Aragon 生态中 ANT、ANJ 与 ARA 三种代币分别作为 Aragon、Aragon Court 和 Aragon Chain 的原生代币承担治理、激励等功能。

原文标题：《Aragon 经济体概览》
撰文：DAOStep

Aragon 是以太坊生态中最早的 DAO 平台项目之一。抛开 DAO 自组织的理论和愿景不谈，Aragon 在解决中小组织 / 项目的社区投票治理，财务管理，所有权管理和成员工资支付管理等需求表现亮眼。目前通过 Aragon，用户可以用不到 5 分钟的时间和几十美金的成本在 Aragon 上面注册自己的组织，通过 Aragon 管理组织的生产和协作。年初，Aragon 也发布了治理工具：Aragon Court （仲裁法庭，「AC」）。AC 是 Aragon 生态中的去中心化「法庭」，拟解决 DAO 在运营和治理中的争议。

根据 DeepDAO.io 的数据，目前包括 mStable、Curve、Decentraland 等项目均在 Aragon 上面注册了 DAO。目前 Aragon 上面总计注册了超过 1400 个 DAO，管理着超过 1,900 万美元的资产。

Aragon 经济体里面的资产

Aragon 生态中目前共有三种代币：ANT，ANJ 和 ARA。

其中：

1. ANT 是 Aragon 生态的原生资产，也是 Aragon 生态的治理代币
2. ANJ 是 Aragon Court 的原生代币，用于组织和激励 Aragon Court 中的陪审员（这里有个小故事，Aragon Court 上线的时候被诟病 Copy 了 Kleros，而最近 Kleros 在仲裁上落地的进展明显优于 Aragon Court，这是后话了)
3. ARA 是 Aragon Chain 的原生代币，用于组织和激励支撑 Aragon 生态运行的基础设施 Aragon Chain

ANJ 和 ARA 均基于单曲线（bonding curve）发行，用户可以通过向单曲线质押 ANT 获得。

ANT， Aragon Network 的治理代币 -储值代币

简单来说，ANT 是整个 Aragon 网络的治理代币，其效用类似于 Crv 之于 Curve，Comp 之于 Compound。ANT 供给量有限，ANT 的价值随着 ANT 的」治理「标的的扩大，治理范围价值提升。

治理代币的价值很像是公司治理体系中的董事席位，或政治体系中的众议院、参议院和总统府的席位的」价值「。以美国为例，在过去的几十年中，这些席位的数量一直保持固定不变。然而，随着美国经济体价值的增长，这些席位的价值也随之增加，对应的指标就是为了赢得这些席位所需的筹款额。

」根据联邦选举委员会的数据，从 2017 年 1 月到 9 月底，众议院候选人在竞选过程中总计筹集了 12 亿美元，超过 2010 年选举周期时 10 亿美元（通胀调整后）。由于参议员的任期较长，他们有六年的时间可以筹集资金。参议院的候选人共筹集了超过 9.5 亿美元，超过了 2010 年大选前同期的 8.44 亿美元（通胀调整后）。「

去中心化的治理权未来也会沿着类似的趋势发展，和固定数目的席位不同的是，这些席位的「价值」将体现在含有治理权的代币中。

目前在 Aragon 的网络中，ANT 的治理权利还没有完全体现，目前已知的 Aragon NetworkDAO 会由 ANT 的持有者来治理，它将治理最近发布的 Aragon Court。而对于 Aragon Chain 和 Aragon Client 和其他 Aragon Network 中的产品和生态，目前还没有明确的规则。

ANJ，Aragon Court 的激励代币

Aragon Court （」AC「）是 Aragon 今年年初发布的去中心化」司法「组织，用于为 DAO 中发生的争议提供仲裁服务。ANJ 是 AC 用来组织和激励 AC 中陪审员的代币，通过单曲线发行，用户可以质押 ANT 获得 ANJ。

举例来说，在运行在 Aragon 上的 LongDAO 中有三个成员，Alice 发起提案希望申请 100 DAI 用于支持 DAO 的市场运营，但是 Bob 反对 Alice 提案，第三个成员 Chris 选择对此提案弃权。此时，Alice 就可以选择把此争议提交到 AC 进行仲裁，LongDAO 最终需要按照 AC 的仲裁结果执行提案。

仲裁由 AC 中的陪审员来执行，所有 ANJ 的都可以通过抵押至少 10,000 成为 AC 的陪审员。在每一个仲裁案中，AC 会按照质押的 ANJ 的比例随机挑选陪审员参与仲裁。参与仲裁的双方 Alice 和 Bob 可以向陪审员提交证据，陪审员会根据自己的判断做出裁决决定。在裁决中，AC 遵循多数原则。当陪审员 A 和多数陪审员投票结果一致时获得激励（获得 ANJ），不一致的被惩罚（质押的 ANJ 部分被罚没），最终 LongDAO 需要按照 AC 的裁决结果执行提案。

在使用 AC 仲裁的过程中，LongDAO 需要向 AC 支付至少两笔费用：1）年度注册费 2）单次仲裁手续费；如仲裁中，LongDAO 中的任何一方希望进行上诉，还需要支付 3）上诉费用。这些费用都会成为 AC 中陪审员的收入来源（目前以 DAI 结算计价），按照陪审员在 AC 中质押的 ANJ 的比例发放给陪审员。

目前 AC 中已经有超过 250 名陪审员，DAOStep 是 Aragon Court 早期 200 个 Juror （陪审员）之一。

由于陪审员需要质押 ANJ 才能参与到 AC 的系统协作中，因此 ANJ 的价值就取决于陪审员的现金流量。这使得 ANJ 成为一个有现金流支撑的资产，ANJ 的价值可以尝试用陪审团未来利润的净现值（NPV）来估算。对于 NPV 的估值方法，我们可以从已有金融资产的估值方法中借鉴很多成型的估值模型，包括广为认知的 DCF （现金流贴现模型）和 DDM （股息贴现模型）等。

Placeholder 在他们的 Medium 上提供了一个简单的自下而上的 NPV 估值模型，预测了 AC 的陪审员未来十年可以获得的手续费收入，折现之后得到了 ANJ 的理论估值。当然，每个理论估值都很大程度依赖于建模人对估值标的相关参数的假设。有兴趣的同学欢迎通过模型和自己的假设，来计算 ANJ 的理论估值。

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1cRnSHDsfm5KrZIPBmd8OeDl2POgQwhsX0v1Ht2GHSQs/edit#gid=106212791

Placeholder 的模型中一个很有意思的假设是将 DAO 的数量和美国小规模企业的数量进行对比。这表明他们认为长远来看，DAO 会突破区块链项目，成为更多团队和组织的协作工具。根据美国 SBA 的统计，美国 2018 年小企业数量总计 3,020 万家，以目前 Aragon 上面 1000 多个 DAO 的体量相比，显然还有很大的想象空间。按照 Placeholder 的假设，2030 年预计 Aragon 中注册 AC 的 DAO 数量将达到 12 万，占美国小企业总量的 0.4%。

另外，由于 ANJ 的发行是通过基于 ANT 作为储备的单曲线实现的，同时 ANJ 目前在 Uniswap 上面开放交易兑换。ANJ 的一二级市场之间会存在一定的差价。在 ANJ 基于单曲线的价格低于 ANJ 二级市场价格的时候，理性投资人会倾向通过单曲线获得 ANJ，这便需要他先获得 ANT 然后将 ANT 转化成 ANJ。

ARA，Aragon Chain 的代币

Aragon Chain 是基于 PoS 机制，基于 Tendermint 共识，采用 Cosmos SDK 开发，支持 EVM，为了面向 DAO 服务的公链。

ARA 是 Aragon Chain 的 native token，以 ANT 为底层资产，基于单曲线（bonding curve）机制发行，用户可以成为 Aragon Chain 的验证节点，获得 ARA 的激励。

一年前在看 Aragon 的时候，觉得 Aragon Chain 的发行看起来有点多此一举。但在以太坊 gas fee 高到令人发指的当下，显然用户需要更加便宜快捷的解决方案。

Reference

https://www.placeholder.vc/blog/2020/3/6/aragon-ant-economics

https://observablehq.com/@izqui/anj-bonding-curve

https://www.placeholder.vc/blog/2019/2/19/cryptonetwork-governance-as-capital

https://blog.aragon.org/evolving-aragon-network-governance/

https://scout.cool/aragon/mainnet/

https://medium.com/@mariolaul/resource-distribution-and-power-dynamics-in-decentralized-networks-ab0610bee6e1

https://www.reuters.com/article/us-usa-election-money-parties/heated-u-s-congressional-races-on-pace-to-break-fundraising-records-idUSKCN1MQ2Z9

https://www.sba.gov/sites/default/files/advocacy/2018-Small-Business-Profiles-US.pdf