上周，摩根大通的JPM Coin占据了各大加密媒体的头条。笔者对这个消息的第一反应是喜忧参半。一方面，JPM Coin代表了对稳定币市场的强有力验证，将为新银行加入这一趋势铺平道路。然而，我们不能忘记这样一个事实，即商业银行支持的稳定币可能会加深行业的碎片化，而且这基本上只是在中央银行决定发行自己的稳定币之前暂时性的解决方案。 JPM Coin的推出也让笔者重新思考了稳定币与证券通证之间关系。随着稳定币迅速巩固其作为加密生态系统重要组成部分的地位，探索它们将如何影响下一代数字证券是很有必要的。

稳定币是数字证券的前身（需要标的资产的支撑）。从功能的角度来看，稳定币是任何证券结构的基本块之一：支付。事实上，稳定币是我们以前从未见过的一种新形式的价值转移：稳定的可编程支付。到目前为止，证券通证依赖于链下法币的支付方式来进行任何形式的股息分配。将稳定的可编程支付应用到证券通证中可以提高许多传统证券场景的效率，为新形式的证券打开大门。

稳定币和证券通证

从概念上讲，稳定币和证券通证之间的联系是双向的：稳定币支持新形式的证券通证，而这些通证又可以在仅受底层编程模型限制的关系中组合构建新形式的稳定币。在传统金融市场中，创建由特定资产支持的新法定货币非常具有挑战性，这种限制并不一定存在于加密领域中。新形式的非抵押稳定币或加密货币抵押的稳定币可以诞生自证券通证中。

通过结合证券通证和稳定币的可编程模型创建的金融工具非常具有吸引力，但我们需要找准地方入手。实际上，数字证券和稳定币的组合可以在不久的将来解锁加密市场中的几个关键场景。

股息分配

想象一种每小时向通证持有人分配股息的债务证券通证，或者每天支付利息的抵押头寸？虽然智能合约的可编程性可以实现传统市场中不可能实现的股息分配模式，但我们需要一个稳定的账户单元来封装股息支付。使用法币工具在证券通证中实施股息分配非常麻烦，而且需要很长时间。 稳定币提供了一种加密原生的、编程高效的机制，使股息分配成为证券通证一大优势。

让我们来看一个通证化债券的场景，其中通证持有人将在白天定期收到股息。在这种情况下，债券发行人可以持有一个钱包，其中存有MakerDAO的稳定币Dai，债券智能合约将使用该钱包向通证持有人分配股息。Dai的可编程性使得股息支付能够基于与债券或通证持有者的市场行为相关的相关条件动态触发。

即时结算

许多大型证券交易需要数天才能结算。我们都知道区块链可以将结算时间降低到几分钟，但如果部分交易依赖于法币呢？想象一下，一位投资者从一个银行账户汇款200万美元来获取特定加密证券的头寸？我们的投资者当然可以将他的200万美元兑换成加密货币，但这个过程可以比较繁琐。利用稳定币作为支付机制可以大大缩短结算时间并简化加密证券中的相应流程。

抵押债务头寸

设想一种场景，允许投资者抵押持有的特定加密证券来进行借贷。这种情况在金融市场中并不新鲜，其中包括类似于这种动态的债务抵押债券（CDO）。加密行业有自己的CDO版本，称为抵押债务头寸（CDP），由MaketDAO等协议开创。从概念上讲，CDP允许加密投资者锁定一堆加密资产以获得加密贷款。在MakerDAO的情况中，该平台利用Dai稳定币作为基础支付机制。

像CDP这样的概念似乎很适合证券通证，但它们需要稳定币。在应用于证券通证的CDP模型中，投资者将注册一组加密证券作为抵押并获得可用于任何活动的稳定币。如果投资者想要赎回他们的加密证券，他们只需要将稳定币发送到CDP智能合约，抵押的资产就会自动回到到原始钱包中。

数字证券支持的稳定币

今天，大多数稳定币都与美元等法定货币挂钩。但是，我们可以设想其他形式的稳定币或半稳定币，它们由稳定的加密证券支撑。一个很好的例子是由美国国债抵押的稳定币。在这种情况下，稳定币使用了足够稳定的标的资产，可以用作账户单位，同时还能进行相对稳定的股息分配。当然，该模型并不完全符合稳定币的定义，但这个概念仍然非常有趣。有一件事是肯定的，随着证券通证的发展，它们必然可以成为新形式稳定币的基础。

原子交换

在不同的去中心化交换机制中，稳定币和加密证券之间的原子交换或许是在不久的将来具有很大潜力的一种。在该模型中，投资者可以将一组加密证券直接“交换”成稳定币，没有任何中介或经纪商的存在。鉴于合规性规则可以直接落实在通证层面，去中心化原子交换的似乎非常具有可行性。

稳定币释放了数字证券的支付能力，为各种新方案奠定了基础。与此同时，证券通证的演变也可间接促成新形式稳定币的诞生。

原文：https://hackernoon.com/about-the-relationship-between-stablecoins-and-security-tokens-a26e43f15d9a
作者：Jesus Rodriguez
编译：Apatheticco