高估值的科技股??备受海外对冲基金青睐，但其最近的下跌趋势越来越明显。

据高盛统计的数据显示，Farfetch Ltd.和Snowflake Inc.两家互联网公司的股价双双下跌，推动一篮子尚未盈利的软件和互联网公司跌幅超过5%，创下3月份以来的最大跌幅。Farfetch Ltd.因下调了全年数字增长预期，导致股价下跌了14%；要在下周才公布业绩的Snowflake本周股价也下跌了9%。

这对于对冲基金来说并不是个好消息，因为他们刚刚才将高增长、高估值股票的风险敞口提高到极端水平。

在高盛编制数据文件中显示，去年第四季度初，企业价值超过销售收入十倍的公司占对冲基金所持股票的三分之一，这是自2002年以来的最高水平。

直到最近，利润不足才开始让投资者认为科技股的高价是不太合理的。如今，在美国总统拜登提名鲍威尔连任美联储主席后，债券市场开始考虑明年加息的可能性，投资者们可能也需要重新考虑他们投资的方向。上周五，以戴维·考斯汀（David Kostin）为首的高盛策略师们在报告中写道：

“尽管许多高增长、低利润的公司前景诱人，但它们当前的估值依赖于长期的未来现金流，这使得它们特别容易受到利率上升或收入令人失望的风险的影响。”

考虑到越来越多的专业投资者将这些股票纳入投资组合，任何抛售都可能引起市场的恐慌。维萨公司（Visa Inc.）和万事达（Mastercard Inc.）等互联网支付公司，并不符合高估值科技公司定义，但也出现了显著的亏损，这可能是就多头正在平仓的证据。

Tallbacken Capital Advisors的创始人迈克尔·珀夫斯（Michael Purves）表示，对冲基金可能已超配了高增长的股票，以期在有利的年终趋势中赶上市场。此前由于看跌押注和不稳定选股的拖累，对冲基金的表现一直跑不赢大市。对冲基金研究公司（Hedge Fund Research Inc.）跟踪的对冲基金，今年回报率仅为12%。这还不到标普500指数涨幅的一半。

一旦这些集中的多头押注出现问题，加之今年年度财报期限即将结束，基金经理可能被迫平仓。珀夫斯表示：

“我猜他们认为股市的全线大幅上涨将在年底前提振所有股票，而波动性上升/贝塔系数较高的股票将表现优于大盘。但如果对冲基金真的需要大规模平仓，那么所有人都必须降低风险敞口，从而引起抛售加剧。”

22V Research创始人丹尼斯·德布斯切尔（Dennis DeBusschere）表示，因加密货币市场的抛售同时出现的撤退可能会伤害散户的情绪，这些散户的财富曾在金融市场风险最高的地方出现反弹时大幅增加。他说：

“没有净利润的科技公司开始下跌，会让一些人感到担心，尤其是如果这将导致比特币或其他加密货币进一步贬值的话。几乎与我交谈过的所有投资者都担心，与加密货币相关领域大幅走低的后果。”

痛苦的不仅仅是对冲基金，另一位以持有高增长型股票而著名基金经理凯西·伍德正看着自己的旗舰ARK Innovation ETF (ARKK)下跌逾4%，本月月度跌幅扩大至11%。

她管理的另一只基金，Ark Genomic Revolution ETF（ARKG）则下跌了5%至年内低位，自今年以来下跌了27%。该ETF持有的两大医疗股Teladoc Health和Exact Sciences明显拖累了ARKG的业绩，今年以来分别下跌了约45%和37%。

而投资者似乎对这只ETF失去了耐心。在收益率不断下降的情况下，11月份ARKG出现了约5.2亿美元的资金流出资金。流出的原因可能在于，投资者纷纷避开医疗保健类股，转而青睐在经济复苏期间表现良好的周期性股票。但问题是，ARKG的表现也远不如整个生物科技板块的表现，今年纳斯达克生物科技指数上涨了10.49%。

咨询公司ETF Store总裁内特·杰拉奇（Nate Geraci）表示：

“自2月份以来，该基金的资产已被削减一半，ARK忠诚的投资者们都开始撤出ETF。虽然我不认为这只ETF正在经历某种‘周期性末日’，但显然，资金外流正在给相关资产带来价格下行的压力，并考验剩下这些持有者的意愿。”

Defiance ETFs的首席投资长西尔维娅·雅布伦斯基（Sylvia Jablonski）表示，近期资金外流可能是因为投资者在年底寻找短期机会，从而释放了资金。而木头姐却是以优先考虑长期投资而非短期收益而闻名。