(本文来自社区成员投稿）

最近马老师在外滩金融论坛直言“当铺思维严重，害了很多企业家”的言论引发了不少共鸣，这种“当铺思维”其实就是以资产抵押为信用发放信贷，企业没有固定资产抵押就无法获得贷款，这也确实是当下传统金融体系信用要素失衡的外在表现。

而一直以颠覆性自居的 DeFi，折腾了这么多月，各家 DeFi 借贷项目的实现逻辑也都大同小异——基于资产超额抵押的借贷服务模式，远远没有信用因素引入其中，DeFi “当铺思维”相比传统金融体系甚至有过之而无不及。

同时正因如此，在 Compound、Aave 这些赛道老手面前，后起之秀们即便在 TVL 和 APY 上有较为出色的表现，一时也难以抵消老牌项目的先发认知优势，所以?DeFi “当铺思维”的破局，或许也会是新发展的破局。

Inclusive?Pool，玩法全新的 DeFi “信用贷”

最近在 Flash Pool 的 TVL 基本稳定在1.5亿美元以上且 APY 收益与一众同类借贷平台毫不逊色的背景之下，Wing 倒是另辟途径，尝试打破 DeFi 项目中的“当铺思维”——不再依赖纯超额抵押的借贷模式，而是将信用因素尤其是一整套完善的信用机制引入传统 DeFi 借贷项目，推出了基于本体 OScore 信用评估系统的 Inclusive Pool，试水无抵押的 DeFi 信用借贷。

Inclusive?Pool 的信用设计是基于本体生态，选择引入本体上的自我主权信用评估系统 OScore，也算最大程度上发挥了本体在身份、数据方面的深厚积淀，从公开信息来看机制设计也是相当完善。

OScore 本身是依托 ONTO 跨链数据钱包管理用户名下基于不同协议的资产，然后通过本体去中心化解决方案，将对应数字资产持有者的链上数据及行为进行360度评估，进而生成每个人的 OScore 分，这一点就很像区块链世界的“芝麻信用分”。

通过上图这些最能代表用户特性的链上资产状况与行为数据等因素，每一名用户的 OScore 分值就可以测算出来，Inclusive?Pool 的信用要素风控机制就是在这样的基础上建立的：

Inclusive?Pool 根据每名用户的 OScore 分值，在借款层面对每名用户认定资格认定与划分，然后不同层级的用户在利息、资金使用率等方面也就享受了不同的优惠。

相比之下，Aave 前不久也曾推出的“无抵押信用贷”，不过更像是套了个“无抵押壳子”，并没有类似本体 OScore 这样成体系的信用评分机制来支撑——在 Aave 的设计中，一个用户如果没有抵押资产但希望能够申请贷款，必须要找到一个愿意为其债务进行担保的担保方，并支付担保费用和承担担保义务。

也即 A 用户可以将自身的借贷信用授权给 B 用户，从而 B 用户可以申请到无抵押的贷款。但一旦 B 用户违约，系统将会清算 A 用户的抵押资产，且整个过程都采用了线上智能合约+线下法律合约的形式：

双方之间的担保条款将由法律智能合约平台 OpenLaw 生成最终的法律合同，该合同将会得到当地法律机构的认可，一旦被担保方违约，担保方可以诉诸于法律，维护其经济利益。

所以不管怎么看，Aave 通过所谓“信用授权（Credit Delegation）”实现的无担保贷款，都会更像传统金融里的担保贷款，并非真正意义上的无抵押信用贷款。

甚至严格意义上对比的话，基于 OScore 去中心化信用体系的?Inclusive?Pool，像是基于芝麻信用分高低而给每名用户分别授信的借呗，依赖于每名用户的个人信用；而 Aave 这种就完全是依附于“主卡”的“信用卡副卡”了——主卡将自己的信用额度授权给“副卡”，追根溯源，仍是有抵押借贷的模式，并未有效提高资金利用率。

Inclusive Pool 信用贷的“信用”设计

而?Inclusive?Pool 这种相比激进的“个人信用直接影响借贷”的尝试，无疑需要一个完整的事前多方维度评判、事后失信惩戒有力的完备“区块链征信体系”，参照芝麻信用分体系的诸多评判维度，可知这仅靠链上信息其实很难做到完善。

因此为了保证这套信用体制评判维度的准确和完善，Inclusive?Pool 除了依靠链上的资产状况和行为数据外，也覆盖到了链外的信息查询，并根据信息确认用户类型：

- 个人是否实名认证?

- 是否为 OScore 违约用户

- OScore 分值认证

这样也算打通了链上链下数据，构造了更完整的个人信用画像，在目前的 DeFi 信用借贷甚至区块链项目中，对比起来暂时应该是思虑最为周全且实践步伐走得最远的一个。

其中?Inclusive?Pool 这套信用借贷机制的惩戒设计处理也比较灵活，一旦用户发生违约行为，前期会有一个1天的宽限期，宽限期内日利率为0.8%，如果宽限期内仍未履行约定义务，那么基于实名认证的违约用户就会被列入 OScore 具有隐私保护设计的违约名单。

在这个过程中，罚息每日0.1%，不计复利，只有当用户返还违约金额和罚息后，一周后才可以从违约名单中消除，而违约名单本身也是3年后自动消除。这套“惩戒”和“黑名单”机制也最大程度提高了用户的违约成本，倒有点像带有隐私属性的“链上失约人（老赖）名单”。

另外值得注意的是，其中?Inclusive?Pool 借、贷、保各个池子中的分配比例为40%:30%:30，相比Flash Pool的45%:45%:10%，Insurance pool 的分配比例提升明显。

这同样不同于在 Aave 的保险设计——Aave 是唯一的保险资产，用于通过拍卖为所有其他资产投保，在?Inclusive?Pool 中，各币种都以自身为保险资产，互相风险隔离。虽然截至目前为止，运行已有一个多月、资金体量上亿美元的 Flash Pool 一次也未出现过需要保险赔付的极端情况，但?Inclusive?Pool 的稳妥设计使得用户的资金安全保证也更进一分。

总之，区块链圈子里向来都是嗅觉敏锐的人最能抓住机遇，对于圈子里一直观望的无抵押信贷，在?Inclusive?Pool 这种有意思的全新解决模式推出后，有哪些可以把握的玩法或机遇？

Inclusive?Pool 的新玩法中有何机遇

像有了芝麻信用分做支撑而急速膨胀的支付宝信用场景一样，最直接的，引入类似芝麻信用分这类的信用体系后，相比 Compound、Aave 这些还是传统模式的 DeFi 项目，在?Inclusive?Pool 中普通用户一直看似无用的链上资产状况和行为数据就能够发挥信用杠杆的作用，凭借个人分值的高低不同程度地降低抵押率，贷出资产的灵活性会增大。

也即同样本金在?Inclusive?Pool 中可抵押借贷的资产可能就会高于其他同类产品，大大提高了用户的资金利用率，甚至在额度方面也可以打破 Compound 这类超额抵押的限制。

像我个人，如果自己的“链上芝麻信用分”足够高，那我不仅可以抵押8个比特币获得8个比特币的额度，甚至可以抵押8个比特币获得10个比特币的额度，实现超额抵押，这样就可以以自己的链上综合信用为杠杆，打破“超额抵押”的限制。

这套信用机制的具体作用以下图为例，单利率层面，信用高低导致的利率极差就高达0.02%/天，对于资金量需求中上的借贷用户而言无疑极具吸引力。

而根据公开的设计细则，Inclusive?Pool 目前设有借出池、贷入池、保证金池，其中借贷品种为 USDT/USDC/DAI，抵押品种为 USDT/USDC/DAI，保证金池接受 USDT/USDC/DAI。

也即?Inclusive?Pool 目前的设计基本是围绕三家主流稳定币做信用借贷等服务，作为首个引入信用因素的 DeFi 借贷项目，在首先为行业试吃这第一口螃蟹时，相对而言低价格波动的稳定币确实是最合适的选择，并且稳定币的借贷也是目前 Compond、Aave、Wing 这些平台的主要借贷需求。

不过也可以预见，一旦?Inclusive?Pool 正式开放，对我们普通参与者而言都意味着自己的链上数据的价值不在沉睡，后续随着基于 OScore 的信用体系效用的验证和完善，大概率会如同 Flash Pool 的发展轨迹一般：

借由 Wing DAO 社区治理机制，通过“集中提案-投票执行”的节奏快速进行前期完善升级，其他诸如（ERC20）比特币、以太坊这些主流数字资产乃至 UNI 这种创新资产都会逐步地被补充到?Inclusive?Pool 生态之中，这样的话作为用户凭借信用贷出资产的可选择性就会相当高了。

这里 Wing 先前推出的 Flash Pool 应该最有话语权，作为和 Compound 一般的传统借贷模式的 DeFi 项目，Flash Pool 进展算得上突飞猛进，几乎用一个月的时间走完了同类平台数月甚至数年的路。

同样一直在关注或使用 Wing 的朋友应该最清楚，短短一个月内，Wing 前后进行了7轮社区投票治理，具体内容涉及 UNI、SUSD 等创新币种的火速上线和贷款利息手续费率等参数的调整。从这一点上来说，Wing 团队的执行力还是杠杠的，社区集思广益协作治理，迭代效率上比较保证。

当然，大家作为“DeFi 科学家”，耕作收益才是最主要的考量因素，不过根据之前 Wing 推出的 Flash Pool 的表现，早期捡漏的概率应该很高——Flash Pool 在以太坊外一众其他公链 DeFi 借贷项目的对比中知名度虽不太高，但其中 SUSD、DAI 这类稳定币，最近的（WING）APY 已经相对稳定地保持在10%上方。

在目前各借贷平台稳定币收益普遍下滑的背景下，能够持续保持在10%以上的收益水平无疑还是颇具吸引力的。主流币种之外，像 UNI 等创新币种的上线节奏也很及时，（WING）APY 收益率最高时也有30%以上甚至更高，整体而言收益率在在一众借贷平台中也属于头部。

目前来看，Inclusive?Pool 的信用机制设计，在已经或多或少有“信用贷”考量或尝试的一众 DeFi 项目中，确实走的步伐最激进，也算是 DeFi 打破“当铺思维”的排头兵，至于最终能不能做成类似“区块链世界中的借呗”那般信用借贷的革命性产品，接下来可以好好观察一番。