DEX 领域还会继续演变，如果有新的更好的加密原生的 DEX 模式，也许会给市场带来冲击。

撰文：蓝狐笔记

前几天 AC 提及 Yearn （YFI）和 Sushiswap 的合并，Sushi 再次引起人们的关注。不过，其实 Sushiswap 一直在 DEX 领域生存和发展着。

Sushiswap 的流动性和交易量

在 Uniswap 未推出其流动性挖矿之前，Sushiswap 曾经分流了其大量的流动性，这迫使 Uniswap 推出其治理代币 UNI，并开启流动性挖矿计划，这导致 Sushiswap 的流动性大幅下跌。不过，Uniswap 的流动性计划并没有将 Sushiswap 彻底击垮。

如今 Sushiswap 的流动性和交易量虽然不如 Uniswap，但也在 DEX 领域位居前列。截止到蓝狐笔记写稿时，其流动性达到 9.15 亿美元，七日平均交易量达到 7,700 万美元，虽然距离 Uniswap 的 16.9 亿美元的流动性，以及 2.97 亿美元的七日平均交易量还有较大差距，但 Sushiswap 的这个成绩暂时超过了曾稳居第二的 Curve。

Sushiswap 最近 7 天的交易量排名第二，dunenalytics

Sushiswap 最近 7 天的市场份额排名第二，dunenalytics

Sushiswap 最近 7 天的交易用户数排名第二，dunenalytics

目前 Sushi 的市值在 DeFi 中排名为 15 位，达到 2.5 亿美元，稀释后的市值排名 21 位，达到 5 亿美元。在 DeFi 领域流通市值低于 UNI （8.2 亿美元）、0X （3.2 亿美元），高于 BAL （1.4 亿美元）和 CRV （1 亿美元）、BNT （0.9 亿美元）等，但如果按照稀释后的市值看，UNI 达到 38 亿美元、CRV 达到 25 亿美元、BAL 达到 14 亿美元，而 SUSHI 是 5 亿美元。从目前的市值看，从长期角度，SUSHI 的增发压力是最小的。

此外，SUSHI 代币目前可以捕获其部分交易费用，可以通过质押 SUSHI 赚取收益，这是目前多数 DEX 代币暂时还没有的。

Sushiswap 的可能性

上面提到 AC 宣布 Yearn （YFI）跟 Sushiswap 合并，从这次合并所提到的主要事项看，虽然是 Yearn 和 Sushiswap 的合并，但其实它的协同不仅仅发生 Yearn 和 Sushiswap 之间，也发生在跟 Yearn 合并的多个项目之间。

Sushiswap 历史上经历最困难的事情是其“大厨”抛售 SUSHI 代币的事件，这导致 Sushiswap 在当初失去生存基础，后来在 SBF 等社区参与者的努力下，最终渡过了生存的难关，但在社区中的信用大打折扣。

后来在“0xMaki”等人的努力下，Sushiswap 还是呈现出了一些新的气象，甚至 AC 也毫不吝啬地赞扬了 Sushi 的开发者团队。如今跟 AC 生态进行协同，Sushiswap 有了更多的可能性。

Sushi 与 AC 系协议的协同

对于 Sushiswap 来说，基础的流动性和交易量是最重要的。跟 AC 生态的合作，有机会带来更多的交易量和流动性。

例如，未来 Yearn 的兑换都会使用 Sushiswap，这会增加其交易量；也可以带来更大的流动性，未来 Kp3r 将其全部储备库资金在 SushiSwap 上为 KP3R/ETH 代币池提供流动性（当前大约 1400 万美元）。

此外，Cover 协议也会为其后续的 bentobox 平台提供保险服务；Yearn 会帮助创建 XSushi Vaults，人们可以赚取 SUSHI-ETH-YFI-wBTC；Cream 协议储备金将为 Bento Box 提供流动性等等。

这些只是当前的想法，随着这些协同工作的实施，还会演化出新的东西。这是它厉害的地方。

限价订单模式

AC 在合并的声明中提到，“Kp3r 会执行链上限价订单，止损、并为 Sushiswap 流动性提供者提供收益”。从这点看，未来 Sushiswap 还会提供限价订单模式，可以丰富用户的更多交易体验。

无 gas 的兑换体验

AC 还提到：Kp3r 将会通过 Metawallet 为 Sushiswap 交易提供无 gas 的兑换，这会极大提升用户的交易体验。毕竟这是目前用户关注的一大问题。

Sushiswap 的 LP 代币成为抵押品

Sushiswap 计划发布货币市场，也就是借贷市场，目前的借贷市场一般使用 ETH、DAI、USDT、USDC、WBTC 等作为抵押品，而未来 Sushiswap 推出的货币市场，可以使用其 LP 作为抵押品。这会提高资金的利用率。从这个角度，有可能会吸引更多人为 Sushiswap 提供流动性。

BentoBOX

BentoBOX 试图通过构建独立的借贷代币对（每个借贷代币对都有不同的风险系数），它让借贷变得更加灵活，从而解决 Compound 和 Aave 市场走向更大规模的一些限制。

目前一些界面已经释放出来了：

由于释放了借贷代币对的能量，这有可能会带来更加繁荣的借贷市场。此外，Cream 协议储备金会为 BentoBOX 提供流动性，为其启动提供支持。

SUSHI 的价值捕获

目前 SUSHI 代币的持有人可以捕获 1/6 的交易费用（taker fee），其整体交易费用为 0.3%，也就是当前 SUSHI 代币可以捕获相当于整体交易量 0.05% 的费用。目前看 Sushi 捕获的年化收益高达 7950 万美元，仅次于 Uniswap，在 DeFi 领域也是位居第二。

Sushiswap 的年化捕获费用位居第二，tokenterminal

DeFi 领域还远未到定局之时

目前断言 DEX 格局已定，还为时太早，因为不管是流动性和交易量都在一直发生变化，还没有形成绝对固定的格局。Uniswap 的交易量和流动性目前都是位居第一，但其交易量的市场份额从之前 70% 左右，降至如今的 55% 左右。DEX 领域还会继续演变，如果有新的更好的加密原生的 DEX 模式，也许会给市场带来冲击。

其实不仅是 DEX，借贷、衍生品等领域也远没到定局的时候，但前提是要有真正的创新，是名副其实的新物种，而不是抄袭 CeFi 或其他 DeFi 的作业。