摘要：11月4日，对于巨人网络来说是三年苦熬结束的一天，也是让巨人网络陷入无望的一天11月4日，对于巨人网络来说是三年苦熬结束的一天，也是让巨人网络陷入无望的一天。巨人网络三年精心谋划，自身市值从1577亿

11月4日，对于巨人网络来说是三年苦熬结束的一天，也是让巨人网络陷入无望的一天

11月4日，对于巨人网络来说是三年苦熬结束的一天，也是让巨人网络陷入无望的一天。巨人网络三年精心谋划，自身市值从1577亿元跌至如今的350亿元左右，一直想要以收购的方式抓住救命稻草以色列游戏公司Playtika，最后还是未能如愿收购该公司，终止了筹划重大资产重组事项。

收购一家公司对于当初风光回归A股的巨人网络不算是难事，但巨人网络现在的营收越来越式微，恐怕难再现重回巅峰，大举收购。

日前，巨人网络发布了2019年Q3财报，巨人网络实现营收人民币6.4亿元，和上年同期相比同比减少了27.29%，剔除去金融业务的影响之后，同比下降5.28%；归属于上市公司股东的净利润仅有人民币2.1亿元，同比下降了24.59%。

从2004年创立至今，巨人网络的征途仿佛陷入了迷茫的状态，节节退败，再退恐怕就退无可退了。

梦碎大洋彼岸

Playtika拟寻求海外上市，这让巨人网络收购梦一朝破碎。巨人网络近几年的日子并不好过，当终止重组的消息传出之后，巨人网络横盘的股价持续走低，11月4日巨人网络收盘17.95元/股，股价下跌了2.76%。

由2016年10月以305亿元的高价收购Playtika100%的股份，到今年七月份的更新收购方案，从发行股份变成现金收购，收购标的公司Alpha回购交易完成之后，巨人网络持有42.3%的股权，共要支付总额不超过110.977亿元的费用。

除了巨人网络之外，在收购之路上参了一脚的还有弘毅投资、中国泛海控股集团、云峰基金等财团。历经了审核暂停、申请文件调回、收购方案多次修改、审查被叫停，拉锯战持续了三年，史玉柱在圈内一众好友的支持之下也没有能够如愿。

在重大资产重组事项终止的消息传出之后，巨人网络仍然表示会寻求其他的更加合适的方案对Playtika进行收购。为什么一个在吴晓波眼中“灵魂和身体都死过的人”——史玉柱，这么执着于对一家海外游戏公司的收购呢？

究其原因，一是Playtika的收入和巨人网络日渐式微的营收相比，仿佛一只现金奶牛。

作为定位于休闲社交棋牌类的游戏公司，Playtika的棋牌游戏运营收入十分的具有诱惑力，就其公司公布的近两年数据分别来看2017年为营收77.10亿元，归母净利润为18.92亿元；2018年的收入为99.72亿元，归母净利润为24.15亿元。

和该公司巨大的盈利能力相比，巨人网络的营收显得相形见绌。根据巨人网络财报数据，2017年巨人网络实现营收 29.07 亿元，归属于上市公司股东的净利润 12.90 亿元；2018年营业总收入为37.8亿元，净利润为12.02亿元，值得注意的是巨人网络2018年的总营收里，带来增幅的部分是收购的金融平台而非主营的游戏业务。

原因之二，Playtika除了是一只能够带来巨幅营收的庞然大物之外，巨人网络更看重的是其在海外的发展。Playtika利用人工智能和大数据，把握游戏受众特性，推出符合玩家需求的热门游戏。目前其具有超过2000万月度活跃用户，而且在美国、加拿大、日本等地均有研发分部。

目前国内政策监管和网络游戏行业市场竞争越来越激烈，很多游戏公司将目光放到了海外市场。但是这其中存在着文化、经济环境、政策的区别，对于本土游戏的出海，一时之间很难能在海外取得效果。

2017年《王者荣耀》海外版《Arena of Valor》在北美地区正式上线，腾讯在上线之初更是重金买下DC版权，在游戏中加入蝙蝠侠、超人等角色，但还是不能避免游戏在海外遇冷。今年5月份，腾讯取消了原本关于海外版游戏的计划，并且解散了《Arena of Valor》的欧洲与美国的游戏营销团队。

海外市场充满着未知的变数，而能够直接收购海外原有大量玩家基础的游戏无疑是最佳选择。10月30日资深游戏人刘义峰加盟巨人网络，担任其海外发行副总裁。巨人网络原本将对海外市场的期望放在了Playtika上，现在已经变得希望渺茫。

无论是营收能力还是发展前景，Playtika对于巨人网络都有着巨大的吸引力。所以三年来几经波折，巨人网络也不愿对其放手。但是现在巨人网络能收购Playtika的机会已经渺茫，三年苦心一朝梦碎，巨人网络海外受挫，国内的主营业务游戏难有起色，才是巨人网络焦虑的源头。

巨人“征途”的老化与新生

2003年逐渐从负债2.5亿元低谷中走出的史玉柱开始沉迷于网游，商人本能的敏锐，让他把目光放在了游戏上。时隔一年史玉柱找到了《英雄年代》的开发商，经过一年时间酝酿，推出了一款“永久免费”而且提出“公测之时不删档”的端游——《征途》。

巨人网络当初靠着《征途》系列游戏风生水起，在众人以为是辉煌的起点时，不料却是巨人网络的终点。

1.囿于“征途”

2006年《征途》一经正式推出就引爆了游戏行业，公测当天最高同时在线人数突破20万；2007年《征途》突破在线人数100万，继《魔兽世界》全球市场和《梦幻西游》中国市场之后，全球第三款突破在线人数超过100万的网络游戏。据征途公司内部透露，游戏推出的前五个月，销售收入已经超过了1亿元，平均月入2000万。

《征途》前所未有的成功，让巨人网络如愿以偿得在美国纽交所敲响上市的钟声，史玉柱的身价也随之突破了500亿元。

早年巨人网络靠着《征途》游戏撑起了一片天，但巨人网络后续乏力，推出的游戏当中并没有能够分担《征途》肩上的重任。导致在网络游戏这条赛道里，诸如腾讯、网易之类的后起之秀直接盖住了巨人网络早期的光芒。

巨人网络2019年上半年的财报显示，巨人网络推出的《征途》和《仙侠世界》系列游戏，受到端游整体放慢的影响，实现营收仅有5亿元，同比减少4.52%；而且移动端网络游戏同比上升只有1.12%，实现营收7.42亿元，在游戏业务里的占比提高至57.56%。

在端游方面，老IP游戏玩法滞后也是巨人网络的硬伤，《征途》的打怪升级套路明显已经不再适用于新一代的网络原住户，现在热门的都是诸如《王者荣耀》、《绝地求生》等MOBA类游戏。目前，MOBA类游戏的用户粘度和营收能力，相比于其他类游戏可以说是一骑绝尘。

在移动端网络游戏方面，2010年智能手机市场普及，移动端游戏应运而生，可巨人网络没能赶上风口，直到2014年才开始布局手游。2015年巨人网络推出《球球大作战》，但是在当时已经有了《王者荣耀》等热门的手游，巨人网络已经晚了一大截。

除了巨人网络自身内部没有及时跟上游戏行业的变化之外，更为致命的是市场并不会等着巨人网络姗姗来迟地反应过来。和腾讯、网易等游戏巨头相比，网络巨人已经难以望其项背。

根据艾瑞咨询给出的数据，2019年Q1中国网络游戏市场份额中，腾讯以绝对优势占到了51.53%的市场份额位居第一；网易则以17.45%的占比达到了第二；而相比之下巨人网络仅有0.96%的占比，这对一家主营游戏业务的老公司不能不说是沉重的预警。

2.前途未卜的新“征途”

如今在游戏征途上备受挤压的巨人网络，对于原创优质IP的重视和开发可以说是不余遗力。《征途》游戏同名改编电影的推出，以及和电影相关的联动计划，征途电影之夜、征途玩家嘉年华等线下活动预热，还更新了“国战电竞”的新玩法，为《征途》注入新的活力。

作为一家主营游戏业务的老公司，巨人网络仍然具备着大量的优质资源。巨人网络本身拥有的《征途》、《仙侠世界》、《球球大作战》等经典IP存在着大量的用户基础，《球球大作战》的注册用户累积达到了5亿。巨人网络优质IP潜在的市场还没能被完全挖掘，重视自身资源研发，相关影视制作、娱乐项目投入等开发继续加持IP的重量，实现IP价值的最优化，是改变单靠游戏续命的关键。

与此同时，经过政策的调整之后第一批过审的游戏版号在2018年12月29日公布，让重压下的游戏行业得到了喘息的机会。根据艾瑞咨询《2019年Q1中国网络游戏季度数据发布研究报告》的数据，2019年Q1中国网络游戏市场规模达到679.2亿元，环比上升6.4%，同比增加5.6%，是近两年中的巅峰。

游戏行业压力得到缓解，而巨人网络也抓住了机会。在巨人网络Q3的财报披露，历时两年研发的《帕斯卡契约》预计将在2020年初上线运营，《绿色征途》的手游将在11月21日正式上线。曾经为巨人网络创造过突破2242万人注册，月收入过亿的《街篮》也获得版号推出了续作《街篮2》。

除了自身产品推出，巨人网络还与许多知名IP展开合作，像国民级动漫IP“龙珠”、“犬夜叉”等。结合经典IP原有的知名度和庞大受众，精品游戏的产出可以带动相关周边的制作和游戏线下相关活动的举办，形成IP的完整产业链。

尽管巨人网络在努力追赶行业的脚步，但是一系列游戏的推出能否让曾经辉煌的巨人网络再出现大众的视野里，仍然是个未知数。

金融与医疗之殇

在主营的游戏业务收入日渐出现颓势的情况下，和其他互联网公司迫切转型一样，巨人网络也在寻找新的增长点。实际上，在巨人网络回归A股时，首份财报中就将其定位为一家综合性互联网企业。在巨人网络的官网上对于自身业务的描述，除了互联网娱乐之外，还有互联网金融科技、互联网医疗两大核心业务。

在互联网金融科技大浪潮来临之时，史玉柱也下海做了淘金人。

为了完成与世纪游轮的赌约，巨人网络在2017年11月下旬，以8.2亿元收购旺金金融40%的股权，同时具有51%的表决权。旺金金融的主营业务则是一家名为投哪网的互联网汽车金融P2P平台，车抵金融产品占了90%的比重，小额信贷产品占据10%。

零壹研究院公布的《2016年中国P2P车贷百强榜》报告显示，旺金金融的主营业务投哪网位居第二，是互金车抵细分市场双极之一，仅次于微贷网。

而巨人网络2017年年度财报中给出的数据，互联网金融业务的表现不俗。其为巨人网络实现营收人民币3.31亿元，营业额在全年的营收当中占比10.78%，归属于母公司股东的净利润达到2.73亿元。

互联网金融业务迅猛发展还在持续，在2018年半年报里，巨人网络的营收达到19.99亿元，同比增长了42.25%，而其中互联网金融业务的收入占比31.91%，收入实现6.38亿元。同时投哪网累积促成的成交额达到人民币555.13亿元，相比2017年年底的成交额增长了49.76亿元，增加了9.8%；注册用户高达504.73万人，对比2017年年底人数增加了45.88万人，约有10.0%的增长率。

更值得注意的是在2018年半年报当中，巨人网络端游的收入为5.24亿元，同比下降了10.76%；手游的收入为7.34亿元，同比减少5.17%。在巨人网络主营的游戏业务营收双双下滑的情况之下，仅靠着互联网金融业务一枝独秀就让巨人网络的营收实现了42.25%的增长。

旺金金融为巨人网络带来的持续见好，仿佛预兆着巨人网络互联网金融业务的成功，史玉柱也在互金路上大浪淘沙尽后，切实见到了真金。

但是让史玉柱没想到的是，互金的大浪还仍未淘尽。2018年网贷行业持续爆雷，旺金金融在2018年上半年的收入和净利润均出现滑坡，同比下降了9.63%、83.9%。截至2018年11月，投哪网的净利润为4300万元，和当初巨人网络与投哪网签订的协议要求投哪网归属母公司股东净利润不低于4.5亿元还相差甚远。

而后随着互联网金融行业的接连雷潮，相对应的“三降”政策也让互金行业变得风声鹤唳，一时之间曾让人人趋之若鹜的P2P互金行业，变成烫手山芋。各大公司或者金融平台纷纷为了规避风险，把P2P行业从自身构架中剥离。同样的史玉柱也意识到危机，以4.79亿元的价格将巨加网络51%的股份转让给上海兰翔商务服务有限公司。

在转交过后，互联网金融业务不再并入巨人网络的财务报表。剥离互联网金融业务的影响十分明显，在2019年Q3财报中，巨人网络实现营收人民币6.4亿元，和上年同期相比同比减少了27.29%，剔除去金融业务的影响之后，同比下降5.28%；归属于上市公司股东的净利润仅有人民币2.1亿元，同比下降了24.59%。

互金行业的探索半途中止，让巨人网络再次失去了营收利器。金融不易，而在互联网医疗上，巨人网络同样难行。史玉柱曾靠着“脑白金”从低谷中爬了出来，而如今在游戏业务独木难支的危机里，拯救巨人网络的新“脑白金”恐怕一时还难以找到。

2017年2月27日，一家名称“宁夏公济医疗管理有限公司”的企业在银川注册成功，注册的资本为1000万元。而在这家公司的背后，是由上海公济医疗管理有限公司全资控股，而后者的法定代表人是张连龙，张连龙正是当年风靡市场“脑白金”、“黄金搭档”的研发人。

公济医院的股东是巨人网络及巨人投资，在天眼查上该医院注册的经营范围为“健康管理咨询，医药科技、医疗器械科技专业领域内的技术开发、云软件服务，医疗器械经营，药品批发，互联网信息服务”等服务。

巨人网络官网上表明，经营业务范围包括了互联网医疗业务。但是在巨人网络近两年的报表中，并没有将互联网医疗业务的相关经营情况列表。互联网医疗能否成为巨人网络续命关键，在没有强有力的数据说明情况下，互联网医疗业务对于巨人网络的作用让人存疑。

金融与医疗业务低迷，巨人网络三大业务仅剩游戏业务，但游戏业务现在同样的也是在夹缝中生存。不能及时寻找到劈开荆棘的利刃，是巨人网络前途迷茫的重要原因。而今在大热的区块链股市中，巨人网络能寻得一线生机吗？

区块链难保回春

随着政策对于区块链战略价值的肯定，区块链股市大热。然而巨人网络作为一支区块链股，却并没有能够随着浪潮上涨。

早在2017年巨人网络就与中民投、华山君德、信发集团等15名发起人共同出资118亿元创立蔷薇控股。当中，巨人网络以3亿元斥资蔷薇控股，在蔷薇控股的注册资本中占比2.54%。

蔷薇控股主要是面向金融机构和企业之间搭建合作的桥梁，依靠大数据、人工智能和区块链等技术，形成“商品金融FinTech”与“供应链金融FinTech”的竞争核心，创造“金融、科技、产业”集中一体的产业链。

在今年3月份，蔷薇控股出现在197个首批区块链信息服务名称和备案编号名单内。史玉柱对区块链持着期望，曾在微博表明过对区块链的看法：“区块链的技术攻关难度不太大，难在深刻理解区块链思想，并成功应用于各场景。区块链会深刻改变社会，改变公司管理架构。”

尽管巨人网络是一支区块链股，但是新兴的热潮并没有能够让巨人网络顺利乘上区块链的大船。反而在11月4日发布终止重大资产重组计划之后，当天巨人网络收盘17.95元/股，股价下跌了2.76%，在之后股价持续走低。

巨人网络在Q3财报中提出，再抛10亿元至20亿元的回购股份计划，也并没有能够提振其股价。区块链恐怕一时还难以成为巨人网络能重振旗鼓的有力支撑，究其到底还是因为巨人网络本身士气不振，各大业务的经营不利让市场失去了信心。

结语

巨人网络身躯单薄，各个业务的探索结果不尽如人意。史玉柱和巨人网络从低谷再起的传奇，被业内人士皆知。但是多年过去之后，史玉柱重出山林挽救巨人网络还能够成功吗？

这个江湖已经充满太多变数了。放眼去看网络游戏行业领头的大佬们，都在探索多方面出路，腾讯、网易也并非是单靠游戏走到了今天。独靠游戏救命的时代早已远去，巨人网络的“征途”还想继续走下去，就需要更加强有力的后盾。