F.U.D 是美国人很熟悉的一个网络缩写，即 Fear, Uncertainty, Doubt，中文意思为惧、惑、疑。 而在国内，我们有一个相对的网络流行语，确定、一定以及肯定。
以太坊和 DeFi 生态的 2019 年，就是从惧、惑、疑到确定、一定以及肯定的过程。加密社区用一年时间反复确认过眼神，DeFi 就是区块链确定、一定以及肯定的未来，寻觅已久的杀手级应用。本来我想做一期 2019 年以太坊 DeFi 生态系回顾短片，这样会更直观一些，年底实在有些忙，还是直接图文吧，统计数据来自国外区块链网站。以后的内容我争取给配上录音，方便大家学习了解。

先上开胃菜，2019 年 DeFi 市场关键数据摘要，更多精彩在后头，文末有彩蛋：

*锁定在 DeFi 协议上的数字资产总价值年增长 137.23％

*现在，每 37 个以太币就有 1 个被锁定在 DeFi 协议中，而一年前每 56 个才有 1 个被锁定。

*以太币流通量的 2.69％被锁定在 DeFi 协议中，高于上年的 1.76％

*2019 年 8 月份后，DeFi 锁仓价值与以太币的价格走势脱钩，表明对 DeFi 协议的自然需求激增

*被锁定在 DeFi 中的稳定币 Dai 同比增长了 977.37％

*尽管上半年被锁定在 DeFi 中的比特币增长了 198.5％，但下半年增长几乎停滞

*DeFi 的借贷利率目前稳定在年化收益 2-6%

*衍生品是增长最快的 DeFi 子领域，年增长率为 4827％

*自 2019 年 1 月以来，去中心化交易协议 Uniswap 的流动性猛增 5709％

DeFi 市场年度表现
对于整个区块链行业来说，2019 年毫无疑问是去中心化金融（DeFi）的一年。尽管以太币价格回落，目前在 140 美金左右，为其峰值的十分之一。但仍有数十种新协议推出，为用户提供无需许可的金融服务。

仅在 2019 年，锁定在 DeFi 生态中的总价值从 2.746 亿美元增长到了 6.516 亿美元，年增长率为+ 137.23％。如果将锁仓总价值看做评估整个行业规模的标尺，与以太币价格的年度变化相比，DeFi 的表现要明显优于以太坊本身。（DeFi 生态主要建构在以太坊之上）
DeFi 生态 2019 锁仓价值增长曲线

从 2019 年下半年开始，我们看到一种趋势，那就是 DeFi 生态中锁定的价值与以太币的币价呈现了相反走势。尽管 8 月以后以太币价格出现了大幅下跌，但在 DeFi 协议中积累的总价值却在大幅增长，如下图所示。
DeFi 生态锁仓总价值与以太币价格走势对比
也就是说，在整个下半年，锁定在以太坊上的价值已经大幅超过了因以太币价格表现而损失的价值，这说明了什么？说明加密社区内部越来越肯定以太坊的新价值叙事： 无需许可的金融和可组合货币协议可能是以太坊的主要用例。

我们在 2018 年年底写过一篇文章，认为 以太坊的故事结局不是“ 世界计算机 ”，而是“开放金融”。2019 年的行业发展基本上验证了这个判断。

除了无需许可的金融叙事外，在去中心化金融这个全新的经济网络中，以太坊还充当了推动这些金融应用的经济带宽。我们知道，在 2017-18 年，以太币主要用例是充当 ICO 的支付货币，ICO 泡沫破裂后，以太币的主要用例之一则是充当其他金融资产的抵押品，例如在 MakerDAO 系统中抵押以太币来铸造去中心化稳定币 DAI。

从 2019 年初的数字来看，在 DeFi 协议中锁定了不到 200 万个以太币，主要是充当 MakerDAO 推出的稳定币 Dai 的抵押品。快进到 2020 年初，当下有将近 300 万以太币被锁定在 DeFi 协议中，同比增长+ 52.93％。

这些数字意味着什么呢？意味着 DeFi 智能合约中锁定了以太币流通供应量的 2.69％，高于去年同期的 1.76％。

换句话说，每 37 个以太币中就有 1 个被用来为去中心化金融应用提供燃料，相比之下，在 2019 年年初，每 57 个以太币才有 1 个被用来推动去中心化金融应用。
尽管以太币价格走势停滞不前，但基本上在每个基本指标中，DeFi 都在 2019 年捕获了更大的价值。这表明，人们对以太坊的无需许可的金融协议越来越感兴趣。

锁定在 DeFi 中的 Dai
2019 年锁定的总价值中最有趣的方面之一，是不同智能合约中 Dai 锁定价值的增加。

在之前大部分时间里，锁定在 DeFi 协议中的 Dai 主要被用于第三方平台借贷。但是，自从去年 11 月份 Dai 的发行人 MakerDAO 推出多抵押 Dai 和原生储蓄方案 DSR 以来，Dai 锁定的数量开始暴增。从 2019 年初只有 285 万 Dai 被锁定在智能合约中，到 2019 年底，锁定数量增加到了 3114 万 Dai，同比增长 977.37％。（DSR 即 Dai 储蓄率，是由 Dai 的发行人 MakerDAO 直接提供的储蓄方案）

根据国外网站 Dai Stats 的数据，目前有 41.36％的流通 Dai 存储在其原生储蓄方案 DSR 中。本周三，MakerDAO** 治理代币持有人投票决定将 DAI 储蓄率从先前的 4% 提高到了 6％。 意味着，任何人在世界的任何地方，只要拥有以太坊钱包，都可以将他们的部分积蓄变成美元代币资产（Dai），并立即开始赚取 6％的利息。

你知道传统金融市场的存款利率才多少？国内目前以 10 万元以下定期存款为例，1 年期的存款利率是 2.1%，2 年期是 2.94%，3 年期是 3.9875%。 卖糕的，谁特么还存银行，转到链上存钱更有赚头。并且，与传统金融相比，Dai 储蓄率（DSR）本质上可以看作是 DeFi 中的无风险利率。从 DSR 获得利息的用户除了 MakerDAO 本身的风险外无需承担任何其他风险，这与购买 Dai 相同。
图片来源：DaiStats
展望未来，6% 的利率如果能持续下去，势必会吸引大量新资金投入到 DeFi 协议中，前景令人期待。

锁定在 DeFi 中的比特币
在 2019 年上半年，DeFi 社区似乎对比特币作为抵押品颇感兴趣。如果可以将比特币引入 DeFi，DeFi 协议的潜在经济带宽将大大增加。毕竟目前比特币占据币圈总市值 7 成左右。

在 2019 年 1 月至 2019 年 7 月之间，锁定在 DeFi 中的比特币从 504 枚增加到峰值的 1505 枚，在 7 个月内增长了 198.56％。但是，却在下半年出现停滞，BTC 锁仓数量反而下降了 4.40％。

在 2019 年，我们主要看到两个项目将比特币带入以太坊网络（基于以太坊 ERC-20 的比特币 1:1 完全抵押代币）。较早前的是 WBTC，最近是 TBTC。

锁定在 DeFi 中的比特币数量主要取决于 WBTC，这是一种半信任资产，依赖于联盟模型。用户必须信任托管人来完成资产的迁移和托管。TBTC 的引入带来了一种完全去中心化的机制，可以将比特币迁移到以太坊和整个 DeFi 生态系统，不过，TBTC 的主网发布日期尚属未知。

展望未来，看看 TBTC 如何在 DeFi 生态系统中扎根，以及它将为 DeFi 生态提供多少经济带宽，前景令人兴奋。

行业表现

从行业来看，衍生品和资产管理在今年的增长中领先于整个 DeFi 行业，分别增长 4827% 和 1749%。而借贷市场在锁定总价值方面仍然保持领先地位，截至 2019 年底，放贷规模达到 5 亿美元，占整个 DeFi 生态系统锁定总价值的 51% 以上。相对于其他领域，去中心化交易所今年也出现了温和增长，主要由 Uniswap 和 Kyber Network 领衔。

借贷项目
借贷是 2019 年 DeFi 的主战场，目前该赛道有 8 个主要玩家，增长速度最快的是 Nuo Network，其次是 bZx 和 InstaDApp，其锁定的总价值分别增长了 66900％，29990％和 28685％。都在 2019 年下半年获得了爆炸性增长。

虽然上述三家增速很猛，但是行业老大依然是 MakerDAO，占加密借贷市场规模的 75％以上。可以预见，2020 年 MakerDAO 将继续主导借贷市场。

衍生品项目

衍生品是迄今为止 DeFi 生态系统中增长最快的部分。其增长主要由合成资产协议 Synthetix 引领，锁定总价值超过 1.7 亿美元。

去年三月初，Synthetix 推出了通货膨胀政策，以激励更多利益相关者加入网络，从而增加了发行合成资产的经济带宽。从那以后，该协议获得了快速成长的牵引力，目前锁定的总价值排名行业第二，成为 2019 年成长最快的黑马。
图片来源：DeFi Pulse

Nexus Mutual 则是 2019 年出现的更有趣的项目之一，这是一种利用联合曲线覆盖智能合约的去中心化保险协议。尽管智能合约保险仍处于早期阶段，但去中心化，无需信任的保险协议的潜在影响却是巨大的。

Nexus Mutual 于 2019 年 5 月推出，在短短几个月内已累计锁定总价值近 160 万美元。当然相对传统保险市场这只是九牛一毛。看不上的人会说这是一小群人的狂欢，大多数人的孤单。 信仰者则会说： 合抱之木，生于毫末； 九层之台，起于累土，星星之火可以燎原。关于联合曲线模型、去中心化保险项目的新发展，我们后面会专门写一篇文章探讨，敬请关注。

衍生品领域的另一个明星项目，去中心化预测协议 Augur 在 2019 年则表现糟糕，在一年中损失了近 80％锁定的价值。尽管预测市场是一个有趣的概念，但 DeFi 社区对当前的产品好像并不感冒。作为一个已经存在了 3 年多的 DeFi 项目，迄今为止的吸引力令人失望。无论如何，随着即将到来的 Augur v2 的发布，我们应该可以在协议的许多方面看到全面的改进，可能会重新引起整个市场的兴趣。

去中心化交易所项目

尽管去中心化交易所在 DeFi 生态系统中的增长最小，总价值仅增加了 334％，但 Uniswap 和 Kyber 作为无须许可的代币交易协议的出现是去年最令人兴奋的事情之一。Uniswap 引领了该行业，其锁仓总价值的年增长率为 5709％，发展迅猛。

Uniswap 锁仓总价值增长近 6000％，也意味着协议中的流动性增加了近 6000％。Uniswap 和 Kyber 网络中的代币兑换者包括个人用户或其他主体，他们通过网站、dApp 或钱包等入口向智能合约发出请求，要求将其手中代币即时兑换为目标代币。

现在以及可见的未来，他们有机会成为 DeFi 领域的代币兑换基础组件，会有越来越多的 DeFi 应用程序依赖 Uniswap 和 Kyber 来提供流动性。

资产管理项目

就锁定的总价值而言，资产管理空间是最小的，仅由三个协议组成，总计不到 DeFi 总价值的 1％。去中心化资产管理协议 WBTC 和 Set Protocol 是最重要的玩家。

利率

总体而言，2019 年期间，利率大幅下降。2019 年年初，贷方在 dYdX 上的年化收益可能高达 15-20%，Compound 在 8 月份的最高点时利率在 10-15% 之间。几个月后，随着 MakerDao 的原生储蓄方案 DSR 的推出，以及投资者通过无需信任的智能合约放贷时信心的增强，借贷利率已接近于传统金融数据（但仍相当高）。现在，潜在的放贷者可以从主要数字资产（主要是 Dai 和 USDC）中赚取 2-6% 的年化收益。
图片来源：DeFi Pulse

行业生态景观变化

为了进一步说明 DeFi 项目在过去一年中的增长，我们将 2018 年 10 月到今天的 DeFi 项目进行并排比较。

2018 年以太坊 DeFi 生态
图片来源：theblock

当前 D eFi 生态图片来源：defiprime

见龙在田： Pool Together

见龙在田，乾卦的第二爻（九二），意思是一个胸怀大志的人，已经崭露头角。

随着 MakerDao 的原生储蓄方案 DSR 推出，任何 Dai 持有人都可以在智能合约上锁定其资产，以年化利息的形式获得被动收入。而一个名为 Pool Together 的项目则进一步推动了这一想法，推出了首个基于以太坊的无损彩票。

从项目的本质来说，就是玩家们将自己的 DAI 集合在一起，每一轮的入池金额会进入去中心化的借贷平台赚取利息，当轮所有的利息会开奖给一个幸运儿。所谓无损，就是参与用户即便没有赢取大奖，也可全额取回本金，不会损失本金。

在接下来的几个月中，Pool Together 还将推出新的稳定币池以及 Pods，一种允许用户共享彩票以增加其获胜机会的机制。

结合新的钱包集成，我们预计 PoolTogether 在未来几个月内将实现强劲增长，更多的用户会意识到参与无损彩票的好处。

PoolTogether 同时也启发了更多无损概念的项目，比如将这一模型用于慈善捐赠，可以创造无损捐款平台。

展望 2020

首先是 DAO 的重生。
DeFi 之外最大的趋势之一可能是分布式自治组织的发展，即众所周知的 DAO。

在 DeFi 中，我们看到 Kyber Network 和 Synthetix 都宣布有兴趣向 DAO 模型迁移，以进一步使协议管理民主化。同样，诸如 Staked Capital 之类的服务提供商也推出了 Staked DAO，这是一种让用户分享公司发展潜力的新方式，而 Parity 也推出了 OpenEthereum DAO，用于维护 Parity Ethereum 代码库。

总而言之，我们预计 2020 年对于 DAO 来说将是重要的一年。随着像 MetaCartel Ventures 这样的营利性 DAO 的出现，DeFi 生态系统很可能会继续将 DAO 引向利益相关者参与的一种首选方式。

其次是 Synthetix 将添加以太币作为抵押资产。

2019 年 9 月，Synthetix 的创始人在社区里曾经讨论过将 ETH 添加为发行合成资产的抵押类型。这个想法一旦实施，将为 Synthetix 的巨大潜力打开大门。

到目前为止，Synthetix 的原生代币 SNX 是当前发行合成资产的唯一抵押资产，而目前 86％的流通 SNX 已经被用于抵押了。所以想再投入更多 SNX 是不现实的，该协议可能已达到极限，几乎没有经济带宽可用于抵押和铸造新资产。因此，Synthetix 必须依靠 SNX 的价格上涨来扩展协议的经济带宽。但是，如果 ETH 是协议中可接受的抵押类型，则 Synthetix 的经济带宽将增加 70 倍以上。

更多趋势展望可以阅读我们之前的文章：
一文读懂 2020 年去中心化金融趋势

小结
简而言之，2019 年是 DeFi 的一年。

无论是从哪个指标来看，从生态系统中锁仓总价值还是推出的新产品数量，都不能否认以太坊的重点是围绕 DeFi 进行扩展的。

随着各种新协议像乐高积木一种具备高度可组合性，我们可以期望 DeFi 产品在 2020 年将继续相互配合。

作者：何宇清
来源：BUIDL