自去年 Libra 白皮书发布，关于全球化稳定币发展将带来的潜在风险和挑战的讨论一直没有停息。 Libra 此类志在建立一套“超主权”的全球货币和金融基础设施体系，推动全球金融普惠的稳定币，一方面，它们确实解决跨境支付痛点、推动全球金融普惠，带来一些积极的影响；但在另一方面，当前的法律法规并不能适应对这种新型全球货币的监管，一旦放任其发展，使其在货币流通中占据主导地位，将会现行的法定货币体系带来系统性风险和更广泛影响，严重挑战国家货币主权。 近日，一些主要经济体的政要和央行高层在讲话中谈到稳定币，表达了一些类似的观点。 日本自民党议员山本幸三在接受采访中表示：“Facebook 等大型科技公司发行的稳定币是有可能具备货币的支付和价值储存功能，但是作为货币的计价单位，必须由政府控制。““如果日本不发行数字货币，而全世界的人都在使用其他数字货币，日元就会被遗忘，失去主权。”

英格兰银行副行长乔恩·康利夫在最近的一次讲话中也说到：“与大型技术和社交媒体平台相联系的稳定资产很有可能成为主流，公众会把银行账户里所有或大部分资金取出来，存入非银行机构提供的虚拟钱包中……通过银行体系向实体经济提供的信贷可能会变得更弱，甚至消失。”

全球稳定币为何会带来这样的隐忧？这还要从稳定币的以及货币主权说起。 什么是稳定币？在加密货币的世界里，稳定币诞生之初是一种辅助的储值和对冲手段。因部分国家和地区禁止了法币和加密货币的直接兑换，所以人们在不希望承担加密货币价格波动风险，却又不想离开这个市场的时候，迫切需要一个中间介质来达到规避市场波动、以备流转的作用。于是，稳定币应运而生，并且逐渐壮大。

市面上的稳定币项目可以分为三类：抵押式稳定币、算法式稳定币和组合式稳定币。 抵押式稳定币，根据抵押标的物不同，可分为抵押法币发行的稳定币（如 USDT、TUSD、PAX、USDC、GUSD）、抵押数字资产发行的稳定币（如 DAI、bitCNY）、将黄金等传统大类资产通证化的稳定币（如 DGX）；根据抵押标的物的种类，可以分为抵押单一资产发行的稳定币（如 USDT、DAI 1.0）和抵押一篮子资产发行的稳定币（如 DAI 2.0、Reserve）。

算法式稳定币，根据实现方式，可以分为基于铸币税理论的稳定币（如 Basis、Carbon、Terra、Celo）和朴素调控供给量的稳定币（如 Ampleforth）。另外，市场还发展出了混合铸币税理论和抵押上链的稳定币（如 Reserve）。

组合式稳定币，指一个稳定币的货币篮子，你可以理解为一个稳定币指数型产品，是稳定币的稳定币，典型案例如 HUSD、NUSD。 除此之外，还有 Dfinity 生态中的 PHI、Steemit“三代币”经济系统中的 Steem Dollar （SBD）、JP Morgan 发行的 JPMcoin、Facebook 将要发行的 Libra 等等。

国家发行的法币以国家信用为担保，政府有有对其发行的主权货币进行价值担保与兑现承诺的责任。主权货币拥有法偿地位，受到法律保护，在国家行政范围内被广泛接受和流通，是一种稳定的价值衡量尺度，作为一般等价物，来衡量商品的价值，并作为日常的支付和价值存储手段。 说完稳定币和主权货币的相关概念，相信大家对上述隐忧也有了一些认识。

首先，稳定币发行机构是一家企业，而非某个主权国家。这种私人稳定币的的交易便捷性、安全性、稀缺性等方面能否超越主权货币？能否对币值稳定进行担保？能否承担起衡量商品价值尺度的的功能？ 其次，稳定币是否会对主权货币地位产生威胁？迫使经济弱小的国家放弃本国的主权货币，全面采用稳定币，导致本国货币政策失效，经济命脉被私人掌握。 此外，当前的法律法规也没有对应的监管框架对稳定币进行管理。

私人稳定币的采用可能会造成资金出逃、突破央行采用基于资本管制的货币政策，尤其是在资本项目还未完全开放的新兴市场国家，降低部分主权政府的资本管制能力。 因为这些隐忧，Libra 一类的稳定币的发行才会一再推迟，扎克伯格也屡次出席 Libra 的听证会。各国也因为这些原因，为了把握货币主权，应对潜在风险，也在积极推进本国的央行数字货币的研究和开发。 当然，我们不仅要看到隐忧，也要看到积极的一面，采用有效的的措施，积极拥抱金融科技带的划时代的改变。


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