

工作代币尝试更好地协调供需双方的网络激励方式。项目方不会对所有持币者一视同仁，积极参与者相较其他持币者，可选择抵押，执行工作并获得超额回报。在供应方面，有能力和愿意的参与者可提供服务，例如代码转换和查询，为市场的买家提供机会，让供应商准备就绪，启动他们的应用程序和服务。

随着对服务的需求增长，我们可以预测在网络上执行工作的节点将收到多少费用。

在设计工作代币模型时需要考虑哪些因素？

简单执行工作代币的项目不等同于内在价值累积机制。

1、总的规模市场 TAM 和可用的服务市场 SAM

TAM 是一个非常有用的数字，可了解项目试图解决的市场规模。通常这是特定商品或服务的总收入规模。大市场往往都有颠覆性机会，而且常常营销预热，然而，完全依赖 TAM 可能会误导价值。

在去中心化的背景下，项目的 SAM 也应该进行分析，因为这表现了可补充现有市场的分散式解决方案价值点。这很重要，一个分散网络很难 100% 捕获某个行业的 TAM。另一方面，SAM 可揭示哪部分 TAM 是目标用户。

例如，Livepeer 项目的 TAM 相当于 300 亿美元的直播流媒体市场。然而，由于审查，平台限制等原因，其 SAM 可能是市场的一小部分，他们正在寻求去中心化的流媒体平台。并不是所有现有的流媒体都需要转换到另一个平台以降低潜在的成本，这意味着他们要放弃现有更大的平台机会和网络效应。

2、费用和节点参与

通过 TAM / SAM 分析，我们切换到特定产品或服务可能产生多少潜在的费用。节点质押的代币权重决定了该节点可获得的工作量，也决定了相应的费用。如果对服务的需求快速增长，则总费用将开始增加。理论上，网络参与者会将增加的现金流视为购买更多代币质押并获取更多收益的机会。

例如，如果使用 Graph 的 DApp 发现交易增加更多，查询量也会增加，从而为索引和管理节点提供更多费用。

3、预期增长和净现值

通过预测特定服务和应用程序的增长量，我们可预测费用将增加多少。这一预计增长预示着总费用将增长多少，以及成为服务提供商所需的股权价值。

通过适当的折扣率及相关费用调整的假设，我们可使用 NPV 来获得工作代币的价值。

这种类型的分析做出了许多假设，这些假设因项目而异，因此了解限制边界非常重要。

工作代币模型的风险点

1、服务提供商集中及治理

随着对特定服务需求的增长，更多节点利用不断增加的现金流进入市场，这引发争议。而且，进入壁垒可能阻止新玩家。

除了花费所需的金额之外，节点可能需要某种类型的专用硬件或技术专业知识，具体取决于所提供的服务。与一般的 PoW 或 PoS 网络不同，服务型工作代币模型从首日起可能仅迎合一小群参与者，例如能够实际执行所需工作的早期投资者和硬件专家。如果某个节点没有正常工作，它们的代币可能会被削减。但是，如果进入的门槛越来越高，那么可替换恶意节点的新增节点数会逐渐减少。

这可能导致越来越集中的服务提供商群体，引发了新的攻击载体和可能的卡特尔行为。

此外，网络治理会发生什么？如果网络参与已经显示很低，那么高度集中的提供商可选择更改协议，例如更高的费用或者抵押条件变更，而无需讨论。

虽然工作代币为服务提供商提供了更多参与协议变更的激励，但问题归结为：代币持有者是谁以及决策权的集中程度如何？

纽约出租车市场中牌照成本越来越高，只有少数实体有机会进入。然后，这些集中者完全可以控制费用和供应，从而导致司机与客户间的服务更差。这并不能百分百说明工作代币怎样发挥作用，而是一个值得学习的有趣研究案例。

2、费用与现金流量

由于需要专门的硬件或技术专业知识，服务提供商需要有足够的动力来执行工作，以弥补硬件 / 时间。如果一个去中心化平台试图颠覆寻租者并提供更便宜的服务，那么费用必须足够低以吸引买家。但是，如果该费用太低，那么服务提供商将不会提供此特定服务所需的额外硬件 / 时间，因为收入太低。

随着时间的推移，这可能会达到一些市场均衡，但经济上如果早期供给方得不到激励，那么网络将无法运行。

3、规模经济与去中心化

许多工作代币模型都针对现有的集中服务，如视频、查询、存储等。

现有的中心化企业从规模经济中受益匪浅。随着总量增加，单位成本随之降低。例如，过去十年，随着亚马逊 ASW 规模扩大，新增的计算和存储的成本已经降低。

分散式服务无法立即受益于现有运营商已有的规模经济，吸引到积极参与者来完成工作，需要一段时间。这意味着当下无法立刻拥有相同规模以实现相同成本优势。

因此，项目提供一种服务，包含分散的要素，如抗审查性、改善长期规模经济和降低费用、消除交易对手风险等，这比立刻降低成本和风险更有价值。

在没有明确的分散逻辑商业推理的情况下，项目方试图通过工作代币模型来颠覆多年规模经济的集中化，将是一场长期艰苦的战斗。

这个想法与产品和市场契合有关。为什么服务需要去中心？代币模型如何帮助网络增长？

结论

工作代币有助于解决许多通证经济中发现的问题，但是，同样存在一些待解决的问题。任何工作代币模型都应该解决两个基本问题：

1、应用程序是否真的需要拥有自己的代币？
2、如何激励参与者长期保持活跃？

随着加密货币行业的成熟，我们期待现有工作代币模型能多次迭代。