加密货币市场分析公司Messari在本周三(7月29日)发布了一套去中心化金融(DeFi)行业分析数据,其中显示去中心化金融行业整体资本总额仅相当于整个加密市场1.5%——几乎微不足道。

按照Messari的说法,当今市场上所有DeFi项目总资本金额约为41.2亿美元,看上去规模不小,但其实还没有市值排名第五的比特币现金(Bitcoin Cash)多,虽然过去几个月DeFi行业发展迅猛,但其前景仍然还“不够大”。

Messari分析师瑞安·沃特金斯(Ryan Watkins)指出,除了MakerDAO(MKR)之外,meme代币“狗狗币”(Dogecoin)的价值也几乎超过了DeFi领域里的全部资产价值。这意味着,虽然最近DeFi行业非常繁荣,而且不少人声称这一领域存在泡沫且被高估,但其实市场规模并不大,应该仍有很大的扩展空间。

瑞安·沃特金斯表示,除了比特币和以太坊之外,市值排名前三十的加密货币里也有很多加密货币不值一提,有些第一代加密货币毫无实用,还有不少所谓的“以太坊杀手”和无效项目。这些甚至还不包括部分尚未启动的软件项目,这些项目在2017年以荒谬的估值募集到了大笔资金。此外,相比于除比特币和以太坊之外的所有公开交易“第一层”加密货币项目,DeFi的差距也非常明显。DeFi总价值比那些项目少了一个数量级,目前“Layer-1”加密货币项目的总价值为457亿美元。

到目前为止,传统市场并不“信任”加密货币资本资产,当然更不相信其非主权的价值存储特性。这是一个不完美的类别,但是在法定货币经济中,资本资产规模和非主权价值存储规模相当。当然,加密市场中的这种不平衡会随着时间的流失而纠正。如果把范围再尽可能地缩小,你会发现DeFi规模仅占到整个加密市场的1.5%,不过是整个加密行业里的“沧海一粟”。

瑞安·沃特金斯还说了一句意味深长的话:

“即便没有新资金流入到加密市场,DeFi依然可以继续增长,它所需要的只是对资本的重新分配。”

但是……

但是,Messari的分析数据仅着眼于一些市场上较为流行的DeFi代币规模,其中包括最新发型的Compound(COMP)和Balancer(BAL)代币。由于两个项目现在仅流通了很少量的代币,流通代币在其发行总量中所占的百分比也不高,并且据报道围绕FTX衍生品交易所在推动两个代币价格发现方面的作用存在重大争议,因此一些加密分析师对最近价格飙升的DeFi代币即时增长潜力表示怀疑。

事实上,DeFi交易中的“钱”都来自于治理代币,靠DeFi项目空投给平台用户,所以你会看到许多DeFi忽然之间拥有了巨大估值。但“估值”是一个虚无缥缈的东西,没办法像货币一样花费,所以你会发现那些流动性耕作者(liquidity farmer)赚到的钱,其实都来自于那些购买了治理代币的人。而由于那些发行治理代币的项目锁仓总价值一直在不断走高,因此会有人要以更高的估值购买那些治理代币。因此DeFi行业里就出现了这样一个正向的反馈周期:

流动性激励刺激DeFi项目-->总锁仓价值升高刺激DeFi项目-->估值升高吸引更多流动性-->激励刺激更高的总锁仓价值。

这就是从无到有,创造出数十亿美元的交易额、锁仓资产和估值,但似乎却无法为用户创造收入和价值。

DeFi总锁仓量已攀升到40亿美元左右

最近,加密货币价格出现整体反弹,这不仅是整个市场的好兆头,也给DeFi市场带来了一股热潮。本文撰写时,比特币价格大约在11,000美元区间,以太坊也突破了十二个月低潮首次击穿300美元,加密市场的回暖点燃了投资者对DeFi代币的热情。

不过,市场上还有一种声音认为是DeFi代币推动了以太坊价格上涨,而以太坊上涨又推动了整个加密货币市场复苏。自2020年3月12日“黑色星期四”之后,比特币暴跌触底3800美元后,但之后迎来了持续2个月的小牛市,以及这次由DeFi推动的小牛市。Compound推出的流动性挖矿带来了新的可能,后续跟进的一系列的DeFi概念项目,也吸引了大量新资金和新用户入场。不可否认的是,DeFi点燃了市场情绪,而且未来很长一段时间仍然会是市场最火最吸金的概念。