摘要：疫情大流行加速了数字支付的转变，世界各国的中央银行都在探索是否推出数字货币。与此同时，加密货币价格连续飙升，总市值超过2.2万亿美元；加密货币它们的用途是什么，是什么推动了这种繁荣，以及市场对它的担忧是什么，所有问题都需要清晰的答案。

各国对加密货币的态度

在过去的几周里，我们从各种公开的场合听到欧洲央行行长拉加德和美国财政部长耶伦对加密货币在金融体系中的作用似乎不太感兴趣。美联储主席鲍威尔更是模棱两可，并宣布美国“没有计划”禁止它们。

中国已经禁止它们。在中国，拥有加密货币不是犯罪，但交易是犯罪。同样在美国，美国证券交易委员会主席詹斯勒告诉参议院委员会，价值2.2万亿美元的加密货币市场充斥着欺诈、诈骗和滥用。因此，对于加密货币应当需要更广泛的监管和严厉的政策，最好是来自美国证券交易委员会。

加密货币是数字支付的可行替代方案吗？

加密货币与中央银行和商业银行发行的货币之间存在根本差异。最重要的是，加密货币不是对机构的债权，也没有中央银行支持和稳定的货币。

加密货币提供了创新机会，例如与可编程性相关的创新机会。与此同时，它们带来了许多挑战；无论是作为货币、支付手段还是支付系统。或者关于一杯咖啡要花多少钱的简单问题还可能会有一个复杂的争论。价格必须以多种货币报价，客户和商家必须就交易中应使用的货币达成一致。广泛的汇率波动可能使争论越发激烈。

即使在私营部门使用一种加密货币，那些通过加密货币获得收入的人仍然必须以本国货币来纳税，因此会面临汇率风险。如果新货币在没有过度汇率波动的情况下提供了令人满意的汇率，那么这些缺点可能不会有足够的分量。

然而，迄今为止，由于容量、速度限制和交易费用，采用最多的加密货币基础设施并不适合当今的零售支付。在短期内，对加密货币最具吸引力的设想来自跨境支付。

另外，加密货币应该受到监管，以保护个人和公共政策为目标。各国央行应当特别关注促进货币和金融稳定以及运行良好的支付系统。国际合作的理由是显而易见的。欧盟委员会已采取主动监管欧元区内的加密货币。其目的是促进创新、维护金融稳定和保护投资者。该计划主要针对加密资产和相关服务的发行、托管和交换。

央行数字货币的情况因国家而异

CBDC的监管取决于相关国家的金融结构。例如，金融包容性和支付效率对于银行和支付系统以及欠发达国家的CBDC来说可能是特别重要的组成部分。对于发达国家来说，其他问题可能更重要。目前，挪威央行的测试研究受到现金使用量下降和需要谨慎的推动，如果货币和支付系统朝着不利方向发展，挪威银行希望做好准备。

央行开始加紧测试数字货币

最近就有一份银行报告讨论CBDC必须具备的特征、相关技术解决方案以及引入CBDC对银行的影响。对于CBDC的研究以及货币和支付系统的发展表明了进一步开展这项工作的重要性。包括技术解决方案的实验测试以及对引入CBDC的目的和后果的进一步分析。技术测试的目是阐明解决方案如何提供CBDC的必要特征，并发现潜在的意外后果。

测试还可以揭示纯分析工作无法捕捉到的经济和监管问题。在测试阶段，银行将寻求利用其他银行的测试经验，并在适当的时候与他们合作。银行将在其技术测试工作中利用外部供应商。该项目阶段旨在为决定央行是否测试首选技术解决方案提供基础。

对数字货币的最大担忧是它可能会侵蚀公民的隐私

如果实物中央银行货币（现金）被数字中央银行货币取代，那么支付可能会留下更多的电子足迹。在公民对隐私的合法偏好与预防和检测犯罪活动的需要之间肯定存在权衡。一些中央银行，例如欧洲中央银行，已经尝试了符合法规的解决方案；打击洗钱的同时限制中央银行可用的支付信息。这将有助于保护用户的隐私，并且是进一步研究的一个重要领域。在任何情况下，央行收集的CBDC数据都不能用于商业目的。但对基于银行存款和其他私人发行货币的系统来说，情况可能有所不同。

另外，隐私级别和相关权衡不仅应由中央银行决定。我们认为CBDC基础设施应该足够灵活，以适应不同的政策选择。实质性的隐私，甚至低价值交易的完全匿名，不应该被设计排除在外。然而，隐私并不意味着匿名。

官方部门的担忧是什么

央行数字货币加紧正探讨未来的发展方向，而加密货币市场目前只能信任区块链。在监管层面，投资人很可能会为“空头警告”争论不休，并指出欺诈和诈骗是永远在路上。他们还指出，某些形式的市场滥用，例如抢先交易或其他形式的内幕交易，在加密市场中并不违法；根据定义，加密市场几乎不受监管，并且由不受监管的公司组成。

假设，至少在大多数民主国家，辩论的结果很可能是合法化和规范化，那么将有三个关键的初始问题。

首先，该法规的总体目标是什么？是为了保持现有金融体系的稳定，还是鼓励创新、向数字经济过渡和“快速行动、打破常规”的态度？应优先保护投资者什么？

第二，具体应该监管什么？在由去中心化自治组织居住的不变的、无边界的金融体系中寻找轨迹，甚至维护监管参与者、工具和交易的主权并非易事。您如何监管非金融机构生产的应用程序编程接口软件？可能需要哪些新的法律、法规和监管方法？

第三，谁来监管，如何监管？这应该是现有主权和多边监管机构之间的争端，还是需要全新的监管机构？无论是加密货币市场还是央行数字货币，在漫长的监管进程中这些都是不容回避的问题。