（一）估值方法

我们认为，在技术创新领域中的区块链行业，无需自上而下分析，社会经济指标参 考的意义较小，因其主要决定因素是该技术对企业的利用价值。处在早期的项目普遍没 有财务报表，通过对比研究的意义也不大。因此，我们通过需求面、供给面、成本面的 估值方法，结合预测的未来发展增长速度来对该行业估值。我们在先前对区块链+物联 网行业的需求面、供给面、成本面进行了分析，而这些因素决定了企业盈利，并决定了区块链+物联网行业的估值。

（二）行业驱动力

众所周知，低成本处理器是物联数字化浪潮的主要驱动力。经过调研和案例分析， 我们发现区块链+物联网行业估值的核心驱动逻辑为“data gold rush”，即物联网的 数据市场（loT Data Marketplace）,而此数据库在安全，透明的区块链上有可验证的 追踪和存储的功能。

（三） 行业观察框架

短期看一随着愈多企业可发现通过区块链技术的嵌入可降低成本并提高效率，在 2018行业旺盛需求带动下，2019年需求会进一步提升，持续性的景气度明显且普遍。

中期看一伴随着2018年大型企业的涉入需求，尤其是芯片，半导体企业应用区块链 技术的高速增长，全球区块链+物联网的项目在中期还将进一步扩大市场空间。小型创 业项目企业因技术人员成本可控，使盈利能力有望明显提升。

长期看一区块链+物联网的瓶颈在于NFC或BLE芯片可能被破坏，且需依赖于中心化 管理机构来验证原点的真实性，并且当下物联网节点设备的存储、计算能力、联网能力 难如人意。我们认为，区块链技术会不断创新，物联网供应商的芯片记载属性和技术水 平会逐渐提高。跨链技术结合物联网是大势所趋，长期看大概率出现2-3家大市值专业 提供区块链+物联网企业，并形成行业垄断。