2019 年上半年绝对是数字货币有史以来最热闹的 6 个月。

这种热闹不只是 Polkadot、Cosmos、Algorand 这种明星项目方来势汹汹，也包括交易所赛道的百花齐放。首先是 Biki 这类新锐交易所跑了出来，其次，IEO、STO、共振币、模式币、Staking、平台币回购销毁、杠杆期货等等玩法，你方唱罢我登。

玩法越来越多，模式不断演进，这是否将改变交易平台现有格局？新资金新流量是否正跑步入场？IEO 和平台币会诞生新的“百倍币”？监管和创新的两难选择下，到底哪里是生门，哪里是死路？Chainge 技术沙龙第十四期《破局：数字资产交易新形态》邀请到了 9 位行业领袖进行了两场圆桌，就上述问题进行了全面分析，经巴比特整理，精华内容摘录如下。

嘉宾：

比原链 CTO 朗豫
BiKi.com 资产端总经理 Leo Su
币安研究院高级分析师 江金泽
虎符 Hoo 联合创始人 /CMO 陈小海
1Token 创始人 大门
慢雾科技安全负责人 海贼王
DFG Crypto 合伙人 倪恺灏
Dex.top 生态合伙人刘飘柔
Matrixport 交易业务运营总监 詹朝阳

圆桌论坛（左起：dex.top 生态合伙人 刘飘柔，DFG Crypto 合伙人 倪恺灏，虎符 Hoo 联合创始人 /CMO 陈小海，慢雾科技安全负责人 海贼王，Chainge 技术论坛发起人钱佳欢）

数字货币交易所，机会在新资产，新流量还是新机制？

“每当有新的资产类别起来，市场总会有一些新机会，框住这批新资产能获取新红利，新流量。要谈交易所未来格局，最核心的就是谈资产。” 数字资产聚合交易平台 1Tokne 创始人大门说。

“行业其实还处于相当早的一个阶段，不断有新的资产、新的玩法，它的格局一定是会变的，有非常大的空间。 ”Leo Su 是 Biki 资产端总经理，这家成立于 2018 年年中的交易所主打新资产新流量新机制。在 2019 年上半年迅速崛起，成为新锐交易所中的一股力量。

“交易所行业无非就是前边找流量，后面把资产做好。”币安研究院高级分析师江金泽认为，交易所融合了传统金融市场里交易所、券商、发审委、证监会等多重身份，把任何一条线做好都非常不容易。“交易所有一个很重要的社会公益功能，它要促进整个社会资源更好配置。因此有没有能力去识别好项目，有没有流量能够把资金分配到这些好项目，目前来看这可能是一个非常核心的一个功能（任务），像币安的 launchPad，等于间接消费币安的信用去给那些项目背书，这就是我们希望去把资源做更好得配置。 ”

交易所混战，有没有可能半路杀出程咬金？大门给出了一个数据，币安、火币和 OK 全部上线的币种有 58 个，无交集币种在 300 个，而准一线或二线交易所上线币种有近 2000 个。

“新资产造就新一代交易所，但资产又是分散的。资产分散的背后，流量其实也是分散的。”大门把交易的客户画像分为四类，分别是散户，服务散户的流量和平台，专业交易员以及产业链上下游客户。散户需要投资建议，专业交易员需要投资工具，产业链大玩家需要 OTC 流动性。恰恰，当前的交易所并不能对他们提供良好的服务体验，这就诞生了机会。Matrixport 的机会或许就在于此。这是一家拥有比特大陆和吴忌寒背书的平台。其交易业务运营总监詹朝阳在分享中介绍。Matrixport 有交易、质押借贷和托管三条业务线，以交易为例，Matrixport 提供了询价交易，可以为大户提供高流性的交易服务。

“分散和聚合是两个关键词，分散意味着流量的入口分在了很多地方。聚合意味着流量入口一定是聚合了全球的场内外流动性。最后订单执行亦或是在交易所内做撮合，抑或是跟 OTC 的流动性提供商做了对手方，这是我们能够看到的整个市场。”大门认为，“未来市场越来越大，几百万几千万几亿人进来的时候，必须分工明确，我们是在共同在拓展市场。”

“交易所好像比项目更多了，反而没有非常优质的资产可以去上。”比原链 CTO 朗豫在感慨之后补充到，交易所舞台上的玩家快速迭代，往往某些行业大事件会导致交易所格局发生变化，他总结为三点，监管、安全及意识形态。“行业有高潮和低谷，低谷时交易量非常少，但开支依然在。其实大部分都是自己放弃的，而不是被黑或者其它。”

圆桌论坛（左起：1Token 创始人 大门，BiKi.com 资产端总经理 Leo Su，Matrixport 交易业务运营总监詹朝阳，比原链 CTO 朗豫，币安研究院高级分析师江金泽， QKL123 负责人王天奇）

如何立于不败之地？可持续性创新是唯一出路

2019 年，围绕交易，数字货币领域诞生了眼花缭乱的玩法，或者说创新，那么，究竟怎样的创新具有可持续性，同时又能为行业带去利益？

“资产创新、流量获取上的创新重要，但五年之后的架构决定了我们今天要做什么事情，所以架构是我们考虑最多的。”大门认为，架构创新最终要贴近市场需求。首先，二级市场交易上让资产流通更简单、更方便，成本更低。其次，在市场交易的场景上做好服务。“贴近于市场未来五年、十年发展方向的创新，满足市场上各类人的需求的创新才是好的。”

在这个问题上，BiKi.com 资产端总经理 Leo Su 总结了三点。第一，符合行业本身的需求。第二，解决投资用户和项目方（客户）的痛点。第三，创新一定是从内而外，从自身业务和需求出发。“从去年的交易挖矿到今年的平台币回购销毁，包括期货、期权等复杂的金融衍生品玩法，其实都是为了把自己跟其它交易所区分开来，体现自身优势，模仿和抄袭显然很难在竞争中存活下去。”

币安研究院高级分析师江金泽认为，资产层面，交易所的核心目标就是促进资源优化配置，项目方得到资金，承担风险的投资者得到回报。币安就是投资孵化这样一些好的项目，然后把它做成好的资产推向市场。投资者的角度来说，第一是提供更好的保障，第二是提供更多的交易工具，比如说是杠杆。不过，他也非常赞同未来流量肯定是由一些中介去获取，这可能是未来比较重要的一个创新方向。

作为现场唯一的公链项目方，比原链 CTO 朗豫则把讨论的维度抽离出了交易所这个小赛道，他把创新方向归纳为商业范式和监管范式创新两种。他认为，区块链先融资上市再做事就是一种商业范式创新。“首先，突然拥有了非常多一笔钱，你是否还愿意主动投入，主动做事，而不是消极懈怠。这是一种考验，以钱没有人遇到过。其次，公司并没有任何法币收入，但需要支出，你是否还能去坚持做这个行业？而且，由于监管和各方面原因导致落地不会特别顺利，你会不会继续 ?”

而所谓监管范式则指 Token 能不能交易，以及能不能进行期货期权等衍生品交易，Token 和法币之间的兑换能不能撮合。

朗豫认为，这两点的突破可以让区块链真正应用起来，然后变成一个值得期待的市场。如果只是纯粹投机，那就会有天花板。

监管和创新，鱼和熊掌能否兼得？

Usdt 风波、Libra 遭全球监管，这无疑是当前监管和创新两次最火烈的交锋。交易所赛道的玩家如何拿捏创新跟监管？

倪恺灏是 DFG Crypto 合伙人，他认为交易所分持牌和无牌两种（合规和不合规）。“2019 年以来中小交易所成长非常快，有一些的逻辑是但凡能拉到更多用户就能挣钱。它本质上还是一个生意，就像赌场，虽然每年赚很多钱，但它不是一个事业，它会相对更短视一些。生意和事业的本质区别在于生意很难用 PE 来估值。我们会帮自己孵化的这些交易所去拿牌照，让它变成一个事业。通过这种路径我们让他们合规，然后让主流资金入场，拿到主流 PE 的钱，真正意义上把币圈做大，蛋糕做大。”

对于这个问题，慢雾科技安全负责人海贼王则从另一个维度分享了他的见解，他认为，每个国家的政策和法规都不一样，甚至完全不同，拿牌就会遇到一些问题。“落地监管这块需要一个时间和大家的共同努力。”

虎符 Hoo 联合创始人兼 CMO 陈小海补充说，她非常希望有监管，并且拥抱监管。“这是一个新兴的产业，全球的有关部门（官方），它其实还没有根据自己国家的一些细则百分百拟定好监管政策，鲁莽的设定监管细则只会阻碍创新，扼杀创新。有监管也不一定是一套成熟体系，因为行业还在早期。”

而就当前监管无法完全落地的现状，陈小海认为首先行业需要自律。其次，建立行业认知，把握好投资标的。“我不认为当细则没下来时我们就要停止我们的努力，如果是这样的话，我们就不应该在区块链这个行业，我们就不会说我们在一个非常新的领域，我们是具有创新的一个群体。”

“当下币圈的监管一定产生于实践。互联网，包括更早期的土地私有制，都是通过一些突破创新，然后反复打磨，最后慢慢出现一些规规范。”dex.top 生态合伙人 刘飘柔说。