如今 Overstock 临危受命的新 CEO，选择在区块链和加密货币的赌桌上继续押注。

原文标题：《链上巨头｜市值缩水 80% 后，Overstock.com 跟注区块链赌局》
作者：一柒

2019 年 10 月 28 日，受中国国家级政策利好影响，美股区块链概念股盘前齐上涨。美国零售业巨头 Overstock.com 股价也上涨了 5.4%，最高达 11.89 美元。

然而，和曾经的「89.8 美元」巅峰数字相比，如今 Overstock.com 股价已跌去八成。

和麻瓜派之前盘点的巨头不同的是，Overstock.com 的巅峰和低谷，都是由区块链和加密货币演绎。

早在 2014 年，Overstock.com 就涉足区块链和加密货币业务，但 5 年过去了，这部分业务不仅未给公司带来多少利益，甚至导致股东们集体闹上法庭，指控 Overstock.com 的 CEO 和部分高管不务正业。

公司股价一路缩水，原 CEO 也已经离职，如今 Overstock.com 站在命运十字路口，而临危受命的新 CEO，选择在区块链和加密货币的赌桌上继续押注。

狂热的自由主义者

「Overstock」，中文直译为「库存过剩」，这个名字非常直白的点出这家公司的主营业务——积压货物的零售。Overstock.com 能在 2014 年就涉足区块链，前 CEO 帕特里克·伯恩（Patrick M. Byrne）对此功不可没。

自 1997 年从罗伯特·布拉泽尔（Robert Brazell）手中购买了 Discounts Direct 公司并更名为 Overstock.com，伯恩便开始长达 20 年的 Overstock.com CEO 生涯。 有着斯坦福大学哲学博士学位的伯恩，是一个狂热的自由主义者，他认为，经济不该由中央机构掌控，因为「这些机构号称是中立的……但它们正成为国家压迫弱者的工具。」

因此，当伯恩第一次接触比特币时，便沉醉其中，成为其忠实信徒。他多次在公开场合赞赏比特币，甚至一度痴迷到想卖掉 Overstock.com 的零售业务、全力押注区块链和加密货币。

当然，这个「赌注」太大，最终不了了之。后期，伯恩对比特币的热忱，延伸到比特币背后的区块链技术上。在接受 Chainb.com 专访时，伯恩曾表示：「比特币和加密货币不一定是未来货币，但区块链一定是未来技术」。

投资发币两手抓

据麻瓜派查询资料发现，Overstock.com 是美国最早接受比特币支付的大型企业。

2013 年底，比特币价格突破 1000 美元；与此同时，伯恩开始频繁对外表示将会在 Overstock.com 网站上开放比特币支付入口。2014 年 1 月初，Overstock.com 就与美国最大的合规加密货币交易所 Coinbase 达成合作，正式接受比特币支付。

图源网络

到 2017 年 8 月，Overstock.com 宣布与 ShapeShift 合作，支持其他主流加密货币作为支付方式，包括以太坊、莱特币、门罗币等。而 Overstock.com 在区块链及加密货币领域的打法，主要可以分成两个部分：一个是通过全资子公司 Medici Ventures 在区块链领域投资、收购、合作； 另一部分是成立证券型代币交易平台 tZERO，直接涉足加密货币。

在正式接受比特币支付的这一年，Overstock.com 成立了全资子公司 Medici Ventures。据麻瓜派整理，截至目前，Medici Ventures 至少已投资 20 家区块链初创公司，包括 Voatz、Chainstone Labs、GrainChain 等，涵盖身份验证、土地所有权、金融资产、资本市场、供应链，投票六个方面。

而 Medici Ventures 被福布斯称为「独特」的模式在于，不仅纵向上进行了投资，还在横向上试图将这些公司联合起来发挥协同效应。Medici Ventures 还为这些公司起了一个统一的名称——「Keiretsu」（日本术语，指具有相互关联利益的公司）。此外，Overstock.com 还是 STO （Security Token Offering，证券代币发行）领域的「先行者」，其在 2017 年 9 月就成立了一个受到 SEC 监管的「加密货币交易所」tZERO。

由于 Overstock.com 拥有 ATS （Alternative trading system，替代性交易系统，SEC 颁发的证券交易牌照），因此 tZERO 也间接成为受监管认可的 STO 平台。 tZERO 最开始却是以 ICO 的形式出现。2017 年 12 月，伯恩宣布 tZERO 发行 5 亿枚 tZERO 代币，预计筹集超过 5 亿美元资金。

伴随着彼时火爆的加密货币市场行情，tZERO 获得了顶级投资机构的青睐。2018 年 1 月初，伯恩宣布 tZERO 获得亿万富翁乔治?索罗斯（George Soros）旗下量子基金 1 亿美元的投资。事实上，在推出 tZERO 前后，Overstock.com 股价就开始一路上扬，并在拿到索罗斯投资后达到顶峰。 据麻瓜派统计，自 2017 年 8 月，Overstock.com 股价从 22.25 美元开始一路上涨，一直拉升到 2018 年 1 月末的 89.8 美元，五个月内股价涨幅 329.28%，振幅一度达到 471.88%。零售商 Overstock.com 也摇身一变，成为区块链概念股的代表。

在加密货币牛市和股价暴涨的双重刺激下，伯恩甚至一度考虑卖掉 Overstock.com，All in 区块链，并着手雇了咨询公司来帮助研究出售公司的可行方式。彼时的伯恩雄心勃勃地表示，将致力于让 tZERO「取代华尔街的资本市场平台，以区块链技术取代传统证券交易买卖双方的中间人」。 然而，好景不长，加密货币市场瞬息万变，伯恩和 Overstock.com 从天堂跌入地狱。

股价缩水八成，深陷集体诉讼囹圄

据公开数据显示，自 2018 年年初触及高点以来，Overstock.com 的股价如今大幅缩水，跌幅高达 80%。而导致其股价一路走低的因素有很多，首当其冲的便是 Overstock.com 的 tZERO 项目存在监管不确定性。

2018 年 3 月 1 日，Overstock.com 在一份公开文件中提到，tZERO 的 ICO 项目从 2018 年 2 月份就开始接受 SEC 的审查。 虽然文件中称 Overstock.com 是「自愿与监管机构合作」的，但其股价仍受此影响下跌了 9.3%，至 54.8 美元。其次，创始人伯恩的两次抛售，也是导致 Overstock.com 股价下跌的因素之一。

2018 年 9 月，伯恩抛售了价值 2000 万美元的 Overstock.com 股票。虽然他在一份公开信中称，此次抛售是为了投资 Medici Ventures 以及「履行纳税义务」。 但这样的说法显然不能让人们信服，在伯恩第一次抛售后，Overstock.com 股价在一个月内下跌了 1/3。

伯恩第二次抛售股票是在 2019 年 5 月，这次他抛售了 Overstock.com 价值约 1300 万美元的创始人股本，这次他的理由变成是为了「补贴」自己的工资以及继续投资区块链项目。 伯恩的举动让投资者内心恐慌加剧，并让 Overstock.com 本就低迷的股价再次遭遇重创，周内跌幅达 10.66%。

再次，Overstock.com 股价持续下跌还有一个因素，最后，2018 年 4 月的诉讼案，给了 Overstock.com 股价致命一击。2018 年 4 月 8 日，Pomerantz 律师事务所宣布对 Overstock.com 及其一部分高管提起诉讼，原因是被告未能指明 Overstock 旗下平台的 ICO 项目存在巨大风险甚至违法，且向投资者隐瞒 Medici Ventures 的区块链业务正在亏损的事实。

今年 9 月，Overstock.com 的投资人们发起了集体诉讼，矛头直指 Overstock.com 创始人伯恩。投资人认为伯恩有「三宗罪」： 一是涉嫌欺诈，二是其大力鼓吹的区块链业务存在缺陷且未带来相应回报，三是伯恩在抛售股票前没有告知 Overstock.com 的股东，导致他们利益受到损失。值得一提的是，多次透露想出售 Overstock.com 零售业务的伯恩，到了 2019 年 3 月却取消了这项计划，因为「如果在此阶段出售零售业务，其（Overstock.com）收入将缩减至微不足道」。Overstock.com 的区块链和加密货币业务遭到重创。

早在 2018 年 8 月，投资机构金沙江资本（GSR Capital）就承诺，要向 Overstock.com 及其子公司投资总计 4.04 亿美元。然而，2018 年年底这笔投资就开始出现变数，期间投资金额一变再变，最后的结果是，金沙江资本以「传统形式」向 tZERO 投资 500 万美元，与最初商议的 4.04 亿美元相差甚远。

无独有偶，Overstock.com 内部还出现资金链断裂问题。2019 年 10 月，Overstock.com 旗下 Bankorus 公司最大股东 Sonic Zhang 发表声明称，公司已没有资金，员工也都已辞职。 外要应对监管质询、集体诉讼、股价下跌，内要面对资金不足等问题，Overstock.com 的区块链业务此时已不再受到索罗斯等人追捧。 戏剧化的是，今年 8 月，伯恩给股东写信表示，自己与俄罗斯一女间谍有着密切关系，为不影响公司事务，于是选择辞任 Overstock.com 的 CEO。而在离职前一周，伯恩私自将手中剩余的所有 Overstock.com 股票全部卖出，套现近 1 亿美元。受此影响的 Overstock.com 股价，在此后一周又一路下跌了 20.99%。

曾经的老牌电商的高光时刻戛然而止，再折腾一年多后，Overstock.com 走到了命运的十字路口。

尚未结束的「赌局」

尽管高光不在，但无论是离开 Overstock.com 的伯恩，还是失去伯恩的 Overstock.com，都选择在区块链和加密货币的赌桌上继续押注。 离开 Overstock.com 后的一个月，伯恩发表了一篇名为《给 Overstock 前同事的一封信》的文章，他表示自己将把收益投入到「与经济周期相反」的证券，包括黄金、白银和两种加密货币。

这也意味着此前用「缴纳税金」「补偿工资」等蹩脚的借口来掩盖其真实意图的伯恩，如今终于开始全力押注区块链和加密货币。而伯恩走后的 Overstock.com，任命公司前总裁乔纳森·约翰逊（Jonathan Johnson）为临时 CEO，他选择了继续专注于区块链和加密货币业务。

事实上，乔纳森与伯恩一样，也对区块链很感兴趣。 早在 2018 年 6 月，乔纳森就曾公开表示：「数字货币是做生意的最佳方式，它比现有系统（如信用卡）便宜并且可以降低公司成本。」 到了今年 2 月，乔纳森仍然坚定地相信加密货币和区块链技术，并且认为加密货币的熊市反而会让人们更容易关注公司。但与伯恩不同，乔纳森选择抛弃 ICO 主攻 STO。

一方面，他希望把 tZERO 建立成一个证券型代币交易平台，还与媒体创业公司 BLOQ FLIX、电影制作公司 Vision Tree、地产开发商 Alliance Investments 等建立了合作关系，推动后者开展证券发行业务。 另一方面，tZERO 自己也发行证券型代币。

在监管规则要求下锁仓一年后，tZERO 的证券型代币「TZROP」于今年 8 月向二级市场开放，乔纳森还取消了伯恩在任时给交易设定的种种限制（例如股东必须在 Dinosaur Financial Group 开设账户才能进行交易），使股票可以自由交易。 事实上，从 ICO 转到 STO，tZERO 就如同美国绝大多数区块链和加密货币公司一样，持续探索怎样才能更好的符合美国监管需求。

今年 9 月，Overstock.com 还向美国证监会递交了 S-3 表格，注册基于区块链的数字优先股，以求让代币分红更合规。 然而，尽管路已打通，但 tZERO 仍然面临着诸多问题。

一来，如何使区块链业务快速实现盈利？

根据 Overstock.com 披露的 2019 年 Q2 财报显示，公司的零售业务收入占总收入的 98.3%，tZERO 业务所带来的收入仅占其零售业务收入的 1.5%，据财经网此前文章分析，在此情况下，tZERO 业务的税前亏损额要比零售业务的税前亏损额高 10%。

同时，据此前深链文章显示，自今年 1 月正式上线 tZERO 平台以来，TZROP 在不到 10 天的时间里较开盘价跌去 60%，且上线后「多次出现技术故障」「日活较低」。考虑到目前 STO 市场的存量用户本就不多，要想获取大量增量用户，对于 tZERO 来说无疑是十分困难的。

二来，押注 STO 是否明智？

一开始，人们希望「STO」成为「ICO」和「IPO」的缓冲地带，希望其既能拥有 ICO 的便捷，也能兼顾 IPO 的合规。但目前来看，STO 仍处在萌芽期，面临吸引到优秀资产和合格投资人的双重压力。 而这场历时 5 年、两任 CEO 接力保全的区块链和加密货币「豪赌」未来将走向何方？麻瓜派也将持续关注。