深入了解参与 CoFiX 做市的成本、风险与收益等关键问题。

拓展阅读：《酷东西：将波动率引入 AMM，CoFiX 说要带机构级做市商进入 DeFi》

撰文：CryptoV8

新型自动化做市商协议 CoFiX 是 DeFi 领域去中心化交易赛道上最值得期待的项目，不过，也有可能是比较难以理解的一个。上线不足一天，尽管前端功能存在不少小问题，但是该协议锁定资金迅速超过 1 亿美元。

数据来源：DeBank

众多专业级数字货币做市商和交易者看好这个产品，迅速参与到 CoFiX 的流动性挖矿和交易挖矿计划中，但是对于普通用户，协议白皮书上密密麻麻的公式有些让人望而却步。为了让更多 DeFi 爱好者更好的使用 CoFi 这个新型去中心化交易产品，享受数学之美和专业交易者所看重的「全风险皆可计算」的魅力，我们就一些大家关系的问题，做了一些普及性的解释和介绍。

问题一：在 CoFiX 上做交易成本到底是什么？

目前，在 CoFiX 上可以进行 USDT/ETH、HBTC/ETH、HBTC/USDT 三个交易对的交易。

该产品整体的交易费有这些方面构成：

1. NEST 预言机价格调用费：无论交易金额大小，按次收费，每次调用支付 0.01 ETH；
2. 做市商风险补偿系数 K，基于波动率和价格延迟计算的一个风险补偿系数
3. 交易手续费 2 ‰，CoFiX 前端显示的「兑换价格」中已经包含了该笔费用；
4. 如果单笔交易规模超过 500 ETH，会有一笔额外的费用，称之为「冲击成本」。

2、3、4 都是以买卖价差（点差）的形式体现在「兑换价格」内。

我们可以更具体来看看这些成本的构成：

预言机调用费：NEST 预言机每调用一次价格数据，需支付 0.01 ETH，如果同时调用了 2 次预言机，需支付 0.02ETH。比如 USDT/ETH 交易对仅需要调用一次预言机数据，而 USDT/HBTC 交易对则需要调用 2 次预言机数据，那就需要支付 0.02 ETH。

冲击成本是什么？当 CoFiX 资产池规模足够大的时候，单笔交易或者单位时间累积交易很难达到资产的上限，但单笔的大交易量可能影响做市商的对冲成本。因此单位时间内数额较大的交易，应当支付一定的价差，此价差称之为冲击成本（给定交易量对价格的影响）。

冲击成本成本的大小可以通过下表来更直观的显示：

>=500 ETH，会产生冲击成本

从上面这些信息可以看出来，因为有预言机调用费的存在，所以 CoFiX 适合单笔交易在 10 ETH 规模以上的大额交易，不适用小额交易。

CoFiX 的显著优势就是：无局部价格冲击（买 10 个和 400 个 ETH 价格一样），深度好，适合大额交易。

当然，必须要给 CoFiX 的交易者专门提醒：用户在网页前端看到的显示价格，并不一定是最终的成交价；因为每笔交易打包的时间是不确定的。如果在打包时间过久，价格有可能是更新过的最新成交价；如果打包时间超过 10 分钟，或者价差大于 1% 那么交易会失败。

问题二：向 CoFiX 资金池注入流动性有没有风险？

简单来说，为 CoFiX 提供流动性（即做市），没有其他 AMM 产品所存在的无常风险和资金池被套利问题，但是，既然是「做市」，就一定存在风险。

如果想更好理解向 CoFiX 提供流动性的可能风险，我们需要从资金池的「份额」谈起。

份额是什么？如何计算份额？

CoFiX 资金池的「份额」，代表着 CoFiX 某个资产池所拥有的做市资产比例凭证。当做市商向交易池转入资产进行做市时，便获得 XToken。当做市商想退出时，通过转出并销毁 XToken，赎回对应价值的资产。

USDT-ETH 资金池的 LP 凭证是：XT-1 Token

HBTC-ETH 资金池的 LP 凭证是：XT-2 Token

CoFiX 以 ETH 本位进行份额计算。假设当前 1 ETH = 350 USDT，净值是 1：

如果我提供了 3500 USDT，折合成 ETH 那就是 10 ETH，也就是 10 个份额；

如果我直接提供了 10 ETH，那也是 10 个份额；

如果此时净值是 1.1，如果我直接提供了 10 ETH，那也是 10/1.1 = 9.0909. 份额；

也就是说，份额的多少跟当时的池子的净值是有直接关系的。

理解了「份额」的概念，还需要进一步了解「净值」是什么。

什么是净值？如何计算净值？

净值 = 池子资金折合成 ETH 后的总规模 / 池子总份额

默认 ETH-USDT 交易池中初始净值是 1，假设首个流动性提供者提供了 100 ETH 做市，

因为初始净值默认是 1，所以此时的池子份额是 100 。

如果我提供了 3500 USDT，价格是 1 ETH = 350 USDT，折合成 ETH 那就是 10 ETH，也就是 10 个份额；

净值 = （100+10）/ 110 = 1，还是 1。

如果另一个人又提供 3500 USDT，但是价格变了，1 ETH = 400 USDT，折合成 ETH 那就是 8.75 ETH，就是 8.75 份额；

此时池子里面的资金分布： 100 ETH （首个） + 3500 USDT （我） + 3500 USDT （另一个人）

池子资金折合成 ETH 数量是 117.5 ETH，而份额数量是：100 （首个） + 10 （我） + 8.75 （另一个人） = 118.75 份额

净值 = 117.5/118.75 = 0.98947

所以，我们可以看到，如果 ETH 价格上涨，净值是下降的；反之，净值是上涨的。

净值有什么用？

当流动性提供者在「退出」池子的时候，要进行资产赎回，需要用到净值。

以 ETH 本位计算，可赎回资产折合成 ETH = 份额（XToken 数量）* 净值（在不计算赎回本身这个交易成本的情况下）。

流动性提供者如何赎回？

赎回代表着退出某个交易池做市，通过转入对应 XToken 按照当前净值兑换任意一边资产，转入的 XToken 会进行销毁。

以 ETH 本位计算，可赎回资产折合成 ETH = 份额（XToken 数量）* 净值

然后，流动性提供者可以自由选择单边资产进行赎回，可以选择 ETH ，也可以选择另一边 USDT；

如果选择 USDT 那一边，会按照当前的兑换价进行 USDT 数量计算 = ETH 数量 * 赎回时的兑换价格 P 。

注意：该价格 P 中已经包含了：交易手续费 2‰

流动性提供者是否有需要调用预言机？

是的。在进入和退出流动性池的时候，各需要进行一次净值的计算，需要调用预言机价格，支付 0.01 ETH。

流动性提供者如何做对冲？

流动性提供者必须要做对冲的，否则有一定的概率出现资产损失；该损失并不是所谓的“无常损失”，因为 CoFiX 并非固定算法定价，也不需要套利者，而是由预言机提供成交价；该损失是因为资产本身的上涨 下跌导致的，因为价格波动的同时，净值也在变化。

虽然份额是确定的，但变化的净值，会导致流动性提供者可赎回的资产也是变化的。

所以，这里也对流动性提供者的专业性提出了要求，合格的流动性提供者要需要做对冲的，否则有概率会出现资产损失。

CoFiX 流动性提供者对冲策略和 脚本（该开源脚本由社区开发者提供，仅供参考，注意使用风险）：

问题三： CoFiX 如何通过挖矿释放 CoFi Token？

CoFiX 系统有三个矿池，即交易矿池 A，做市商矿池 B，节点矿池 C，其数量如下：

矿池 A：动态出矿，总量不固定，单笔交易的出矿量和佣金、最近 300 个区块的交易密度、做市商资金池的规模及平衡性相关，每笔交易出矿中，80% 由交易者获得，10% 分给对应的做市商矿池，10% 归属节点矿池。

矿池 B：由固定出矿和浮动出矿两部分，固定出矿部分，每个区块出矿 9 个，每 240 万个区块后衰减到上期值的 80%，960 万个区块后不再衰减，按照每个块出矿；浮动部分为交易出矿的 10%

矿池 C （开发团队和早期支持者）：当由固定出矿和浮动出矿两部分，固定出矿部分，每个区块出矿 1 个，每 240 万个区块后衰减到上期值的 80%，960 万个区块后不再衰减；浮动部分为交易出矿的 10%

解释说明，假设以太坊每天出块数量为 6400 个区块：

1）交易者每笔挖矿都会产出一定的 CoFi，其中 80% 归该交易者，10% 归节点矿池，10% 归做市商矿池。

每笔产出的 CoFi 主要取决于该笔交易支付的佣金，根据 CoFiX 挖矿算法进行浮动预估：

假设每天的交易笔数是 6400 笔，每笔交易 20 ETH，资金池规模为 1 亿美金；那么每天的交易浮动出矿量为 7800 CoFi，每年为 285 万 CoFi；（第一天较多，该数据为稳定后的预估数据）

2）市商矿池 B 每天的固定释放量是：57600 CoFi （大约），每年大概是 2102 万 CoFi；每年衰减一次，衰减到上期值的 80%，960 万个区块（4 年）后不再衰减；

3）节点矿池（开发团队和早期支持者） C 每天的固定释放量是：6400 CoFi （大约），每年大概是 233.6 万 CoFi；每年衰减一次，衰减到上期值的 80%，960 万个区块（4 年）后不再衰减。

由此得出：

由交易产生的浮动出矿量，每年大概是： 285 万 CoFi

通过第 2 和第 3 点，我们知道固定出矿量，每年大概是：2336 万 CoFi；

所以，我们可以计算出第一年 CoFi 的出矿量大概是：2621 万 CoFi；

CoFiX 出矿每年衰减 20%，所以：

• 第一年出矿量为：2621 万 CoFi；
• 第二年出矿量为：2096.8 万 CoFi；
• 第三年出矿量为：1677.44 CoFi；
• 第四年出矿量为：1341.95 CoFi

前 4 年的总出矿量约为：7737.19 万 CoFi，考虑到交易额和资金规模的增长，交易浮动出矿有所增长，4 年的总出矿量预估在 1 亿枚 CoFi 左右。

按照当前的数据，停止衰减之后，每年大概出矿为：1073.56 万 CoFi。

问题四：在 CoFiX 挖矿的基本策略是什么？

流动性挖矿

1. 很容易理解，流动性总矿池每个区块出矿 9 枚 CoFi，按照比例分配给不同的资金池子矿池；
2. 每个资金池子矿池不只分配到流动性总矿池的分来的 CoFi，还有调用到该资金池的交易挖出的矿量的 10%；
3. 每个 LP 按照自己在该矿池的份额，分到自己的部分；

所以基本策略就是：

1. 看哪个池子分配到比例高；
2. 看自己能占那个池子多少；

流动性提供者获取份额 XToken 之后，要存入到 CoFi 挖矿合约中，可以挖矿产出 CoFi。

注：所以流动性挖矿由固定速度部分 1 + 动态部分组成 2

交易挖矿

1. 基本上来说，交易量越大挖到的越多，但是有阀值和密度的设置，所以交易出矿量还是可控的，不会出现很容易刷量拿 CoFi 的情况；
2. 资金池内资产按照 ETH 计价比例在 1:3 到 3:1 之间时，交易方向没有影响，在这个区间以外时，买入资金池内多的资产，能够挖到更多的 CoFi （2-4 倍）。

问题五：持有 CoFi Token 有何权益？

CoFi Token 有什么用？

1）持有 CoFi 具有 CoFiX 的治理投票权，1 CoFi = 1 票

2）持有 CoFi 可以获取 CoFiX 系统 ETH 分红收益，ETH 收益中的 20% 用于持有人分红，另外 80% 进行系统储蓄（之后通过 DAO 治理的方式进行资金运作、分红、回购操作等）

CoFiX 系统收益来源：交易手续费 2‰

持有 CoFi 如何获取 ETH 收益分配？

将 CoFi Token 存入到系统收益验证合约中，获取 ETH 收益分配。（可以在 CoFiX.io 的分红页面操作）