原文作者：Scott Chipolina

译者：念银思唐

影响比特币价格的关键因素有两个：供给和需求。虽然可用的供应量一直在减少，但需求量却在迅速上升。

机构投资者和 MicroStrategy 等公司纷纷涌入市场，大量购买比特币，增加了需求。与此同时，数据显示，比特币在交易所的可用量一直在大幅下降。而这已经影响到了市场。

“比特币正处于供应和流动性危机中。这是极度看涨！并且被严重低估了，”Glassnode 首席技术官 Rafael Schultze-Kraft 近期在推特上表示，“我相信，在未来几个月，比特币的价格将明显反映出这一点。”

今年，比特币已经从 3 月份的 4000 美元低点上涨到上周超过 24000 美元的新高，涨幅达 500%。下面我们来仔细看看可能导致这种势头的两个因素。

比特币正在经历一场供应危机

随着时间的推移，比特币的总量在不断增加，因为每天都有更多的比特币被开采出来，但交易所的可用供应量（也称为流动性）却一直在下降。这使得新投资者购买比特币变得更加困难或更加昂贵。

Glassnode 的数据显示，自 1 月份以来，交易所持有的比特币供应量下降了 20%。这是一个在所有交易所都能看到的趋势。比特币可能已经被送往长期存储、托管解决方案或规模更大的投资基金。但至关重要的是，这意味着可交易性降低。

事实上，目前只有不到 13%的比特币存在于加密交易所，可以进行交易。

Glassnode 还追踪流动比特币（可自由交易）的数量。与之相对的非流动比特币是交易所之外持有的比特币，无法购买。同样的，流动比特币的数量也在下降，总供应量中只有 12%是流动的。

“非流动性实体花费的 BTC 不到他们收到 BTC 的 25%，成为了网络中的供应槽（supply sinks），”Schultze-Kraft 说道。

正如 Schultze-Kraft 认为比特币供应危机不会排除普通投资者或散户投资者，他也不认为这将阻止大型机构投资者购买更多比特币。

“如果你看看基本面，看看基础设施，再看看托管服务，一切都在向前发展，”他补充说，机构投资者入场的可能性显然比 2017 年更大。

首先，几乎三分之一的比特币没有流通。有将近 15%的比特币被一些放在“积累地址（accumulation addresses）”中，Schultze-Kraft 称之为“真正的 HODLer 们”。再加上比特币总损失量（一般估计约为 300 万），这意味着大约 30%的比特币并非真的可用。

然而，更重要的是比特币迫在眉睫的流动性危机。根据 Schultze-Kraft 统计的数据，自 1 月份以来，比特币在交易所的供应量下降了 20%。换言之，比特币正越来越多地被转移到长期存储中，远离了交易所。

比特币已经越来越多地离开交易所。图片来源：Shutterstock

此外，1440 万枚比特币（相当于比特币总供应量的 78%）被非流动性实体持有。由于比特币总供应量中只有 12%由流动性实体持有，该指标显示，2020 年对比特币的流动性造成了永久性的压力。

但 Schultze-Kraft 对 Decrypt 表示，此次供应危机应该不会阻止普通投资者买进：“我称之为供应危机，这将对价格产生影响，但不一定会阻止散户或小投资者进入这一领域。”

他的理由是，希望进入比特币市场的散户投资者仍然可以在不占用太多空间的情况下买入比特币。

“是的，供应是有限的，但比特币仍然具有高度可分割性，”他解释说，“即使散户投资者想入场，他也可以只买一两聪（Satoshi）。”

反过来，比特币的价格也会受益。Schultze-Kraft 告诉 Decrypt，他认为“归根结底，这只是市场问题。如果供应减少，但需求明显增长，这对价格将产生明显影响。”

正如 Schultze-Kraft 认为比特币供应危机不会排除普通投资者或散户投资者，他也不认为这将阻止大型机构投资者购买更多比特币。

“如果你看看基本面，看看基础设施，再看看托管服务，一切都在向前发展，”他补充说，机构投资者眼下入场的可能性显然比 2017 年更大。

所有这些因素加在一起，将会导致对加密货币的需求不断增长。

对比特币需求的增长

越来越多的机构投资者接受比特币，这增加了2020年对加密货币的需求。

值得注意的是，Grayscale（灰度）的比特币持有量一直以高于比特币开采量的速度增长（尽管这种增长的部分原因可能是已有的投资者将其资产转移至灰度）。

但当商业情报公司 MicroStrategy 在今年 8 月和 9 月开始投资比特币时，比特币的购买量才真正开始飙升。该公司在此期间购买了价值 4.25 亿美元的比特币，此后，又进行了进一步购买。它现在已经积累了价值 16 亿美元的比特币。

自从 MicroStrategy 进入比特币领域以来，其他许多公司也纷纷效仿。其中包括 Square，该公司在 10 月份向比特币投资了 5000 万美元，占当时总资产的 1%。

同月，PayPal 宣布将推出比特币买卖功能。可以说，这标志着让比特币更易获得的最重要因素，因为它让 PayPal 的美国客户比以往任何时候都更容易使用比特币。

事实上，就在两个月后，大约五分之一的 PayPal 客户已经使用比特币进行交易。

我们再来看看最新进展：上市公司、私人公司和类似ETF的公司购买的比特币总量已经达到大约 110 万枚。以今天的价格计算，这相当于 250 亿美元，几乎占现有比特币供应的 5%。

伴随着这些重大决策，比特币也受到了来自传统金融领域重磅人物的赞誉。

今年 5 月，都铎投资（Tudor Investments）创始人保罗?都铎?琼斯（Paul Tudor Jones）表示，“最好的利润最大化策略是拥有最快的马，”他补充道，“如果非让我预测的话，我赌比特币。”

贝莱德首席信息官 Rick Rieder 在 11 月表示，比特币“将被普遍接受（here to stay）”，未来可能会超过黄金。

而古根海姆全球公司（Guggenheim Global）首席信息官 Scott Minerd 就在两周前发表了今年最看涨比特币的言论：“我们的基本面工作表明，比特币的价值应该在 40 万美元左右。”

所有这些头条新闻让比特币获得了此前从未享有的正当性。

而根据 Schultze-Kraft 的说法，如果供应减少，但需求明显增长，这对比特币价格将产生明显影响。

可话说回来，并没有人确切知道比特币的未来将如何。