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被庄割的小李  

火热的美国金融市场与悲观的美联储—— 金融市场真的可以与经济实质脱钩吗?

摘要:美国金融市场的火热与几乎冻结的实体经济,形成鲜明的对照,但最终还是要服从经济走势。比特币市场也会受到影响。

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        昨天(4月30日)最大的新闻莫过于比特币暴涨,一度大涨20%,最高到达9458美元,虽然其后进入深幅调整,发文前看了以下在8700美元左右浮动。从3月12日底部3800美元,最高涨幅几乎达到了250%,完全是一波小牛市,更有人论断大牛市还在其后,当初预计的二次调整,几乎已不再有人提起。

        比特币是个小众市场,仅仅1500亿美元的市值,使得它对于大资金来说,易于操纵。这几天的走势,就很容易地打破了所谓技术理论的藩篱,不管是任何的阻力位,在暴力拉盘之下都是渣渣。暴涨的当天回档最低到8539美元,回档了超过900美元,高达10%,单单从回档幅度来说,也可以称得上暴跌。暴涨20%,再暴跌10%,走势很奇葩。但所有人都很清楚,如果庄家资金跟得上愿意拉,明天又可能是艳阳天。

         比特币固然如此,美国股市近期也表现强劲。在前期的暴跌中,从29568点一路暴跌到18213点,跌幅超过11000点,而经过1个月的反弹,目前点位已经超过24000点,反弹幅度超过6000点,从技术性熊市迅速进入技术性牛市,收复了半壁江山。而且最近很明显,美国疫情毫无拐点之势,确诊人数超过100万人,死亡人数超过6万人,但每天的利空似乎已经司空见惯,构不成下跌动力。反而任何利好,哪怕是不那么靠谱的,也会推动市场小涨。例如这两天的瑞德维希药物,虽然美国的报告认为对新冠疫情有效,但中国报告是否定的,而且《柳叶刀》等行业权威明显偏向中国报告的立场,但市场就是认为这是利好,小涨了一波。

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        所以很自然地,很多人认为市场已经消化了疫情和经济下行的利空,利空出尽是利好。比特币固然作为小市值特殊市场,前阶段与美股的强相关似乎正在弱化,大有走出独立走势的态势。反过来看美股,似乎也很有重新走强之势。那么,市场真的已经见底,开始重新走强吗?

        反过来我们看经济的基本面,美国恶化的程度却正在加深,而美联储则表现得更加悲观。4月30日凌晨,美联储宣布维持联邦利率区间在0%-0.25%不变,符合市场预期。美联储主席鲍威尔表示新冠病毒的爆发正在整个美国乃至世界范围内造成巨大的健康危机和经济困难,4月份制造业可能下滑更快,二季度经济活动将以前所未有的速度下滑。重新开放虽然会促进消费,但不会达到先前的水平。总体上,鲍威尔将经济前景描述为巨大(tremendous)的经济艰难(hardship)。其次,从时间的判断上,美联储认为至少在中期内,都将带来巨大的(considerable)风险。注意,美联储所谓的“中期”,是指一年时间。这一次的美联储会议,美联储用词之悲观,大大超过了上个月的表述。

        如果是从前,美联储这样的表述,市场必然巨震和下跌,而这次,基本上是波澜不惊。很自然,一个巨大的疑问产生了,美股这个金融市场,难道与美国经济和美国公司的基本面脱钩了吗?明明现实和前景堪忧,市场却几乎没有反应,仍在反弹中,难道真的是市场已经充分消化了经济基本面的不利信息?

        桥水基金创始人达利欧在4月3次发表言论。第一次4月8日,认为美元将贬值、现金是垃圾。美元短期的强势最终会在年度现原形。第二次4月16日,认为持有美债是疯狂的,世界进入一场接近1930年代的大萧条,历史又一次重演。而这一次货币政策(资金大放水)将不会有多大作用。第三次4月24日,在领英上发表2万字长文,强调了这一波的世界秩序(1945年二战结束开始)和经济周期(以美元为主的布雷顿森林体系)已经接近尾声。整体看来,达利欧对于美国市场是悲观的,传闻中桥水建立美股的空头头寸恐怕也不是空穴来风

        达利欧以前的业绩再辉煌,他也不是神仙,但他的意见仍然值得重视,因为他足以代表美国的一个圈层,顶级投资机构的圈层。

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         所以综合怎么看呢?以为美股现在的强势是一个被拉长了的暂时托住的市场。托住的原因有3个。

        一是无限QE之下,市场流动性充裕,美联储甚至直接下场买买买,自然一时跌不下去。二是疫情造成的美国人恐慌情绪,短期得到释放,实际上不是不恐惧了,而是短期麻木和认命了,所以短期对于股市抛售的压力不重。三是前期大跌非常急促,本身有修复性的需求。

        在这样的背景下,美股强劲反弹。但我们也可以观察到,这10天来美股的上涨动力也开始不足了,毕竟严重的经济现况下美国企业和公众缺乏信心,再拉拉不起来了。现在状况是涨一天跌一天,或者直接不涨不跌横盘

        这样的情况发展下去会如何呢?一个被拖延的问题,债务将逐渐凸显了。这一周《经济学人》杂志的封面文章就是《疾病之后,债务扑面而来 》( After the disease, the debt)。即使是政府提供的资金也不可能是送的,只是暂时借贷来帮助上市企业渡过难关的。美股上市公司大量通过发行CLO(抵押贷款债券)来募集回购资金,过去没所谓,但现在则成了大问题,而二季度除了医疗股和少数互联网平台(例如亚马逊)外,其余行业业绩必然惨不忍睹。企业债务问题将变得凸显而严重。业绩、估值和债务,很可能成为压垮美国股市反弹的最大动能

        久盘必跌、久横必跌。是不相信在美国经济不断恶化的发展下,美国股市还能长期撑得住。无限量的资金大放水,暂时托住和避免了美国股市的立即下跌,却不可能长期维持这种态势。二季度当上市公司市盈率调整(将从疫情前的16倍增加到至少25倍以上),而每家公司季报出台,投资机构不断计算企业估值、市盈率和债务负担水平的时候,巨雷就将不断引爆。

         所以对于美股的二次探底深信不疑。无限量资金托盘可以暂时稳定股市,却不可能长期维系。而那个时刻,美股的动荡自然也会影响比特币市场。

        以上就是对于美国经济持续恶化下美国股市和比特币市场发展的相关思考。

来源:蓝调99

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