在经历真真正正杂乱的一年后，比特币销售市场进入到12月后变得十分宁静。比特币的短期内完成波动率目前正处多年的低点，为（1周）22%和（2周）28%，是2020年10月至今最低波动率。

期货交易交易量也是一样不景气，现在正在探索多年的低点。比特币和以太坊销售市场现阶段的交易量都是在每日95亿美金到105亿美元中间，交易量相差无异。这显示流通性缩紧的很大影响，广泛脱虚向实，及其这一领域的诸多贷款和交易中心的不良影响。

在FTX内爆以后，期货交易市场的未平仓合同早已大幅度减仓。下面的图显示杠杆比率，测算为期货交易未平仓合同与相对应财产总市值中间的比例。

11月期货杠杆的建设和消除对以太坊产生的影响显著比较严重，这应该是剩下的 "合拼买卖 "完成后的余波。以太坊的未平仓合同逐渐从4.75%的总市值占有率下降至3.10%。比特币的金融杠杆首先于以太坊销售市场一周抵达巅峰，自此在过去一个月里从3.46%的总市值占有率下降至2.50%。

比特币日历期货交易和永久性掉期交易买卖交易都处在期货升水情况，年化利率基本分别是-0.3%和-2.5%。持续不断的期货升水并很少见，唯一相似的阶段是2021年5月至7月间的横盘整理期。这说明销售市场相对性 "对冲交易 "了进一步的下行压力，或出现了更多空单投机商。

感恩回馈销售市场

2020-21年量化宽松时代的发展资本外流泡沫塑料，造就了链上本年度实现利润总额记录。比特币投资人在链上转移资金，每一年得到超出4550亿美元盈利，在2021年11月历史前高不久之后做到高峰期。

从那以后，股市熊市规章制度一直占主导性，已经减仓超出2130亿美元已经实现损害。这就相当于2020-21年大牛市盈利的46.8%，这和2018年股市熊市的比较经营规模十分相似，那时候销售市场反吐了47.9%。

值得关注的是长期性持有人贡献，这些人在这一周期时间完成了在历史上2个最大的一个相对性损害高峰期。截止到11月，长期性持有人损失达到每日占总市值的-0.10%的最高值，其范围仅与2015年和2018年的时间低点非常。6月份售卖也是一样让人印象深刻，每日损害总市值的-0.09%，长期性持有人很严重的主导性确定了-50%至-80%损失。

如果从的角度看

尽管有这种令人惊讶的重大损失，比特币供给的年纪，以及一些留下来的人的囤币的趋向再次升高。自FTX事情后急跌售出以后，长期性持有人的供给早已彻底恢复了，达到1390.8万枚比特币的创历史新高（占商品流通供给的72.3%）。

这一指标几近线形增长的趋势体现了2022年6月和7月产生的大规模比特币积淀，随后由三箭资本和这一领域不成功的借款人所引发的脱虚向实事情。

下面的图表带来了对比特币供给的相对密度和遍布的观点，按年龄层上色。

• 暖色调 表明老币的大规模售出，一般出现在了销售市场顶端和缴械投降底端。

• 较凉的色调 表明完善，由于投资人积淀并留有未卖出去的比特币。

• 比较深的柱形图 表明比较重的比特币相对密度（相反，偏浅的柱形图亦是如此）。

在2022年的每一次销售市场下跌后，大家可以看到比特币再度卖出去的相对密度（其实就是再积淀）早已提升。尤其是，2022年6月至10月的地区十分突显，很多比特币在1.8万到2.4万美金中间被买进，如今它们币龄已进入6个月以上区段（因而，上前面提到的长期性持有人的供给量升高）。

挖矿的艰难时刻

上星期出现自2021年7月开采大迁至今最大的一个难度系数下降。难度系数下降7.32%，代表着非常大一部分有活力的算率退出，这应该是持续收入压力结论。

因而，算率-彩带再度颠倒，交接点出现在了11月中下旬。这就意味着矿业有充足的工作压力，一些网络运营商已经将ASIC挖矿机退出。这一般与挖矿收入流小于他的经营开支相关，使挖矿机徒劳无益。

但是，由于算率价钱仅凑合高过最古老的低点，也并不让人感到意外。虽然期货价格（~17000美金）比2020年10月（~10000美金）高于70%，但是现在市场竞争探寻下一个比特币区块链的算率总数也高于70%。

9月15日完成Ethereum合拼，算得上是在今年的最让人印象深刻工程项目创举。为了能直接地掌握这一事件的迫切性，下面的图显示2022年期内，区块链爆快间距的均值和中位值。非常明显，自然和依照概率分布函数变动的"工作单位证明”与世长辞，而精准的、预先确定的12秒区块链时间"权益证明”逐渐起效。

自合拼至今，有活力的认证人总数增强了13.3%，如今有超出48.4万只认证人们在运作。这导致质押贷款的以太坊总产量做到1561.8万枚，等同于供应量的12.89%。

伴随向权益证明的衔接，以太坊的财政政策调节到了一个显著较低的发售时刻表。为名发售率（深蓝色）大约为 0.5%，可是在充分考虑EIP1559的点燃体制（鲜红色）后，这显然彻底被相抵，在最典型的一天中，具体发售率大约为 0.1%。相比之下，合拼前净通胀率为 3.9%，投放量的改变极大。

在写这篇时，合拼后ETH供货转变刚变为净通货紧缩，现阶段的以太坊供给量比合拼时太低了-242枚以太坊。比较之下，依照以前发行方案，恐怕会有104.4万枚一个新的以太坊进到流通业。

DeFi脱虚向实

伴随着货币价钱的极其出现缩水，及其流动性比较严重收拢，锁住在DeFi的总额已大幅度下降。在2021年11月的行业做到1600亿美元最高值后，DeFi总锁单TVL早已下降超出1203亿美金（-75%）。导致DeFi抵押物使用价值下降至397亿美金，回到2021年2月的水准。

过去几年，按交易方式区划的gas fee消费主导性也显现出销售市场喜好的转变。从2020年7月到2021年5月，DeFi协议书占据着全部gas fee消费25%至30%，但自此下降至仅有14%。

在相似的兴盛-低迷周期内，NFT有关买卖在2022年上半年度占gas fee使用量的20%至38%，但是现在也下降至14%的占有率。近年来，稳定币一直保持着5%至6%的占有率。

稳定币流失

自2020年至今，稳定币已经成为该领域的根基财产，按市值计算，现阶段前6大财产里的3个是稳定币。2022年3月，稳定币的总体供给量达到1615亿美元最高值，但自此出现超出143亿美元规模性赎出。

总体来说，这体现了每个月-4-8亿美元净资金外流室内空间。但是，一样值得关注的是，这头体现了稳定币供货最高值的8%，这说明绝大多数资产仍是以这样的新数字美金方式存有。

各种各样稳定币的供给占有率也产生了显著的改变。

• BUSD出类拔萃，其市场占有率从10%增至2022年的16%，如今等同于220亿美元资产总额使用价值。

• 虽然自5月至今，USDT的赎出总金额为184.2亿美金，可是Tether一直保持着较为稳定45%至50%市场占比。

• USDC的主导性在6月做到38%高峰，但自此下降至31.3%，如今有着447.5亿美元使用价值。

尽管稳定币现阶段正面临着赎出，和资产净流出，但以太坊链上的转帐量在所有2022年后半年不断飙升。在2021-22年绝大多数时间内，稳定币的总体转帐量保持在每日160亿美金上下，但自从7月至今，不断上升到每日200亿至300亿美金中间。

在5月、6月和11月高不确定性售卖事故中，稳定币的总体转帐量达到370亿至510亿美金间的最高值，这说明在脱虚向实事故中，投资人对美金流动性极端化要求。

总结归纳及结果

近年来，比特币和以太坊都创下离开年11月历史最高处，超出75%的下滑。自5月至今，比特币销售市场持续的被被大规模脱虚向实事情严厉打击。这造成了明显的银行信贷收拢，很多组织倒闭，数十亿美元的旁氏骗局新项目（LUNA-UST）悲剧奔溃，悲哀的是，FTX的现象或许是诈骗。

2022年是残酷一年，伴随流通性和外汇投机的匮乏，波动率和交易量被推上了多年的最低点。伴随着投机商的离开，比特币长期性持有人的供给量早已被推到另一个历史时间最高值，而投资人好像已经干预，每一次价格下降都买进越来越多比特币。以太坊合拼还在9月取得成功实行，稳定币再次表现出了有价值的消费者市场适应能力。

区块链技术全面的复原力是由多年来的磨练和作战的伤疤构建的，但是这种事情最后构成了囤币党人群，即最后顾客。在2022年的所有考验以后，数字货币领域依然巍然屹立，经验和教训持续，比特币区块链持续地出块。

不管2023年会有什么，我始终相信这行业将经得起时间的洗礼，我们将要再次创建所需要的专用工具和信息去分析、科学研究和认识缘故。

嘀嗒嘀嗒，下一个区块链，2023年见。

作者：Ding HAN, Checkmate

转载：驼鸟区块链