国际新经济研究院 / 经济行为与中国政策研究中心主任 郑磊

这是全球经济信心的最后阶段，旧康波周期的尾声，新康波周期的开始。

随着美联储祭出最后一个大招：大幅降息叠加QE，2008年金融危机之后的“后危机”时代即将结束。由于前十年全球救市，主要经济体未能完成经济结构调整，现在面临的可腾挪空间更为狭仄。现在无法预测这一轮全球联手救市的维持效果有多久，犹如心脏病人的电击抢救，争得一分钟都是奇迹。世界经济正式进入读秒阶段。

美联储宣称零利率没有意义，但是，也许美国最终还是会走上零利率之路，只是货币政策刺激的作用可能微弱到可以忽略不计。财政政策对于欧美等国来说，能够调整的空间更小。在经济被逼入角落之后，通常会选择战争这个方式解决突出矛盾，因此今年可能出现较多热点冲突地区，对于军工、医疗、科技、基本生活必需品等行业是利好。

在境外疫情突发的这个阶段，中国已经基本控制住了，而金融市场的恐慌可能会抵消挥货币宽松的效果，可能出现的较好情景是在当前价格水平震荡，之后再寻找方向。中国面对各国都在放水的情况下，亦需考虑采取同向操作，以免受到以邻为壑的外部冲击。优势是中国的货币政策调整空间仍较大，财政政策调整也可腾挪，但是财政收入减少可能会倒逼并加快推动财税、事业单位、公务员等多个难点的改革。

在这种全球市场震荡的情况下，不宜过高估计A股的逆向行动能力，投资者应做好两手准备，对宏观经济前景有清醒认识，慎选板块，并做好套期保值等必要的风险控制。

我们认为投资者短线可以继续关注以下板块的投资机会：

传统基建相关的建材板块

新基建，尤其是5G和智慧城市

军工，北斗导航相关产业

医药、医疗

基本生活必需品的生产与消费

电商和网络游戏

科技，尤其是半导体、芯片、云计算、工业互联网

仍可以将黄金及其衍生品作为避险资产，适当配置

对于中长线投资者，可以配置与大盘指数、科技、半导体、医药等相关的ETF，作为3-5年较长期的投资标的。


                                                                                      来源：香港国际新经济研究院