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币圈百事晓  

历史性崩盘!经济危机而非技术理论视角来理解比特币大跌

摘要:比特币的历史性崩盘,需要从经济危机宏观经济的视角来理解,而不是继续从微观市场的技术分析角度来看。

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        昨天的比特币市场血流成河,如同上图所示,在7000美元一线摇摇欲坠折腾了几乎一天后,暴跌来临,5分钟时间暴跌1500美元,最低打到5500美元附近,今天早上,更是跌破了5000美元大关。这样的暴跌方式,完全可以称得上是历史性的崩盘减半行情终于来了,不过这次减半却是苦涩的比特币价格的减半。而美国股市则再次创出了记录,当天下跌最高2353点,美国股市正式进入熊市,看起来,美股2万点岌岌可危。

        与此同时,稳定币USDT的价格溢价达到了7.45人民币左右,而当前汇率是7.0035人民币,溢价率达到6.37%。想必这一次,很少人会把USDT的溢价当成是资金进入加密币市场的利好,而是恰恰相反,这是很多人在拼命把手头的加密币换成与美元挂钩锁定汇率的USDT,以避开包括比特币在内的各类加密币的继续下跌风险,而卖家趁机拉高价格。“现金为王”这条古训在这个危机时刻如同刻在了投资者们的基因内,几乎是本能的巴甫洛夫反应。

        在这个时刻,所谓7600、7200、6500、6000、5000等一系列技术理论上的支撑位和“铁底”,都脆弱得如同纸糊的,不堪一击。所有的大佬充值信仰,从九神到江卓尔,在暴跌前都显得那么软弱无力。那条神奇的长期趋势线也破位,这个时刻技术理论在暴跌的事实面前显得如此苍白

        在这里蓝调给出一个观点,那就是如同经济分宏观和微观经济,技术理论如同微观经济学,在宏观经济正常的时候,用以分析微观经济具有一定的合理性,因为这个时候市场是正常运转的。而当宏观经济发生风暴的时候,一切都被扭曲,还试图用微观经济的经验和理论来分析市场,就是缘木求鱼

        即使有些人还不承认目前的危机已经发展成为全球经济危机,但至少已发展成为全球金融危机却是每个人都无法否认的。这场危机首先导致的是什么问题呢?答案是杠杆失衡导致的流动性风险

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        我们观察这一次危机的特点,会发现由于美国从政府、企业到个人的债务特别重,在2019年中全球杠杆率(债务与GDP之比值)已经回到了2008年次贷危机前的高位。火上浇油的是,从2019年8月开始,由于经济下行压力,美联储重新转入资产负债表的扩表期,降低利率并向市场注入流动性,这让高杠杆率的美国企业和个人有恃无恐,负担债务的利息降低了嘛,资金成本在变低,有什么可担心的呢?

        可是新冠疫情导致的金融危机来了,所有资产几乎同时大跌,这意味着资金窟窿立即出现,或者必须开始准备资金窟窿会即将出现。就像合约大跌导致保证金不够了。再举个例子,一家企业本身资产是100,向银行抵押获得了70,而最近的金融危机导致资产价格跌到了70,即将跌破抵押线。这个时刻银行立即通知企业,要么归还原来的70贷款,要么追加资产,至少要追加到120。企业一下子还70可能不现实,那么企业到哪里去找这必须追加的20抵押资产呢?危机下谁肯借钱给他们呢?

        这就是杠杆失衡导致的流动性陷阱。类似情况下,无论是企业或个人,突然发现,自己没钱了,而且必须给杠杆提供机构追加资金,要不然自己的资产就要被接管了,不再属于自己。危机下既然难以借钱,那么最自然的选择就是抛售一切最容易变现即流动性最强的资产来获得现金,例如股票、例如比特币。这就形成了一种宏观大势,这个时刻描绘微观行情规律的技术理论自然就被大幅扭曲而失效。我们立即可以判断,即使个人还在死扛,那些加密货币对冲基金等机构恐怕第一个抛售。这个时刻,即使比特币市场真的存在所谓“超级大庄”,他干嘛要对抗这种大势呢?因为减半?减半前行情泡汤了,不还有事态平静后的减半后行情吗?机会多的是!

        这就是从宏观角度来看的类似比特币这样投资市场的暴跌负循环。危机初现,资金窟窿出现,抛售流动性资产获得现金填洞,结果流动性市场(股市、币市、债市等)由于被广泛提现而暴跌,又带动下一轮资产暴跌,结果一轮轮循环,酿成巨大风暴。而在巨大风暴中,还在用技术理论分析,某种意义上,是荒谬的。

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        对于比特币的“避险性”,九神等人都秉持一个著名的“风险不相关性”理论,意思是外部世界的基本面与数字世界的原生资产比特币不相关。为什么不相关呢?因为比特币的世界没有杠杆,当然也不存在什么危机

        我们姑且不说合约这样衍生的杠杆。因为没有直接杠杆就说“风险不相关”,完全是典型的微观思维,可以说是缺乏宏观思维的典型。在微观层面,外界杠杆市场正常时,确实可能不太相关。但当宏观危机发生,你比特币没有杠杆,不代表你没有房贷、没有商业经营上的杠杆,需要偿还这些外界债务时,比特币有没有杠杆有什么用呢?能说不相关吗?真以为人人都是闲钱投资呢?

        所以结论很清楚。在这个宏观危机时刻,需要用宏观眼界来看比特币市场。看危机的发生、发展、演变,来判断比特币行情的可能演变,而不是还拿着技术理论在那套什么点位可能止跌!危机如果一轮轮深化,在被危机影响到的主要资金被抽出填补窟窿完成之前,比特币的市场行情都是被扭曲的。只有当外界杠杆爆到一定程度,无需再从比特币市场中抽血,比特币市场才可能恢复我们熟悉的那个微观市场。

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        最后说一下西方危机的可能演变将带来对比特币未来的影响。蓝调是坚定认为对美国和西方而言这是一场经济危机而非短期的金融风暴的。这次危机的演变由于全球疫情,将与以往大不同最大的特点将是,由通货紧缩而直接进入流动性陷阱

        经济危机来临,美国和西方自然会大放水,那正常应该是通货膨胀啊?为什么说是通货紧缩呢?

        因为新冠疫情影响下,所有消费和投资大规模削减

        目前态势很清楚,从美国到欧洲,疫情均已大扩散,而且几乎不可能存在像中国这样能控制住的可能性,悲观的德国甚至认为70%的国民可能被感染,美国最新的预测数据是9千万到1.5亿人。更糟糕的是,新冠疫情按中国经验,重症率高达18%以上,这意味着如果西方国家在大扩散中医疗系统不堪重负,目前所谓的1%~2%致死率将大幅上升,冲击力远超过目前估测

        这将造成什么?不仅仅是“恐惧经济学”,而且在西方国内,消费将大幅度下降,而在跨国贸易上,贸易往来也将大幅度下降。大放水下票子是毛了,可是都没有人消费或投资的话,发再多货币有什么用呢?这些“多余”的货币,只能被逐出正常的经济市场。这就是流动性陷阱。而流动性陷阱,将可能给比特币在未来带来历史性机遇。本文不再就此论述,有兴趣的读者,可以参阅蓝调在3月10日发表的文章《经济危机长期化阴影下——比特币在未来将迎来历史大机遇?》。

        以上就是对于比特币暴跌跌破5000美元的历史性崩盘的相关思考。

                                                                                                               来源:蓝调99

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