私募排排网 刘丹妮

2020第一届“群雄逐鹿杯”私募实盘大赛是由申万宏源证券深圳分公司、申银万国期货主办，联合私募排排网重磅推出的全国性私募实盘大赛。此次大赛旨在为私募管理机构提供高端的自我展现和高效的投资交流平台，助力私募管理人提升投资能力、拓宽资金募集渠道，同时促进行业内资源的整合，为市场挖掘优质的私募基金管理人。大赛已于2020年5月18日启动，赛期持续一年，期间可持续报名参赛。

于私募基金管理人而言，为投资者提供更加稳健而且可持续的投资回报才是行业生存的王道。作为参赛者之一，跨越基金在本次大赛中表现亮眼。成立于2016年跨越基金存量产品11支，平均年化收益20%左右。其代表产品，三年累计收益142.85%，曾荣获2019年私募排排网“近1年股票策略收益前十强”榜单等诸多荣誉。

近日，跨越基金总经理葛运帅接受了我们的专访，这家成立于2016年1月的私募基金，在过去三年经历了一个从0到1的过程，未来三年他们将践行怎样的投资理念，尽快实现从1-10的跨越目标呢？

记者了解到，作为一家专注于资本市场，实行创新的合伙人机制的私募基金，跨越基金目前投研团队共计10人，投资经理大多来自公募基金公司、一线券商研究所和自营部、知名私募投研负责人、大型实业创始人、民间投资高手，涵盖宏观策略、行业研究、趋势套利等多样人才，平均从业经验超15年。

价值投资不只“茅台平安”

入局私募行业之前，跨越基金总经理葛运帅一直深耕于商业银行零售及同业、公募基金渠道及机构业务的营销与管理，此番“公”转“私”的操作，亦是希望可以将公募基金的优秀的风控，运营，市场等优良基因注入到私募行业之中。

他告诉我们，就投资策略而言，首先，跨越基金坚持价值投资，买入核心资产。他认为，业绩确定、稳定增长决定股票价格，涨了的股价还涨，跌多了的股票还跌。放眼A股市场，上证指数十年了还在3000点上下原地踏步，但是优秀的上市公司已经上涨几十倍甚至上百倍。现今市场投机炒作已成过眼云烟，内幕消息、短线投机、讲故事炒概念等已被历史抛弃。

“价值投资不只是买入我们耳熟能详的茅台平安，在3000多家上市公司中，还有一批具有核心竞争优势、掌握核心技术、拥有市场领导地位等细分行业的龙头公司值得我们去投资。”因此，寻找成长空间的朝阳行业和商业模式清晰，行业护城河高的公司是他们的方向。

到具体的行业板块，葛运帅认为有几个核心的底层逻辑是：1.永恒的。 如大农业，大金融，品牌消费等必须“消费品”；2.创新的。新基建、5G、国产替代。5G新基建进入加速期,核心化工新材料国产替代迎来良机；3.老龄化的。人口老龄化不断深入，养老信息平台等领域蕴涵着巨大的市场需求，涉及到养老的服务，医疗，保险，地产等产业都有机会；4.国际化的。当年的格力电器充分受益于中国城镇化的发展，而在A股全球布局的今天，势必也将产生受益于全球化的龙头企业，在细分行业打入全球市场。

其次，他认为先明白不做什么，比要做什么更重要，不做确定性不高的事；做自己能力圈范围内的投资，不做自己不擅长或者看不懂的投资。他提到：“很多散户亏钱，就是不清楚自己的投资能力圈，禁不住市场的诱惑。”

风控方面，跨越基金建立了以公司级和产品级为主的两级风控体系，引入产品风险评级制度和产品压力测试制度，在风险的识别、预警、防范、规避和对冲上做足功夫。针对系统性风险，通过仓位控制、组合策略来应对。针对流动性风险，他们每月定期开放。在技术层面通过设置预警线、止损线来进行风险防范。

在被问到和其它同等私募相比，跨越基金有什么样的优势时，葛运帅表示，公司拥有涵盖宏观策略、行业研究、趋势套利等方面的多样人才，在产品布局上，形成了以股票策略、复合策略、量化策略为三位一体的多策略产品体系。另外，他们有创新的产品跟投机制和激进的利润分配机制。

顺势而为，追随私募2.0的脚步

从行业发展进程上来看，用葛运帅的话来说，整个私募行业的发展趋势将实现从私募1.0到私募2.0的跨越，而跨越基金所要做的改革便是顺势而为，追随2.0的脚步。

他认为，私募1.0时代，最明显的特征便是“一个核心，一种策略 ”。1.0时代崛起于大户室起家的草根模式，初代时期的私募，与此说是私募创业，倒是更像炒股大户，随着市场的进化，大户室开始转型搭建团队，转向分工精细化和规范化运营，但在这个结构下的公司体系、投研、风控、投资决策仍然无可避免地出现“中心化”的现象，大多过渡依赖于“核心人物”个体因素，抗风险能力不言而喻。核心人物的能力、格局、理念相当大程度上决定了一家私募公司的生死存亡，是一种深度绑定的关系。

而私募2.0时代，最明显的特征便是“去中心化”，多个核心，多种策略，逐步向平台型私募模式过渡，最典型的平台模式便是高毅资产。公司搭建一个平台，吸引众多风格不一的优秀基金经理加入，公司负责产品发行，研究服务支持，中后台运营和长期资本对接，而基金经理专心做投资，为客户创造收益。即使是管理规模上百亿的基金经理也始终存在瓶颈，公司想要发展，必须寻找更多优秀的人才，搭建不同的团队。另外，一个平台拥有不同风格的基金经理，在券商银行等不同渠道发行产品，才能在更短的时间内树立公司的品牌。这就需要私募拥有更加包容的文化和更大的自由。

基于跨越到2.0时代的目标，跨越基金的转型是向平台型私募模式迭代，在打造公司团队时有意吸纳了宏观型、交易型、行业型等多种风格的优秀基金经理，共同研究，独立投资，集思广益，互相促进，类似于私募基金投研公募化。

他们目前采用私募优秀的合伙人机制，同时吸取公募基金优秀的风控，运营，市场等规章制度。他们认为类公募化不应局限于传统私募的单一边界，按照公募基金中的高中低风险齐备的思路，新私募应构建多样化的产品线，从而实现高净值客户在不同投资时钟内都能实现最优的资产配置，随着私募规模越来越大，品种应该更多元化，将目标拓展到对股票，债券，量化对重等市场产品的择优组合上面。目前以股票为主，衍生品为辅，未来着力配置量化与全球资产策略，力求为投资者提供更多元化的选择。

在葛运帅看来，下半年，A股市场行情刚刚拉开序幕，中国资本市场大规模扩容、注册制改革、引各路资金入市、完善各种交易制度、打通一二级市场通道的结构性牛市已经来临，他们对未来至少是未来一年行情走势的看法非常积极，会积极进行布局，做好板块轮动的结构性投资机会捕捉，同时积极做好风险的识别和防控，降低产品回撤，争取为投资者获得超越市场的稳健投资回报！