今日，有关 USDT 的市场传闻还在不断发酵。午后，USDT 随后在数字货币市场开始出现恐慌性抛售行为，价格一度低见 1:0.89 美元，这样的情形极为罕见，资金开始卖出 USDT 买入各种主流加密币，比特币因此大涨一举突破 7500 美元大关。

一直以来，币圈流传着一句话，叫「币价上下浮动 50% 的，叫横盘」，可见稳定从来不是数字货币行业的标签，涨跌快、波动大才是币圈的标配。

比特币、以太坊和 EOS 等数字货币，在过去几年中呈指数增长，市值在不断扩大到超过 2000 亿美元。然而，数字货币的价格和市场份额在快速增大，但数字货币用于投机的成分很大，频繁的峰值和崩盘，以及日常大幅的波动，使得人们不敢在日常生活的交易中使用数字货币进行结算等等，例如购买商品或者服务等。

伴随着熊市长期横盘，牛市遥遥无期，暴涨的喜悦被暴跌的哀嚎取代，越来越多的人开始「求稳」，而「稳定币」的消息，恰逢在这个时间节点开始集体刷屏。

美国纽约金融服务部（NYDFS）批准的基于 ETH 智能合约发行的 GUSD 和 PAX，这两个是有美国监管部门的监管的；还有币安和几大交易所联合注资的 Terra；而后韩国、日本、英国、瑞士等多个国家的区块链公司和交易所都参与这场「稳定币」事件中，还有很多在筹划中，未来肯定会有很多「稳定币」，那么加密货币市场真的需要这么多种类的「稳定币」吗？

我们都知道「稳定币」是为投资者进入加密货币市场起到一个交易媒介的作用，他们的共同点就是锚定法币，其中锚定美元居多，随着各式各样的「稳定币」相继推出，必定也会出现锚定其他法币的「稳定币」，各国的机构公司都想用自己国家的法币锚定推出「稳定币」，一方面想削弱美金在全球经济中的霸主地位；另一方面也想扩大本国的法币流通量和影响力。

在这些「稳定币」的背后，站着大公司、大资本和政策监管，似乎同时有几双手，开始编织一张巨大的网。

随着各种翻转的剧情和隐藏的细节被扒开，各种预言和阴谋论也开始出现，「金融灾难要来了」「美国将依靠稳定币再次抢占金融制高点」，甚至「新一轮的割韭菜即将出现」的言论甚嚣尘上。

可以说「稳定币」之间的竞争也拉开帷幕，有政府信用背书和正规金融机构监管的「稳定币」想要挑战 USDT 的霸主地位！

赵东，相信混迹币圈的人都有所了解，墨迹天气创始人，他与比特币的传奇故事一直被人津津乐道，最近他发了一个关于「稳定币」的朋友圈如下图：

他不看好除 USDT 之外的「稳定币」，分析的比较客观，鱼与熊掌不可兼得，想要独立稳定必须要放弃自由流动，没有流通量要它干嘛！

也有人持不同看法，他们看好「稳定币」的发展，加密货币市场确实需要基于法币的代币模型，理论上是可以解决流动性问题，投资者可以随时把法币换成「稳定币」在换成自己需要购买的代币，也可以随时换回「稳定币」，而且「稳定币」波动不大！

随着市场上越来越多的「稳定币」，大家该如何去区分呢？比特大师接下来为大家详细解读，现在市场上主流的「稳定币」可分为三大类，如下图：

法定资产抵押型「稳定币」

为了实现币值稳定，最简单的设计便是将其与法定资产锚定，因为所有法定资产都是以法定储备金的形式存在，通过保证 1:1 的兑换比例，「稳定币」的价值可以得到保证。

Tether：USDT

Tether 公司发行的 USDT 作为「稳定币」的先例，虚拟货币与美元 1:1 锚定。换句话说，用户每购买一个 USDT 的通证，Tether 公司都会在其账户上增加一美元的资金储备。当用户需要兑换美元时，Tether 就会将相对应的通证销毁，并缴纳 5% 的手续费。此方法简单易懂，流程简单。抵押的资产作为有效法币，不在区块链上，避免了潜在的黑客攻击。因此，USDT 自从 2015 推出以来吸引大量投资者，至今市值已经超过 25 亿美元。

然而，Tether 作为中心化的美金托管人，可能出现与传统金融机构相同的问题。由于信息的不透明，暗箱操作、超发滥发很难避免，因此对 Tether 账本上是否具有等值的美金颇受争议。以下为 2017 年 USDT 价格与事件整理：

由此可见，争议的存在增加了 USDT 的价格波动，另外，USDT 的信息不透明化还是带来了许多问题：

1. 银行账户是否有足够兑付金不会公开给用户，用户没有合法途径查询到 Tether 的银行账户是否真的有其发行 USDT 数量这么多的美元。
2. Tether 并未承诺保证兑付，在其免责条款中，也提到免除在任何条件下（包括公司倒闭清算时）兑付法币的责任。
3. USDT 发行量由哪些因素调节控制，实际上也是未公开的。其在设计之初的销毁机制是否真的使用过也尚不清楚。

若更多银行冻结账户，Tether 很可能无法满足大量提现者的需求，并面临破产的可能。换句话说，在解决浮动风险的同时，中心化的管理带来的是对第三方的信任危机。

TrustCoin：TUSD

针对 USDT 信息化不透明性，TrustCoin 试图通过增加定期监管来减少风险。TUSD 可以被理解 USDT 的升级版，通过增加频繁的 KYC （用户背景调查）、AML （反洗钱）来增强监管，提高信息的透明度。然而，相应所带来的是额外的成本，投资者在提出变现的要求时，也会要等待更长的时间。

加密资产抵押型「稳定币」

法定资产抵押型所依赖的中心化带来的信任风险，是否可以通过加密货币本身来解决呢？由此，另一种「稳定币」出现在投资者视线：加密资产抵押型「稳定币」。

MAKER：DAI

作为加密资产抵押型「稳定币」的代表，DAI 完全存在于区块链上，完全去除了对第三方信任中介的需求。利用基于以太坊的智能合约，DAI 有效地实现了币值的稳定性，现今币值基本保持与美元锚定。在此作简要举例说明。

若抵押率为 400%，用户每向系统抵押一个以太币，就可以获得 0.25 个稳定币 DAI。若比太币升值 2 倍，用户可以偿还 0.25DAI 从而赎回抵押的以太币，从而实现 2x 收益。系统也会激励用户创造更多的 DAI 从而让币值重新与美元锚定。若比太币价值降至 1/2，用户没有及时偿还 DAI 或者补充以太币时，系统将会检测出抵押物价值不足，将抵押的以太币拍卖，拍卖所得以 DAI 的形式偿还债务。

DAI 由抵押品（以太币）支撑。假设你持有以太币，并且你想要生成 DAI。首先你需要把你的以太坊发送到一个称之为「担保债务头寸（collateralized debt position，CDP）」的地方。 CDP 是一个运行在区块链上的智能合约，本例即以太坊区块链，并且存在于 MAKER 生态系统中。

加密资产抵押型「稳定币」解决了法定资产抵押所带来的信任风险的同时，某种程度上带来了币值浮动风险。币值的稳定很大程度上取决于抵押资产的价格稳定性，在价格剧烈波动的加密货币市场，系统在价格暴跌时的清算能力还有待考证。

无资产抵押型「稳定币」

由于前两种「稳定币」都依赖于其他资产得以保持价值，另一种形式的「稳定币」随即产生：无需任何抵押，系统可以通过算法增发、销毁货币得以控制货币价值。相对于前两种「稳定币」，这种形式的货币还处于早期发展阶段。

在法币的世界里，中央银行拥有发行法币，控制流通的权利，得以控制法币价值，在加密货币的世界里，中央银行将被智能合约取代，简单的举个例子说明，如果将稳定币与美元锚定，当交易价格高于 1 美元时，智能合约就会铸造新币，流入市场拍卖，增加供给从而降低币值；当交易价格低于 1 美元时，智能合约就会通过回购货币，分发债券使得流通量降低。债券持有者将会在未来获得利息，直到债券被赎回。

Seignorage Shares

系统设有两种代币：一种为股份，另一种为「稳定币」。两种代币可以自由兑换，转换会收取一点手续费。当稳定币高于锚定价格，系统会自动增发，增加供给降低价格。当「稳定币」低于锚定价格，系统会自动将股份拍卖，所得融资用于回购「稳定币」，从而降低供给抬高价格。

然而这种机制在「稳定币」价值迅速下降时，拍卖股份难以吸引融资，对于「稳定币」的需求会再次萎缩，使得融资变得更加困难，系统可能面临通货紧缩的死亡螺旋。

Basis

对于 Seignorage Shares 进行了改进，在股份和「稳定币」的基础上，引入了债券权。系统中存在三种代币：Basis，Bond Token，Share Token。其中 Basis 作为系统内的基本货币，与法币锚定价格，现今锚定一美元。Bond Token 作为央行发行的债券，用于回购 Basis。Share Token 作为央行发行的股票，用于 Basis 众筹。Basis 的稳定机制是通过另外两种 Token 实现的。

当 Basis 低于锚定价格，系统会发行 Bond Token。用户可以使用 Basis 购买债券，每份债券会有一个 Basis 的息票收益。回购的 Basis 会进行销毁，从而减少流通量是价格升高。当价格高于锚定价格，系统自动增发，优先分配给债券持有者，并支付利息。

为了避免死亡螺旋，系统还设置了偿还期限，即在一定时间后将不履行偿还责任。若还有 Basis 剩余，则按比例分发给 Share Token 持有者。虽然做了优化，该系统的稳定性还处于未知状态。

无抵押型稳定币摆脱了对其他资产的依赖性，通过系统自动调节货币流通量来稳定币值。然而，在加密货币价格直线下降时，这类算法银行可能陷入死亡螺旋，加上对此稳定机制的知识门槛较高，带来信任风险。相对于法定资产抵押型稳定币，无抵押型稳定币的市值相对存在更多的浮动。