10月9日，Amber Group联合创始人Tiantian Kullander参加了火币全球站“DeFi 2.0 的新范式：从小众走向华尔街”活动，做客火币社群AMA。作为头部加密货币机构受邀嘉宾之一，Tiantian与其他四位嘉宾一起就DeFi的未来新趋势展开讨论，探讨如何让小众的DeFi普及给更多的大众用户和专业机构。

作为今夏最火爆的话题，DeFi如一把燎原之火彻底点燃了加密市场的热情。不过，值得注意的是，相较于整个加密货币行业而言，DeFi仍只是加密市场中的一个小众赛道。对于主打开放式金融的DeFi而言，要想真正从小众到大众，吸引更大体量的做市商和机构进入，Tiantian表示还存在一些困难和挑战。

Tiantian指出，目前散户通过Metamask或任何以太坊钱包即可与DeFi生态直接交互，而自营交易公司和主要交易平台也得益于设置的灵活性，一直在参与DeFi市场。以全球化加密金融服务提供商Amber Group为例，自2018年年中以来，Amber Group就一直是一些去中心化交易所的积极参与者。然而，Tiantian也从许多基金管理人那里了解到，目前机构投资者受限于自身的运营设置还处在DeFi市场的边缘。因为他们要考虑的问题实在太多了——基金管理员有签署权吗？基金审计人员和链上会计之间可以协调吗？随着新协议的日益增多，多久更新一次风险披露声明？流动性提供者是否可以承担风险？

总之，在Tiantian看来，大的机构基金一方面要面临运营设置不够灵活的窘境，另一方面还要顾虑智能合约的风险，参与DeFi目前可谓心有余而力不足。不过，Tiantian也说道，许多托管机构及多方安全计算提供商已经在开发解决方案，以允许多方协同灵活签署合约，适应机构参与DeFi 的特定工作流程需求。

在探讨DeFi世界的“做市”和传统金融世界的“做市”有何区别时，Tiantian谈到了对于AMM（自动做市商）的观点。他认为，“可以概括地说，绝大多数在AMM上执行的交易本质上都是有毒的（套利交易）”。

“有毒交易”这一概念，是此前Tiantian和Three Arows Capital 首席执行官Su Zhu合作撰文提出来的。他们观察到，许多精明的吃单方能够更快并且与更多的交易场所连接，因而能够获取信息差，快速大量吃单。而由他们吃单所产生的交易，总是会让挂单方亏损，因而被称为“有毒交易”。

Tiantian认为，在?AMM?中，精明的交易者最终会比?LP （流动性提供者）?盈利更多。由于加密市场尚无有效抵抗“女巫”攻击的防御机制，要想将“有毒交易”对 LP 造成的损失降至最低，将非常困难。但Tiantian也补充道：“更快的预言机，更强大、更动态的价格参数校准，以及系统性从精明吃单者收回利润的方法，可能是部分解决方案。”

因此，在Tiantian看来，如传统金融市场一样，目前在DeFi市场做市的AMM依然无法逃脱其流动性被精明的吃单方用于创造“阿尔法收益”的宿命。如何创造可持续的生态系统，让AMM跑赢的同时也让良性吃单方以合理价格执行交易，将成为有待解决的目标。