IEO 赚钱模式终结，上线爆拉十几倍已经是过去的辉煌。

原文标题：《币安的「杠杆」，能再次撬动 BNB 上涨吗？》
作者：昕楠
运营：盖遥
编辑：卢晓明

币安的路径正在悄然发生「变化」。

酝酿已久的币安衍生品平台终于上线。9 月 2 日晚间，币安宣布收购数字货币衍生品交易平台 JEX。JEX 将以 Binance JEX 的身份加入币安生态圈，为用户提供包括期货合约、期权等衍生产品在内的服务。

8 月 28 日下午 14 时，币安正式上线新产品币安宝，上线不到一分钟即销售一空，颇有几分抢购 IEO 份额的味道。这项理财新业务从曝光到正式宣发，中间间隔不到一周。而距离币安不久前才公布的启明星计划，也才过去不到 10 天。

近两个月来，币安在频繁地推出自己平台上的新业务。

从此计划开通合约业务到如今开通杠杆交易、对标 Libra 做区域型代币启明星、开通理财产品币安宝……币安开始将一些以前不愿涉猎的业务纳入自己的战略布局之中，业务版图不断扩张。

与此同时，一向专注海外市场的币安也在日前向国内市场进行发力，上线了国内用户使用更流畅的 Binance.net。

人们评价，比起此前稳坐头部、略显「高冷」的币安，如今的币安似乎在走「亲民路线」。

种种与其气质不符的举动背后，是币安正在努力应对一场暗流涌动的存量市场厮杀。

这次，币安还能再度谱写神话么？

IEO 赚钱效应渐弱

「币安的 IEO 项目就跟 2018 年的 ICO 一样糟——这还是在牛市里的表现，真是让人印象深刻。」币安新一期 IEO 项目 Perlin 上线后，分析师 Alex Krüger 发出了这样的感叹。

8 月 25 日，Perlin 如期上线币安 Launchpad，投资者们却没有等来想象中的高收益。ICO Analytics 数据显示，Perlin 代币 PERL 前 1 小时的 ROI 只有 1.7 倍。

对于习惯了开盘即 5 倍甚至 10 倍的投资者来说，Perlin 的涨幅像一盘冷水。

2019 年开年，由币安首创的 IEO 玩法盘活了当时如一潭死水般的币圈，BTT 当日拉升 5 倍、上线瞬间被抢空的成绩单引来了一众交易所效仿。

想要参与 IEO 的造富故事、获得 IEO 认购额度，就必须要持仓该交易所的平台币。这带动平台币的抬升，火爆的 IEO 为平台币提供了应用场景，平台币也吸引来了更多真金白银。

「从 IEO 宣传周期中平台币的表现可以看出，BNB 是联动性最好的。」OK 集团高级研究员德云 Lora 分析认为，BNB 是本次 IEO 热潮中的最大受益者。

数据图片提供：OK 集团高级研究员德云 Lora

2019 年初至今，BNB 从 5 美元一度飙升至最高 39 美元附近。根据每季度币安销毁的 BNB 倒推得出，今年 Q1、Q2 两个季度的利润分别高达为 7800 万美元和 1.1919 亿美元。

标榜高收益的 IEO，对项目方的要求也十分高。在区块链技术和应用都尚在探索的今天，显而易见的好项目并不多，投资者热情也不如从前。随着市场逐渐疲软，IEO 的收益甚至难以填补持仓期间平台币价格下滑的亏损。

只有 15 日内平均持仓量大于等于 500 BNB，用户才能拿到签（筹码）来参与 IEO 摇号。

最新一期的 IEO 用户的 BNB 持仓快照从 8 月 9 日上午 8 点开始，coinmarketcap 行情数据显示，8 月 9 日 BNB 价格稳定在 30 美元左右，最高价为 31.17 美元，而 8 月 9 日至 8 月 25 日期间 BNB 价格波动下跌，到了 8 月 25 日，BNB 价格跌到了 26 美元附近。

「满仓号 10 万块钱左右，（IEO 收益）给你六七百人民币，还不够（持仓期间 BNB）跌的呢，那打新还有啥意思？」一位投资者说到。

还有投资者们把 IEO 看做是持仓平台币能拿到的「低保」和「福利」。

「这么多人持仓不是来赌运气的，是（来）拿本来该有的 BNB 持仓福利的，现在 BNB 持仓福利靠赌运气了？」对此，投资者们直言，「IEO 的低保不好吃了，塞牙。」

IEO 赚钱模式终结，才让投资者们终于相信了 IEO 的不可持续。上线爆拉十几倍已经是过去的辉煌，如今平台币持有者们不得不在承担平台币价波动风险的同时，还要承担 IEO 收益下降的风险。

IEO 之不存，平台币将焉附？

一旦 IEO 造富神话破灭，由 IEO 吹起来的这波平台币市值也摇摇欲坠。

一些用户不仅没有中签，还眼睁睁看着币价跌破了自己的心理预期。于是，市场上逐渐出现了告别 BNB、抛盘套现的声音。

当 BNB 下跌至 25 美元附近时，一些投资者坐不住了。

投资者 joesnow 从去年 11 月开始投资 BNB，他向 Odaily 星球日报透露，自从上上次 IEO （Elrond）结束之后，他就把大部分 BNB 都抛了。经过了又一次 IEO 的检验，他直言：「BNB 到头了，只能到这。」

另外一位分析师则认为，平台币的 IEO 热潮基本告一段落了。平台币后续出现翻倍的可能性不会太大。长远来看，平台币是非常好的投资标的，但是从赚钱的角度来说，平台币已经积累了大部分币圈的资金，市值也已经非常靠前，后续乏力。

有人直接在币安微博下评论要告别平台币，还有人跑到何一微博底下谏言，称 IEO 正在「销毁用户」，建议暂缓：「币圈这波已经是尾声，没有净进场资金，只剩一点存量资金在互割，建议暂缓 IEO。」

「平台币的价值就是靠平台的热度支持的，用户不会详细看你交易所的财报、盈利能力什么的，热度起来了然后一部分人在一些活动里确实赚到了钱，就觉得这个平台是可持续的。」一位交易所从业者 Luke 分析。

新币 Cocos 上线币安主板即破发也让用户们看到了币安品牌不再是金招牌，同期 KYC 身份泄露、IEO 项目投资收益低等负面消息一同爆发，更是放大了悲观情绪。

假如用户大量出货，平台币的走势将会更弱，最怕是恶性循环要出现。

话虽然此，市场并没有出现太多的新意和新增长点，若短期内不出现亏本，IEO 仍旧得继续下去。在 7 月时，何一也曾透露，在未来三个月，币安将至少上线 5 个 IEO 项目。

存量搏杀，币安短期推多项新业务

「平台币阴跌，说明市场真的没有新资金了，目前都是存量资金在博弈。」有分析师这样分析当前的市场情况。

当问及当前交易所行业的生存情况时，交易所从业者 Luke 向 Odaily 星球日报这样概括：「整个市场增长遇到瓶颈，用户的交易频次降低了。」

Blockchain Transparency Institute 统计数据显示，过去 30 天币安的交易量下降了 35.63%，其收录的 39 家交易所中，也仅有 7 家的 30 日交易量呈正向增长。

平台币和 IEO 是进入 2019 年以来，交易所盈利上的重头戏之一。IEO 推动平台币上涨，平台币上涨又降低了用户参与 IEO 的顾虑。

如今，交易所急需新场景支撑平台币币价。

OK 研究院的一篇研报中曾分析称，平台币价值的提升有两种方式——拓展应用场景与权益的丰富度等鼓励买入的方式；锁仓、销毁等方式减少流通。

如果说在鼓励买入这条路上，IEO 的驱动力几乎耗尽，但减少流通，不断回购的规则也使得平台币长期被看涨。

但该分析认为，在减少流通这条道路上，平台币已基本见顶，平台币价值的提升方式需要尽快从减少流通转变为鼓励买入。所谓鼓励买入，正是增加平台币场景，增加需求。

IEO 的玩法过气后，交易所们掀起了一波抢占合约高地的热潮。

币安的动作也开始频繁了起来。

一年前，何一还在线上媒体答疑会中信誓旦旦地表示不会碰合约交易。一年后，赵长鹏却在公开场合主动宣发，称将很快提供期货合约交易，很短的时间里币安的杠杆和理财产品迅速就上线了。

「肯定是有瓶颈，否则不会打自己脸。」圈内从业人员 Damon 分析。

分析师德云则认为，合约这个市场正是适合币安获取新涨幅的战场：「合约的手续费收入肯定比现货大，币安的全球市场拓展的也挺好，在全球化上再有特别牛逼的涨幅也比较难了，所以索性就来分下合约蛋糕。」

「人都是有野心的，即便今天大家都觉得币安流量很好、用户很多，但是能赚钱途径变少了。而且即便现有业务赚钱，那也不能永远守着固定业务。如果 OK 站出来说，我做期货赚了 50 个亿，谁不会眼红呢？」

几乎所有人都认为，合约是门好生意，与其放弃这块蛋糕，不如打脸也入场。

7 月 11 日，币安正式推出保证金交易服务，即杠杆交易业务，允许所有交易员最多借入三倍于其担保金额的资金，开放首日约 1 万名交易员借出 1500 万美元；7 月 26 日币安上线大宗交易功能，提供超过 10 个 BTC 的大宗交易。

到了 8 月，币安的「上新」速度更快了，这样的上新速度，是前所未有的。

8 月 16 日，赵长鹏透露预计在未来两个月内推出 Binance.US；8 月 19 日，币安公布拟打造区域版 Libra「启明星」计划；8 月 26 日确定推出币安宝限制数字货币理财服务；8 月 27 日修改返佣规则，邀请人最高可获 40% 的交易返佣。

对于频频上线新业务，币安内部人员的说法是，算是把业务线补全。

针对币安频繁推出新业务，有人看到币安拓展新场景的努力，也有人推测这些选择背后的痛楚：

「返佣调整到 40%，可以看出来求增量是多么难啊，看来用户流失太多了。」

另辟蹊径上理财，市场会买单吗？

「鼓励买入简单来说就是平台币能做啥，抵扣手续费、拿额外的优化就是个很好的场景，还可以做的是平台币的抵押借贷。」德云这样分析在未来可行的为平台币持续造血的方式。

定期理财币安宝也顺理成章地被推出了，这款 to C 的业务，也成了日前的明星。

在币安宝的规则中，币安宝资产将用于币安的币币杠杆借币业务，根据币安宝产品页面，产品包括 BNB 14 天（15% 年化收益）、USDT 14 天（10% 年化收益）、ETC 14 天（7% 年化收益）。

简单来说，币安宝类似余额宝的概念，但是提供的年化收益远大于仅有 3% 的余额宝。

但存币生息的方式在币圈里并不是新业务，早有 bitfinex、gate、okex 等平台就推出过类似的借贷金融服务。

「现在那些看起来花里胡哨的衍生品都是走传统金融的老路。」一位交易所从业者向 Odaily 星球日报透露，在增长遇到瓶颈后，不少交易所都在选择做理财产品。

「圈子里缺乏新人做贡献，币安想要留住用户，同时还能借助锁仓减缓 BNB 的下跌。」一位分析师这样分析币安宝的角色，若增量有限，当务之急就是寻找到维护存量用户和存量资金的方式。

但在平台币币价尚未稳定的当下，这一理财产品能拯救市场情绪吗？

当天抢售一空的销售情况颇为乐观，不过用户也有感叹：「在币圈不要想着理财，完全没有意义，感觉利息都挺高，但实际上可能都不够几分钟涨跌的。」

同样，对于定期理财产品「币安宝」，行业看法不一。

分析师金马则在其分析文章中写道，之前杠杆借币功能有诸多限制，登记借币的数量不同，又常常出现没有币可以借的状态，看起来币安宝对于平台币 BNB 没什么促进作用，但是却让币安交易更完整。

「借贷是一个刚需，币安之前完成了借的功能，现在又完成了贷的功能，这样会抢走很多借贷平台的用户，我觉得是一个很好的功能。」金马说。

的确有不少人把日前火热的 Defi 和币安的借贷服务联想到了一起，探讨币安中心化的业务会不会瓜分本就不大的去中心化借贷市场。

「Defi 的用户跟中心化借贷的用户基本上是不重合的。这种中心化的资管业务，如果没有强力监管的话，风险是极大的。不知道币安有什么样的风险控制措施。」在洪蜀宁看来，币安的币安宝业务更像是 C2B2C 的模式，他认为币安没有足够的监管来背书；但并不否认这一业务的需求量。他预估，这种业务模式会火上一阵子，其它交易所会不断提高利率抢客户。

「如果没有这个，那交易所是不是动用客户资金放贷呢？这也挺好，我们还能给交易所拆借。」贝宝十分看好币安的这项业务，在杨舟看来，币是在交易所内部流转，风控在内部，而 defi 是基于智能合约的，也有很多风险，一定程度上还不如强信用背书的币安。

在如今平淡得难以刺激用户交易的市场下，交易所们或多或少都面临着瓶颈。此前的币安总是惊艳市场的破局者。

这次，还是币安么？