DeFi 究竟（Decentralized Finance，去中心化金融）是如何在 2019 年深深撼动了区块链产业版图，成为区块链产业无人不知无人不晓的「Buzzword （行话）」呢？

我们将通过下列五个主题来带大家回顾与展望 DeFi 世界：

1、消退的 IEO 热潮与展露头角的 DeFi

2、稳定币的风行

3、受挑战的 MakerDAO 霸权

4、使用者体验

5、日正当中的 DeFi 热

先让我们来回顾 2019 年发生了哪些事：

01

消退的 IEO 热潮与展露头角的 DeFi

2019 年初 IEO 热潮的消退

如果大家还有印象，应该还记得在 2019 年年初之际沸沸扬扬的「IEO」热潮，有别于 ICO 直接将以太币投给项目方本身，通过 IEO 募资的项目方以交易所作为募资平台，项目方将发行的代币放到交易所上来进行公开贩售。投资者购买代币后将能在交易所上进行流通与转售。在 2019 年 1 月打响 IEO 第一炮的是 BitTorrent （BTT）和 Fetch.AI （FET）两个在币安上迅速完成 IEO 募资的项目，随后许多项目跟风在各大交易所上发起了 IEO 募资。不过 IEO 的本质仍是 ICO 项目募资，当大家渐渐发现 IEO 不过就是换个新名词与新玩法的割韭菜，在交易所做波段的赚法没什么搞头时，便渐渐凉了。

稳定复利的追求

随着 IEO 风潮退去，投资者开始寻找下个风口，稳定的复利此时再次被重视。传统在交易所放贷虽然有 7–20% 不等的年利率，但许多交易所都有被黑纪录是不安定的风险。

就在此时，去中心化借贷平台 Compound 上的 DAI 放贷年利率来到了 17% 的高峰，许多人纷纷将目光放到了全新的名词「DeFi」之上。DeFi 的崛起。

「你有听过 DeFi 吗？」

几乎在 2019 年年中时席卷了各大区块链社群，DeFi 究竟是什么？

Decentralized Finance 去中心化金融，亦即把金融相关业务给去中心化，搬到区块链上来运作，通过以太坊智能合约程序逻辑来取代传统中心化的银行机构。投资者不再需要去信任「银行」、「交易所」等中心化的机构，而是能通过直接检视开源的智能合约程序源代码来信任代码本身。只要源代码没有漏洞，就能够确实按照写下的合约逻辑来执行运作。

于是乎，约莫在 2019 年第三季，「DeFi」的放贷高年利率吸引了大量投资者的目光，许多的热钱开始涌入。连带地，各式各样的 DeFi 产品相继推出，至 2019 年 10 月，有价值近 7 亿美元的加密货币资产投入去中心化金融相关应用中。

02

稳定币的风行

DeFi 将各式各样的金融产品与服务在区块链上实现，投资者可以用多样化的投资策略来赚取投资报酬。对于较为保守的低风险承受度投资者来说，自然不会希望投资存在币价波动的不确定风险。（假设我有一个很好的投资策略能够一年获利 50%，但因为我的标的物是以太币，可能一年后币价下跌反而把我的获利给侵蚀光了。）

因此，稳定币在 DeFi 的世界占有举足轻重的地位，大家开始交易、持有 USDT 以外的各样稳定币，有别于 Tether 公司发行、担保的 USDT 及 Coinbase 发行的 USDC，在 DeFi 世界最受瞩目的莫过于：通过智能合约去中心化发行的稳定币 DAI （以旧版 DAI，现名 SAI 做论述，下同）。

主宰 DeFi 世界的去中心化美元稳定币 DAI

DAI 的发行机制是透过抵押以太币来按时价以特定演算法铸造出相应数量的 DAI，随着去中心化金融的风行，比起由中心化机构来担保发行的稳定币，人们更愿意相信、持有透过智能合约来发行的稳定币 DAI。为了更符合去中心化的本质，许多 DeFi 产品皆以 DAI 为主要标的物来开展业务。

因此在 2019 年，DAI 的发行量大幅攀升，到了 11 月甚至眼看要突破原先订定的发行量上限：1 亿（美元），使得 MakerDAO 平台治理代币 MCD Token 的持有者赶紧投票表决提高上限。

DAI 的发行量大幅攀升，19 年 11 月甚至即将突破发行量上限 1 亿（美元）

岁末大事：MCD （Multi-Collateral DAI）升级

在 2019 年 11 月，MakerDAO 开始进行 DAI 的升级计划，将把原先锚定以太币为抵押品的 Single-Collateral DAI （现名 SAI）升级为支援多种抵押品的 Multi-Collateral DAI （DAI）。

截至 2019 年底，新的 DAI 支援了 ETH 与 BAT 两种加密货币作为合成 DAI 的抵押品，并在未来有持续新增更多种类抵押品的计划。

03

受挑战的 MakerDAO 霸权： 百家争鸣的 DeFi 世界

各大平台的兴起

尽管 MakerDAO 与 DAI 几乎是整个 DeFi 世界的心脏，在 2019 年的发行量也持续增长，不过 MakerDAO 中的抵押品价值占整个 DeFi 世界抵押品的比例却从 2019 年初的 90% 在年底时跌落至约 50%。其中很大一部分原因便是根源于借贷平台 Compound 与合成资产平台 Synthetix 的崛起。

广为人知的去中心化当铺 Compound 中的抵押品价值从 2019 年初的 13.4 M 美元一度增长至近 130 M 美元。

Compound 中的抵押品资产价值增长变化图（DEFI PULSE）

Synthetix 更是从三月初的 1.6 M 美元成长到近 180 M 美元，至今稳居 DeFi 世界抵押品总值第二的宝座（仅次于 MakerDAO）。

Synthetix 中的抵押品资产价值增长变化图（DEFI PULSE）

除此之外，亦有许多后起之秀如：去中心化交易平台 dYdX、放贷与保证金交易平台 Fulcrum、借贷平台 Nuo Network 等也都有了大幅度的增长趋势，让 DeFi 世界逐渐进入百家争鸣的战国时代，投资者也因此受益有了更多样的选择，能够自由分配资产至各样的平台与标的。

USDC 的角力

除了各大平台的崛起外，DAI 也面临了另一项同质性更高的竞争对手：USDC。

USD Coin （USDC） 是由知名交易所 Coinbase 由法币作抵押担保发行的美元稳定币。在 DAI 突破一亿美元的发行量上限之际，USDC 的发行量一度突破了五亿美元大关。

USDC 与 SAI/DAI 发行量走势图（Binance Research）

除了发行量的比较外，USDC 在币价的汇率更是展现比 DAI 更高的价格稳定性，稳定性对于稳定币的持有者来说是相当重要的属性。

SAI 与 USDC 对美元汇率走势图（Binance Research）

大量的供给及稳定的汇率随着 USDC 被各大 DeFi 平台上架与接受，无疑对 DAI 产生了更大的威胁。上述种种因素也造就了 MakerDAO 在 DeFi 世界的霸权地位有逐渐下滑的趋势，渐渐进入百家争鸣的 DeFi 战国时代。

MakerDAO 中的抵押品价值占整个 DeFi 世界抵押品总值的比例走势图（DApp Review）

04

使用者体验： 一站式服务与资产追踪平台

DeFi 门槛与解决方案

尽管 DeFi 有许多前所未见的益处和利多，然而必须要重视的问题是：对于非区块链产业人士来说，理解、操作 DeFi 仍然存在相当高的技术门槛。于是乎区块链使用者体验的问题再次被放大检视，国际上有些公司如：

Zerion、InstaDApp 提出了「一站式服务」，让使用者在一个平台就可以操作各种 DeFi 服务，如此来提升使用者体验并降低操作与知识门槛。（延展阅读：DeFi 领域目前最有趣的项目之一）

资产追踪平台

如同上述提到，DeFi 进入了百家争鸣的战国时代，投资者可以在各式各样的平台进行投资，不过一但投资的平台数量变多，要追踪获利状况时如果需要一一访问各平台难免费时费工，甚至可能会遗漏。因此便有了能够协助投资者追踪 DeFi 世界所有平台上资产获利情形的「资产追踪平台」问世，如：defiportforlio、Zerion，让投资者可以更轻松便利地来管理自己的 DeFi 资产。

05

日正当中的 DeFi 热

由于 DeFi 在全世界的大放异彩与超高话题讨论度，许多从业者相继推出了各式各样的服务试图搭上这股 DeFi 热，尤其在 2019 年尾出现了强烈的竞争现象。

无抵押解决方案的横空出世

尽管去中心化金融非常地便利且提供多样化的投资方案，然而在 DeFi 世界中大部分的服务都需要抵押品才能够进行各样投资操作。如在 MakerDAO 中合成 DAI 的抵押资产必须维持在 150% 以上的抵押率；Compound 中则是借贷出的资产不得超过抵押品价值的 75%；Synthetix 更是要求维持 750% 以上的抵押率。

对于没有太多本金的投资者来说，纵然想到了很好的投资策略也不得其道而行，因此有些平台如 Aave、Sablier 发现了这个痛点，推出了不需要抵押品或是仅需要极少的抵押品便能开始进行投资的方案。

CeFi 与代操代管公司

许多交易所推出「CeFi，Centralized Finance」，将加密货币资产放置在交易所中心化地产生利息。此外也有同样为了解决 DeFi 的推广困难与操作门槛而推出替顾客操作并保管 DeFi 资产的财富管理公司 Steaker。

甚至连这样的代操市场也出现了竞争，例如后起之秀启富「投顾」，为了透过话题性吸睛更是推出了号称「年利率 35%」的投资产品。

06

结论

DeFi 世界中的抵押品资产总价值增长变化图（DEFI PULSE）

综观整个 2019 年，锁定在 DeFi 内的资产总价值从年初的 $ 274 M 美元成长至 $ 786 M 美元，并且持续在增长中；并且越来越多崭新的平台和服务在 2019 年中被推出，各式各样的金融在区块链上被以智能合约的逻辑来实现。

相信在 2020 年可期待更大幅度的增长及更多新平台与服务的出现，提供使用者更好的体验与更多样化的投资方式。

来源：BUIDL