项目概述 Overview

• 价值捕获：跟同类项目相比，Aave的经济模型更为健康和具备价值捕获能力。
• 安全性：团队持续保持创新能力，重视产品策略的安全和风险防控。
• 合规性：已获得*FCA加密资产经营许可
• 发展性：闪电贷、信用委托授权、机构服务等多条业务线都有较大的发展空间。之前部署在以太网上，现在也部署在了Polygon上，提供借贷服务。

• 清算风险：在黑客攻击，预言机失误，价格剧烈波动等极端情况下的清算问题，尽管存在安全模块的资金兜底，但兜底时会出售Aave来填补坏账，可能进一步导致Aave价格下跌；另外，目前安全模块里的可清算质押资金为总质押资金的30%，仅占总存款的11%，目前的存款兜底无法100%承保存款资金。
• 业务扩展风险：市场对于Aave的合规和信用委托产品，机构服务等业务预期过高，短期内的市场扩展难度可能大于预期。另外在社区治理上，Aave提出了很多的制度设计，但目前仍未通过提案正式上线。

• 资金中转站，扩展传统增量资产：现有加密货币的市场规模远远小于传统金融市场，并且相差甚远。借贷市场作为资金的承接口，一方面可以带来较稳定的收益，另一方面有可以让贷款人重新获得流动性，并且其高收益率对于传统行业来说更具吸引力。目前借贷市场需要一个完善借贷产品吸引传统金融的巨量资金和丰富需求。
• 抵抗市场周期的影响：加密货币市场的周期性强，波动剧烈。固定收益类产品可以帮助投资者获得稳定的利率，同时降低熊市波动性的风险。除此之外，如果能够和传统行业例如房地产、金融证券产品相结合，有利于提高资产稳定性。

1. 超额抵押
2. 利率
3. 浮动利率
4. 借款利率根据需求决定，不同借贷协议有不同的算法
5. 设定最有利用率：例如Aave、Compound设定最有利用率来调节利率变化
6. 资金利用率越靠近100%，越容易发生挤兑风险。
7. 用户无法预知未来的利率水平，未来不确定性的潜在风险
8. 对市场周期十分敏感，出现黑天鹅事件会发生大规模清算。
9. 固定利率
10. 稳定收益率颇具吸引力，风险较小，可吸引范围更广，时间更长，风险更低的用例。
11. 潜在发展前景：熊市需要稳定收益，下一个牛市作为资金转接口，更多资金追求回报稳定
12. 固定收益率预期更低，机会成本高
13. 固定高收益率的产品很难维持高收益，需要通过外部补贴。例如Anchor最近融资7000万美元用做弥补用户的稳定收益，但这样的方式难以持续。
14. 零息债券，目前有很多项目在这个方向做一些尝试，例如Notional，允许将链上资产借出到链下。
15. 闪电贷：借款人可以在无抵押的情况下，在一个区块内完成资产的借出、交易和归还，该功能主要面向有专业能力的开发者，用于套利、自我清算和债务置换等场景。
16. 非足额抵押借贷：Maple、Truefi、Goldfinch

1. 提高资金利用率
2. 无爆仓风险，清算风险
3. 发生违约情况，可以通过法律途径维权
4. 借贷和保险的结合可相得益彰

1. 需要一个信用认证手段，是中心化的还是去中心化的？
2. 通过投票来确定，例如Truefi，该方式相对去中心化。
3. 由代理人解决放贷，代表项目如Maple，仍然是较中心化的解决方式。
4. 对借款人进行尽调、签署法律文书，例如Maple可以签署法律文书，具有法律效应。
5. 多数是贷款给认证的机构，普通用户无法获得贷款。
6. 违约情况下，如何维权
7. 可进行法律诉讼，例如Truefi、Maple都可以通过法律途径进行维权，但是效利未可知。
8. 存款人可能会丧失资金的流动性，不能随时赎回。

1. 信用贷款：yborrow.finance、Wing

• 如前文所述，即使DeFi的TVL已实现了大幅增长，但相对于传统金融仍是冰山一角，而传统金融的热钱为何迟迟未入场？原因有以下几个方面：
• 高收益高风险：相比于传统金融，去中心化借贷有相关较高的收益，同时也面临着较高的风险。
• 学习门槛高：去中心化借贷等DeFi需要有一定的行业知识，使用较为复杂，需要用户对加密货币的使用以及应用有相应的经验。
• 合规和监管问题：传统金融更多考虑到该方式的合规性，以及监管会涉及到审查的问题。
• Aave取得FCA牌照
• 安全性问题：为了资金安全，国外的投资机构大多只能通过Coinbase或者经济公司进入市场，DeFi入口渠道有限。
• Compound推出面对企业和机构的新产品、Aave引入反洗钱、反欺诈等筛查

• 代币价值捕获过于单一。头部项目除了Aave，其他很多代币仅有治理功能。长期来看头部项目的治理权即借贷市场的定价权，具有长期价值。但是短期来看，这个价值并不会很好的体现。

1. 浮动利率借贷：Aave设计了一个借贷利率算法，其利率根据该借用资产的利用率而变化，资产的出借比率越高，资产的利息也越高。不同资产拥有不同的借贷利率变化曲线。
2. 固定利率借贷：借款人可以以固定利率借出资产，获得稳定性收益。
3. AMM贷款市场：用户可以通过存入自己在Uniswap和Balancer上做市的LP，来获得信用额度，借出稳定币、WBTC和ETH等主流资产。
4. 闪电贷：借款人可以在无抵押的情况下，在一个区块内完成资产的借出、交易和归还，该功能主要面向有专业能力的开发者，用于套利、自我清算和债务置换等场景。
5. 信用额度委托：信用额度委托是 Aave 的又一新型无抵押贷款业务，指的是存款人可以通过 Openlaw （一个为以太坊能合约提供有效性法律协议的项目）与第三方签订协议，将自己基于存款产生的信用额度授权给第三方来向 Aave 借款，相当于给第三方做了了担保，所以第三方无需再提供抵押物即可借款。通过信用额度委托，一方面存款人可以获得更高的收益，另一方面借款方则可以在 Aave 获得无抵押的贷款。这项业务目前来看更多是面向机构的，Aave 信贷委托的中期目标是使流动资金能够进入传统金融市场，使放贷人的流动资金来源多样化。也就是说，将 DeFi 中的资金用于传统金融贷款。
6. Aave Pro for institutions：创始人发布的推特中有一款面向机构的借贷产品仍在开发中。

1. 目前 Aave 的流动性分散在 4 个市场中，分别是 Aave 的 V1 版本、V2 市场、AMM 市场和最新上线的 Polygon Aave 市场，V1版本中TVL为339M美元，V2版本中TVL为15498M美元，在AMM市场中TVL有55M，而Polygon Aave市场中TVL为3674M美元，总存入的流动性达到12.35B，远超其他DeFi借贷类项目，位列第一。

1. 在创造收入方面，近90天，Aave 在所有头部的 DeFi 中排名第 5，仅次于 Uniswap 和 Sushiswap、Pancakeswap和Axs。Aave上的各类产品收入也在快速增长，其中闪电贷的业务增速尤为迅速。

• 发行概况

• Token 分配

1. 采用新代币 Aave 替代 Lend，兑换比例为 1:100，同时增发 300 万 Aave，增发率 23.08%，Aave 总量变为 1600 万。
2. 300 万增发部分用于安全池建设、激励借贷生态和合作者等。
3. 推出安全池模式。
4. 开启社区化投票治理。

• 解锁时间：共1600万，预留300万发展基金中，有10万用于团队支出、18万用于2021年的流动性挖矿，目前还剩270多万；剩余的1300万已经基本解锁完成。
• 代币价值捕获：通过治理定价借贷成本；质押

1. 全球范围内监管逐渐趋严，合规是区块链项目完成去中心化达到用户无准入限制普惠更多人目标的必经之路。这一点上Aave取得英国FCA电子货币机构(EMI)执照，走在了去中心化借贷项目的前列。

1. 由于区块链处于早期发展阶段，基础设施不成熟、产品使用学习成本过高等原因，导致目前区块链项目的用户同互联网用户相比还非常少，项目方如何将产品和线下结合获得存量的市场的先机也是项目未来发展好坏的重要因素。这一点上Compound通过与Fireblocks和Circle合作推出了面向机构和企业的产品Compound Treasury，允许持有大额美元的机构或企业兑换成USDC获得4%的固定利率；Aave通过和Hex Trust合作，计划将机构带入DeFi领域，并且Aave与房地产代币平台ReaIT合作，尝试为加密世界之外的用户提供房屋抵押贷款，并且从团队发布的推特看一款面向机构的Aave Pro for institutions产品也在开发中。

• 新的代币经济模型：两家投资机构都对 Aave 新的代币经济模型提了许多反馈建议，从LEND向 Aave 迁移后，代币质押、流动性供给奖励和新的智能合约等机制都是新代币经济模型需要考虑的部分
• 协议治理：两家投资机构都积极参与 Aave 协议的治理，主要包括围绕协议、风险和特定市场政策提交 Aave 改进提案 （AIPs，Aave Improvement Proposals ）并进行投票
• 市场接入和深度：两家机构改变了他们过往采用场外借贷模式，更多使用 Aave 的平台来进行，从而帮助促进 Aave 资产的增长，提升资产流动性，便于后续更多机构用户的进场，这两个机构也推进了信用委托服务的进展
• Safety Module 质押：两个基金都将持有的 Aave 在安全模块中进行了质押，提升协议的抗风险能力。

• 2020年7月，Aave官方发布了Aave的新经济提案(Aavenomics），内容包括将原有代币lend转换为Aave、增发23.08%代币、新的代币经济模型、安全模块、投票治理和借贷激励等大量更新，以及Aave V2的更新设想。
• 2021年2月，Aave的V2版本上线，V1的流动性和借贷逐渐迁移至V2版本。
• 2021年4月，Aave社区通过借贷挖矿提案，开启为期3个月的借贷挖矿，为存款人和借款人提供代币激励。
• 2021年5月，Aave协议部署到Polygon上，并将在一年内获得Polygon提供的价值2亿美金的matic借贷挖矿奖励。
• 在筹备中的“Aave Pro for institutions”：Aave的创始人Stani Kulechov5月18日在自己的twitter发布了一个代码页面的截图，并说道：“Aave Pro for institutions.”该业务可能是面向机构的Aave产品，目前还未上线。
• Aave后续允许任何人自己设置借贷参数，在Aave上创建自己的借贷池，最终成为一个丰富的多池系统。