港交所高调宣布收购伦交所，进军数字资产交易，虽然收购受挫，但港交所区块链野心已显，原生交易所何去何从？

本文节选自《港交所高调入局，原生交易所危局——区块链周报 0915》
作者：通证通研究院

港交所高调宣布收购伦交所，进军数字资产交易，伦交所拒绝收购提案，港交所公告表示不会放弃合并。早在 2018 年 3 月，港交所便与澳交所展开区块链合作。2019 年 2 月，港交所发布《战略规划 2019—2021》，多次提及区块链。

近两年香港数字资产监管逐步明朗，港交所不断加速区块链和数字资产交易相关布局，此次收购伦交所虽然受挫，但是充分彰显了港交所的区块链野心，港交所推出数字资产交易业务或许为期不远。

从目前的情况来看，Coinbase 作为合规数字资产交易所的代表得到了市场的高度认可。照此推测，传统证券期货交易所一旦入局，将会是原生数字资产交易所的灾难。

除了港交所之外，包括纳斯达克和澳交所等各大传统交易所都已经开始切入区块链或数字资产相关业务。一旦传统交易所大规模入局数字资产交易业务，凭借传统交易所的规模和经验等方面的优势，必然将对原生交易所形成严重挤压。

目前来看，尽管港交所的合并建议遭到拒绝，但是港交所的区块链野心已经彰显无疑。

港交所高调入局遭拒

高调收购伦交所，进军数字资产交易。2019 年 9 月 11 日，香港交易所（港交所）向伦敦证券交易所集团（伦交所）提出合并，总计交易价值为 296 亿英镑，对价为 25% 现金+75% 股票，且只有伦交所停止对于 Refinitiv 的收购，合并建议才会有效。据媒体报道，并购文件中提及会做数字资产交易，且根据港交所规划，就在未来两三年执行。

伦交所董事会一致拒绝收购提案。2019 年 9 月 13 日，伦交所发布公告表示拒绝合并，「理事会对有条件提案的关键方面存在根本问题：战略、可交付性、对价形式和价值。因此，董事会一致拒绝有条件提案，并且鉴于其根本缺陷，没有看到进一步参与能获得的好处」。具体原因如下：

港交所公告表示不会放弃合并。香港交易所希望证明所提出的合并建议远比伦敦证券交易所集团收购 Refinitiv 的计划更可取。香港交易所已向伦敦证券交易所集团表明，已就是次计划进行详尽的准备工作。此外，香港交易所亦曾与相关的监管机构及决策者进行初步的建设性讨论。香港交易所董事会仍然相信，是次的建议对股东、客户及环球资本市场整体来说都有重大裨益。香港交易所认为伦敦证券交易所集团的股东应有机会详细分析两项交易，并会继续与他们接洽。

香港区块链布局积极

香港金融管理局开发区块链贸易融资平台。2018 年 10 月 31 日，香港金融管理局的「贸易联动」正式启动，「贸易联动」的前称是「香港贸易融资平台」，是一个基于区块链，由香港十二间主要银行组成的联盟共同开发的贸易融资平台，也是香港首个大型的跨银行区块链项目。

香港金管局积极探索央行数字通证。2019 年 5 月，香港金融管理局与泰国银行签署谅解备忘录，以促进双方监管合作，促进金融创新。2019 年 07 月 19 日，泰国央行副行长表示泰国央行与香港金融管理局合作的央行数字通证研究项目正进入第三阶段。

香港证监会积极探索数字资产监管。2018 年 11 月，香港证监会公布数字资产新规，探索监管沙盒。如果新规能顺利实施，香港或会率先吸引大量优质数字资产相关资源，甚至在监管层起到「破冰」的示范效应，加快推动数字资产监管政策的成熟以及行业的合规化。

相比于香港金管局和证监会，港交所的区块链布局则要更早。

港交所与澳交所开展区块链合作。2018 年 3 月，据英国《金融时报》，港交所正与澳交所（ASX）展开合作，在区块链技术上发力。港交所 2019-2021 战略规划多次提及区块链。2019 年 2 月，港交所发布《战略规划 2019—2021》，其战略计划包括立足中国、连接全球和拥抱科技三大主题，规划中多次提及区块链技术应用，「灵活善用新科技，包括人工智能、区块链、云端计算基础设施和数据分析，优化营运程序，加强与客户的联系，并调动价值链各环节，提升成本效益」，「例如在沪深港通的交易后分配中应用区块链技术」。

近两年香港数字资产监管逐步明朗，同时港交所不断加速区块链和数字资产交易相关布局，此次收购伦交所虽然受挫，但是充分彰显了港交所的区块链野心，港交所推出数字资产交易业务或许为期不远。

原生交易所危局渐显

野蛮生长到合规发展。多年以来，数字资产交易行业一直呈野蛮生长的状态，行业进入门槛低，监管缺位，原生数字资产交易所毫无稀缺性可言，历史上发生的交易所被盗跑路事件数不胜数。经过多年的发展，头部交易所已经积累了一定优势，行业逐步走向合规，但是行业格局还未稳定，市场竞争激烈。

合规交易所认可度高。从目前的情况来看，Coinbase 作为合规数字资产交易所的代表得到了市场的高度认可，甚至产生了 Coinbase 效应，即 Coinbase 上市某种通证该通证可能迎来一波上涨行情。照此推测，传统证券期货交易所一旦入局，将会是原生数字资产交易所的灾难。

原生交易所危局渐显。除了港交所之外，包括纳斯达克和澳交所等各大传统交易所都已经开始切入区块链或数字资产相关业务，CME 和 CBOE 已于 2017 年 12 月相继推出 BTC 期货。数字资产具有极大的发展潜力，传统交易所虎视眈眈，积极布局，一旦传统交易所大规模入局数字资产交易业务，凭借传统交易所的规模和经验等方面的优势，必然将对原生交易所形成严重挤压。港交所的跨国联姻发出了明确的信号： 留给原生数字资产交易所的时间已经不多了。