这是一场持续已久的争辩。 

本周一，瑞波（Ripple）收到了 SEC 寄发的通知函。瑞波官方发布消息称，美国证券交易委员会（SEC）计划起诉 Ripple ，并指控其出售的 XRP 违反了投资者保护法。今晨，SEC 正式公布，已对 Ripple、首席执行官 Brad Garlinghouse 和联合创始人 Chris Larsen 提起诉讼，指控其进行了 13 亿美元的未经注册的证券出售。这场还未正式开始的诉讼，昨日传递至国内社区时，已然被视为了一个巨大的利空。消息扩散后，XRP 短时间内快速跌逾 20%，24 小时最低价已跌破 0.4 美元。关于瑞波的证券定性之争由来已久，SEC 近期也是动作频频。Blocklike 注意到，一方面，尚未在 SEC 进行注册的多个大型 ICO 发行被视为面临着监管风险。另一方面，2019 年以来，部分通过了美国 SEC 批准的合规发行人们，也在试图通过项目新进展来进行重新定义。

再提瑞波「遗留问题」，加密社区连锁反应

XRP 一向被视为数字货币如何定性的标志性币种。经过几年的发展，Ripple 的客户已经覆盖 40 多个国家的至少 350 家金融机构，这些已经成熟的商业合作被视为 XRP 的重要价值支撑之一。在瑞波 RippleNet 跨境支付解决方案中，主要包括了 Ripple 为金融机构提供的基础性解决方案 xCurrent，用于在不同银行总账间的实时双向结算。简单来讲，一方金融机构只需要将当地法币转换成 XRP，再由另一方金融机构将收到的 XRP 转换成该国法币付给收款人即可。通过这种方式，XRP 可用于降低资金的流动性成本。该功能被分析人士形容为一种「用来转账的稳定币」，如果不考虑「加密货币」给 XRP 融入的更多元素，单单从代币的作用来讲，XRP 通常被视为比较标准的「功能型代币」（也称实用型代币）。在美国数字货币监管框架下，这种类型的代币与需要在 SEC 注册的「证券型代币」是两种完全不同的属性。 这也就不难理解海外社区中比较主流的观点了：「如果 XRP 也被归类为证券，那么绝大部分的数字货币肯定都将被归类为证券。」 这次的诉讼并非是瑞波遇到的第一个，由 SEC 直接提起的诉讼瑞波也并非第一个。据不完全统计，早在 2018 年，Ripple Labs 就遭遇到了投资者们提出的 3 起集体起诉。在 2019 年，仍有2起投资者向 Ripple 提起集体诉讼。甚至于，美国加州法院还曾发生过将 Ripple 面临的两起诉讼合并审理的事件，以避免同一被告重复审理。这些诉讼诉讼围绕于「代币属性」、「官方是否对市场有所操纵」、「中心化严重」等等。有所不同的是，争论的焦点未变，而诉讼的源头已变为 SEC。SEC 官方认为， Ripple 在出售 XRP 时违反了联邦证券法。诉讼提到，从 2013 年开始，Ripple 持续向世界各地的散户投资者出售 XRP 以筹集资金。Ripple 还分发了数十亿 XRP，以换取非现金对价，如劳动力和做市服务。除了组织和推广用于资助公司业务的 XRP 销售外，Larsen 和 Garlinghouse 还实现了未经注册的 XRP 个人销售，总额约 6 亿美元。XRP 在币价震荡了 2 年多之后，近期在市场上展示出了亮眼的表现。据 coinmarketcap 显示，今年以来，瑞波币上涨了约 150%，其市值超过 200 亿美元，排名长期稳坐第三位。截止发稿，其市值排名下滑至第四位。

在当下这个时间节点，这一争议中的「冲突点」似乎已经被放大。在更加复杂市场背景之下，众多海外加密社区内的行业机构们纷纷表达了自己的最新观点，多家机构纷纷「站队」。Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 坚持了瑞波一贯的主张，他表示：「SEC 在事实和法律方面完全错误，XRP 是货币不是证券。XRP 是第三大虚拟货币，与 SEC 所认定的比特币和以太坊一样，不是一种投资合约。另外，美国政府的主要部门，包括司法部和金融犯罪执法网络（FinCEN）已经确定 XRP 是货币，因此，XRP 交易不在联邦证券法的范围之内。」而 Blockstream 首席战略官 Samson Mow 则评论认为，Ripple 和 XRP 没有任何创新之处，从而否认了 Ripple 称「SEC 对其发起诉讼，是美国政府及监管机构不能接受创新」这一说法。投资 Ripple 的日本金融巨头 SBI Holdings 总裁北尾吉孝则观点鲜明的表示：「日本金融厅已经明确表示 XRP 不是证券。我对 Ripple 将在美国的最终裁决中占上风感到乐观。」而在 11 月底的一场直播中，瑞波 CEO Brad Garlinghouse 已经做好了另一种假设：「尽管很难把 XRP 当作证券，但是如果 XRP 在美国被定性为证券，我们有其他 G20 市场，他们对 XRP 的看法不一样。RippleNet 90% 以上的客户不在美国。 对此，Blocklike 采访了美国合规发行方 Props 的创始人 Adi Sideman，他的看法是：「 SEC 对 Ripple 提起诉讼的影响是负面的，对行业发展也没有帮助。Ripple 是一个有着金融行业整合和使用案例的成熟项目， SEC 的行动将伤害那些会考虑整 XRP 或者其它加密技术的企业的信心。它将减缓现实世界的整合和新的用例，这反过来又会减缓加密技术在美国的应用。我预计 Ripple 将与 SEC 和解，并继续运营。但 SEC 也表明了其观点，并将阻止新项目追随XRP的脚步（即未经 SEC 豁免而经营的方式）来运作。」

部分「加密派」寻求「二次定性」

上周，Coinbase Global 宣布向 SEC 提交 IPO 申请一事，同样给数字资产的定性带来了可行的新方式。 Belcher, Smolen & Van Loo LLP 律师事务所律师 Gabriel Shapiro 公开认为，Coinbase 上市或使 SEC 能够决定交易所可以上线哪些代币。他分析认为，目前的 SEC 仍没有一个清晰的规则，SEC 更应优先确认「是否构成证券」的规则，而不是规定哪些代币就是证券。在目前的情况下，SEC 甚至可能这样做：在某种代币未进行 SEC 备案，则交易所不可以上线这些代币。 有趣的是，一些已经通过 SEC 批准的准「数字证券」，也在寻求重新被定义的方法。美国首个通过「Reg A+」条款合规发行数字证券的 Blockstack 正是这样的案例之一。

（媒体当时对于 Blockstack 的报道)

在 2019 年 7 月，去中心化计算网络 Blockstack 成为了第一个获得了 SEC Reg A+条款批准的合规项目。同年 10 月 25 日，Blockstack （STX）就上线了头部数字货币交易所币安；2020 年 7 月底，Coinbase 发公告称，正在评估上线的18 种代币中，同样包含了 STX。Blockstack（STX）联合创始人兼首席执行官 Muneeb Ali 曾对路透社表示，Blockstack 将于2021 年 1 月份正式上线主网：「由于 Stacks 2.0 上线后，其网络将不再受任何单一实体的控制，因此根据 SEC 法规，其 Stacks 代币将不再被视为证券。这意味着 Blockstack 不需要作为公司主体提交定期财务报告，其 Stacks 代币可以在美国数字资产交易所进行交易」。长期身处于美国市场的 Adi Sideman 也对这种方式做出了讨论。根据他的观点，在美国，区块链创业者需要把加密资产框定为功能性代币或证券性代币，非此即彼。「使用的语言非常明确，定位要么是 Security，要么是 Utility，但很少是混合的。不过，政府在其中看到了更多的灰色地带以及新的挑战，就像我们在 Ripple 和 Kin 的案例中看到的那样。」根据 Adi Sideman 的进一步介绍，这种环境下就普遍出现了这样的情况：「结果是，美国的项目大都自我监管 —— 小心翼翼地把自己的技术和法律论证好。我们 Props 选择了一种独特的方式，那就是将我们的 Token 在美国境内定性为 Security，证券属性，但在美国以外则为 Utility，实用属性。Props 整体表现为实用性，但 SEC RegA+的豁免，让 Props 在美国的法律框架下被允许与美国的成熟企业和拥有数百万用户的应用进行整合。」这或许也是众多数字资产所选择的一个新路径。能够看到的是，目前整个加密社区似乎已准备好观战这次诉讼的准备。早在 2017 年，主流观点普遍认为监管机构不会将加密资产视为证券。但随着时间的流逝，一些观点逐渐改变，一些观点也在逐步演化。接下来，我们或许将一起见证，证券法规、创新项目将在区块链行业中扮演一个怎样的角色。