区块链行业一下子就被推到世界的舞台上，让所有人都措手不及。研究组织 X-Order 分享了 2019 年还原部分事物本质的观点。

原文标题：《2019 年，我们观察到了什么？》
作者：X-Order

2018 年年终的时候，有人调侃了一句话：「2019 年可能会是过去十年里最差的一年，但却是未来十年里最好的一年。」

站在 2019 年年底，我们再看这句话，似乎也很难对这句话进行验证。

但对于币圈来说，2019 年，是风谲云诡的一年，也是波澜起伏的一年。IEO，平台币，Staking，模式币，Defi……新的概念在圈内掀起一轮又一轮的热度，但这些还是币圈内的狂欢。

真正将区块链概念推向世界的是 Libra。随之而来的是，主权国家迅速开始鼓励区块链的发展，竞相宣布各国的数字货币战略。

区块链行业一下子就被推到世界的舞台上，让所有人都措手不及。

作为一个研究组织，我们在应对变化的同时，更希望通过自己的研究输出一些观点，发现行业的真相。以下这 10 篇内容，则是我们内部精选下来，觉得还原了部分事物本质的观点。

值得我们再次分享给你们~

庞氏研究系列

NO.1 模式币原理剖析及防范指南

作者：汪润宇

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这一篇是我们庞氏研究系列的第一篇。我们跳出传统中对传销的定义，从历史出发，解读传销中最常见的两个策略——接盘和庞氏。让大家对「模式币」有一个更透彻的理解，以免被深套。

NO.2 一文带你推演庞氏骗局的发展及生命周期

作者：Alan

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我们尝试对现实中的「庞氏骗局」项目进行抽象建模，推演其发展及生命周期。这个过程中，我们发现了关于庞氏骗局的一些常识性规律，比如庞氏骗局的天花板，项目跑路的时间点。

NO.3 新周期？比特币未来的四种可能

作者：汪润宇

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美国作为世界霸主，其主导的美元霸权是影响全球宏观经济的关键。可以说全球宏观经济的变化，很大程度上是基于美元的变化。

比特币主要以美元定价，当然也深受美元经济影响。

基于此，我们从美国宏观经济的关键因素出发，预测未来全球宏观经济，以此推导场内资金和场外资金的投资偏好，看看未来比特币会走向何方。

NO.4 市场、经济与周期（上 & 下）

市场、经济与周期（上）↑

市场、经济与周期（下）↓

作者：Feng

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这两篇中，我们从最基础的市场交互——「交换」出发，来拆解自由市场经济的本质。

我们从社会分工及货币诞生说起，延伸到银行在资本循环中起到的关键作用，并阐述了各经济流派应对经济问题的方法。

最后，我们会结合瑞达里奥的债务危机，来认知经济的周期性。

这两篇读起来可能不复杂，但值得你好好思考一下。

NO.5 千年避险史

作者：Robin

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年终的时候，关于比特币能否被视作一种避险资产的争论引起了大部分圈内人的关注。因为，如果能够被视为避险资产的话，那么比特币可能会迎来又一次的热潮。

它真的如同黄金一般，能够成为广为接受的避险资产吗？

我们从金融的诞生出发，观察历史的各个阶段，分析风险的来源和在当时环境下的避险工具，然后看看比特币它到底能不能算避险资产。

结论你可能已经知道，不过年底了，适合再回顾下历史的进程。

宏观视角

NO.6 区块链十年 , 从密码学社区到大国博弈

作者：Tony Tao

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2009 年，比特币第一个区块被挖出，区块链的历史正式开启。

2019 年，美国、中国、德国等具有世界影响力的政府不约而同大力推动区块链。

这十年的变化如此巨大，带来的机会也同样巨大，甚至可能造就一个主权货币的崛起。

这十年，我们所在的行业到底发生了什么？这一篇可以给你答案。

NO.7 庞氏融资、负利率和比特币

作者：Alan

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适逢 Wework 估值崩塌，在世界经济笼罩在衰退阴影的大背景下，传统投资在市场仿佛和区块链投资市场发生了某种的交集——「庞氏」交集，都需要开始找人接盘了。

虽然区块链投资起步较晚，但也和传统股权投资一样，快速走向了「接盘」时代的拐点。高估值、盈利困难，现金流匮乏成为了两者共同的困境。

这种背景下，理性看待庞氏能帮助我们进一步发现经济运行的本质，这也是 X-Order 为何持续关注这一课题的原因。希望本文能给读者一定的启发，当我们在谈论投资时，知道我们以什么逻辑进行投资。

一些思考

NO.8 开放式金融，让 Defi 走出小众困境

作者：Nathan

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区块链如何实现大规模应用？这个问题已经是行业蓬勃发展最亟需解决的问题。

围绕这个问题已经产生了许多热点，比如 2017 年的「公链」，2018 年的「DApp」。每次热点的提出，都似乎让我们看到了行业前行的希望，但结果总是差强人意。

2019 年被寄予厚望的去中心化金融（DeFi，decentralized finance），给我们描述了一个动人的广袤前景，但仍难以从小众社群走向大众市场。

我们期望回顾自由软件到开源软件这段历史，结合当下 Defi 和金融的发展困境，给出一点亮光。

NO.9 猫爪杯+通证 = 这个世界会变得更有序？

作者：Robin

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3 月，星巴克猫爪杯火了。于是我们就产生了一个脑洞大开的想法：

能否用一些业内大家熟悉的 building block 来构建这样一个系统，作为纯属乌托邦式的思想实验，记录下来？

于是我们就写了这一篇，也算是为行业提供了一些可以应用的小场景~

NO.10 脑洞：从 BNB 重解商品、证券、货币三位一体「超级载体」的未来意

作者：Robin

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2019 年初的 BNB，是当之无愧的「头牌」。也由此，我们以币安平台币 BNB 为例，探讨密码货币的商品、证券和货币属性，提供一个新的观察框架。当然，该观察方法仅从经济学视角着眼，不涉及证券监管层面相关法律和合规性的评判及探讨。