近年来，市场对区块链的兴趣日益增长。截至2019年12月31日，有5,035种加密货币在流通，总市值约为1,934亿美元，比截至2018年12月31日的约1,302亿美元增长48.5％。最大的加密货币比特币占比截至2019年12月31日，约占所有加密货币市值的68.2％，或约1,319亿美元。

挖矿作为数字货币行业最基础的业态之一，其需求也一直存在，尤其是挖比特币，是“矿圈”关注的焦点。既然有挖矿的“矿工”，就有“卖水人”——矿机制造商。

全球比特币矿机市场由四家主要的比特币矿机制造商主导，均为中国公司，亿邦国际就是其中之一。亿邦国际作为矿机巨头，在4月24日向美国证券交易委员会（SEC）提交招股书，预计6月完成IPO，代码为“EBON”。

公司简介

亿邦国际2018和2019年的总营收分别为3.19亿美元和1.09亿美元，净亏损分别为1181万美元和4107万美元。

亿邦国际的主营业务是比特币矿机的生产销售，矿机ASIC芯片的设计能力是其核心竞争力。

亿邦是业内最早使用10 nm ASIC芯片做商用的矿机制造商之一，目前，亿邦将很快推出8nm、7nm芯片矿机，同时5纳米ASIC芯片也在研发中。

当然，现在挖矿也不局限于比特币，亿邦国际也打算把自研的技术运用到非比特币领域，例如莱特币、门罗币等。

除了制造和销售矿机之外，亿邦还有矿机托管服务。2019年亿邦的矿机托管服务收入为1572.8万美元，同比增长104.5%，占总收入14.4%，2018年该比例为2.4%。

亿邦国际托管的矿机大部分来自自己销售的矿机，其矿机销售和矿机托管形成了闭环，这将给“矿工”带来一定程度的便利，同时也拓展了自身业务范围。大家都知道，矿机的销售情况和比特币的行情相关，在比特币大涨的时候，矿机的需求旺盛。反之，矿机的销售较为低迷。而矿机托管业务则相对稳定，亿邦国际拓展矿机托管业务，也一定程度降低了公司业绩的波动性。

此外，亿邦国际还在招股书中提到建立数字货币交易所。从矿机制造，到矿机托管，再到数字货币交易所，亿邦国际紧紧围绕着“卖水人”的角色拓展上下游业务。同时，数字货币交易所的搭建也可以应对行业及政策的波动，未来交易所业务产生的收入也能平滑业绩波动。

行业状况

数字货币“矿圈”的产业链主要分成三部分，上游的矿机制造、中游的挖矿和下游的数字货币交易。亿邦国际处于上游的矿机制造，在未来设立交易所之后，亿邦国际也将进入下游业务。

矿机制造的核心是ASIC芯片的IC设计，矿机的需求和售价受到数字货币价格波动的影响。以比特币为例，当比特币价格上涨，吸引越来越多的“矿工”参与到挖矿活动中，因此矿机的需求增加，同时，矿机的价格也会上涨。

反之，当比特币价格下跌，挖矿的吸引力下降，参与挖矿的“矿工”减少，对矿机的需求也随之下降，因此矿机的价格和比特币的价格波动强相关。

来源：亿邦国际招股书

根据弗若斯特沙利文的报告，全球比特币矿机的销售额从2015年至2019年以61.3％的复合年增长率增长，从2015年的约2亿美元激增至2019年的约14亿美元，预计未来5年将以24.8%的复合年增长率进一步增长到2024年的为43亿美元。

来源：亿邦国际招股书

因此，矿机的需求保持长期增长，而短期波动。

点评

2016年是比特币产量减半，2017年比特币走出了一波波澜壮阔的行情。街头巷尾都在谈论比特币，区块链的技术也在不同领域尝试运用。挖矿作为数字货币的底层，自然也进入了蓬勃发展期。一时间，矿机需求激增，深圳的华强北也从电脑城变成了矿机城，也因此催生了四大矿机制造商，亿邦国际就是其中一个巨头。

虽然后来比特币回落，矿机需求受阻。不过亿邦国际继续深耕“矿圈”相关业务，加码矿机托管业务，未来将要进入数字货币交易所业务。这些业务拓展能够扩大公司的能力圈，同时抚平数字货币价格波动带来周期性波动的影响。

将视野放到更长远的范围，区块链的应用越来越广泛，矿机的长期需求逻辑不变。2020年又是一次比特币的产量减半年，比特币价格今年以来已经上涨超过30%，重上9000美元。矿机需求会不会再度爆发呢？我们拭目以待。